M2增速再回落 新增企業(yè)貸款占比僅兩成

受季節(jié)性因素、監(jiān)管政策時滯、金融機構(gòu)資本充足率制約等影響，10月主要金融數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。

11月13日，央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，10月新增信貸6970億元，新增社融7288億元，均處于較低水平。另外，M2(廣義貨幣)同比增長8%，再次回落至歷史低位，M1(狹義貨幣)增長2.7%，創(chuàng)多年新低。

9月以來，寬信用政策頻出，但效果仍未見效，宏觀政策還需微觀主體響應(yīng)。“支持民企融資的座談會剛開完，一系列政策剛啟動，需要時間反饋，另外銀行問責(zé)機制調(diào)整等也需要時間。”一位股份制銀行金融市場部負(fù)責(zé)人稱。

值得注意，在10月的新增信貸中，企業(yè)貸款占比僅兩成。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，貨幣政策更加有效地支持民營企業(yè)是下一階段政策的重點。后續(xù)貨幣政策大概率將保持相對寬松的狀態(tài)，隨著更加積極的財政政策逐步落地，可以預(yù)期企業(yè)部門的整體融資局面將逐步改善。

“現(xiàn)在支持信用有個辦法是讓政策性銀行出手，即央行將低成本資金提供給國開行等政策性銀行后，直接給到企業(yè)。”東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇稱。

新增企業(yè)貸款占比僅兩成

據(jù)以往經(jīng)驗來看，10月信貸增量環(huán)比季節(jié)性回落在情理之中，當(dāng)月新增信貸6970億，同比增加338億元，月末信貸余額增速小幅回落至13.1%。

“信貸數(shù)據(jù)較低可能在于各類風(fēng)險爆發(fā)，包括股票質(zhì)押風(fēng)險暴露后，民營企業(yè)不太容易得到銀行支持。畢竟連上市公司股權(quán)質(zhì)押這種相對安全的貸款都出現(xiàn)風(fēng)險，自然會引發(fā)銀行對其它信用風(fēng)險釋放的擔(dān)心。” 邵宇稱。

從結(jié)構(gòu)來看，新增信貸中居民貸款達(dá)到5637億，占總新增信貸的80%以上;企業(yè)貸款增加1503億元，占比不足22%。前三季度新增企業(yè)貸款占總貸款的比例為54%。連平認(rèn)為，在地方債置換發(fā)行減速的情況下，企業(yè)貸款占比反而下降。這一定程度上說明當(dāng)前金融機構(gòu)的風(fēng)險偏好依然較為謹(jǐn)慎，也表明了當(dāng)前實體經(jīng)濟運行的壓力依然不小。

另外，在10月企業(yè)貸款中，短期貸款減少1134億元，中長期貸款增加1429億元，票據(jù)融資增加1064億元。華泰宏觀李超認(rèn)為，企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)擠壓短期貸款新增，主要原因仍是銀行負(fù)債壓力較大。

9月以來，為緩解企業(yè)融資困難，央行等部門推出了諸多舉措，如設(shè)立民企債券融資支持工具，MPA增設(shè)臨時性專項指標(biāo)，改革金融機構(gòu)內(nèi)部激勵體制等，不過企業(yè)融資尚未好轉(zhuǎn)。分析認(rèn)為，除了政策時滯外，銀行自身所受的制約也非常關(guān)鍵。

“現(xiàn)在市場上不缺資金，利率也在走低，但是銀行沒有規(guī)?？煞拧？梢哉f是我從業(yè)以來遇到的最緊張的時候，我們分行基本兩個月都沒怎么放款了，原因在于表外進表內(nèi)后，占用了風(fēng)險資產(chǎn)，所以現(xiàn)在需要發(fā)金融債補充資本，如果不補充資本，明年投放可能也沒有多大余地。” 一位股份行支行行長對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

連平認(rèn)為，市場不宜過于悲觀，隨著財政政策逐漸發(fā)力，未來一段時間可以預(yù)期企業(yè)貸款將逐漸出現(xiàn)改善的跡象。目前，信貸供給總量增速方面也僅小幅回落0.1個百分點，總體增速依然較為平穩(wěn)，只是未來針對金融支持實體經(jīng)濟，尤其是中小微等民營企業(yè)仍有較大的改善優(yōu)化空間。

表外凈減少拖累社融M2回落至8%

10月新增社融僅7288億元，同比減少4716億元，環(huán)比減少14766億元。月末社融規(guī)模存量197.89萬億元，同比增長10.2%。

新增社融較少主要源于表外融資凈減少。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理，委托貸款、信托貸款以及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項10月共負(fù)增長2675億。其中信托貸款減少1273億元，同比多減2292億元。

“信托貸款中通道占比較大，通道走勢決定了整體走勢，不過這部分投放不取決于信托，主要取決于委托人投放意愿。目前主要委托方銀行理財正在轉(zhuǎn)型，期限錯配做得很少，主要是債券直接投資等短期現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，所以難以維持住以往的增量規(guī)模。” 一位華北地區(qū)信托公司人士稱。

他對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，至年底信托貸款規(guī)?？赡苓€會萎縮，因為去年新增非常快，存量到期很多，現(xiàn)在新增很難彌補。信托業(yè)協(xié)會顯示，四季度到期信托規(guī)模1.63萬億。

不過，企業(yè)債融資新增1381億，環(huán)比大幅改善。連平認(rèn)為，隨著MPA中新增臨時性專項指標(biāo)考察金融機構(gòu)小微貸款情況以及民營企業(yè)債券融資支持工具的設(shè)立，未來可能看到企業(yè)直接融資局面的持續(xù)改善。這將有利于增加金融支持實體經(jīng)濟的力度和緩解實體經(jīng)濟下行壓力。

隨著M1增速的持續(xù)走低，這一指標(biāo)也逐漸引起市場關(guān)注。10月末，M1同比增長僅2.7%，創(chuàng)下4年低位。“M1主要是活期存款，其低增速表明活期資金增速比較慢，反映了整個經(jīng)濟活動比較低迷。”邵宇稱。

李超稱，M1增速較低，主要原因是我國房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)逐漸由“因城施策”向全面調(diào)控轉(zhuǎn)變，三四線城市不再鼓勵貨幣化安置，全國商品房銷售增速下滑導(dǎo)致的貨幣活化下降，導(dǎo)致10月份非金融企業(yè)存款減少6004億元。

M2增速則在6月之后，再次創(chuàng)下8%的歷史低位。連平稱，信貸增速的基本穩(wěn)定，對M2增速起了較大的支撐作用。然而，社融受表外業(yè)務(wù)持續(xù)收縮的“滑坡”影響，對M2增速產(chǎn)生了一定程度的拖累，使得M2增速較9月回落0.3個百分點。

關(guān)鍵詞：