“床墊第一股”也暴雷 喜臨門如何玩砸了一手好牌

自以13.8億元“下嫁”顧家家居后，近期“床墊第一股”喜臨門又陷入商譽減值風險，引發上市以來首度虧損。 　　日前，喜臨門家具股份有限公司(603008.SH,下稱喜臨門)披露業績預告稱，公司預計2018年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3.9億元-4.4億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損4.25億元-4.75億元。

其中，全資子公司浙江晟喜華視文化傳媒有限公司(下稱晟喜華視)受影視行業市場和政策變化影響經營業績預計不達預期，公司擬對其商譽計提減值是造成此次虧損的主要原因之一。

跨界影視埋下地雷

資料顯示，喜臨門是國內床墊的領軍企業。專注于設計、研發、生產、銷售以床墊為核心的高品質家具。公司旗下有“喜臨門”、“法詩曼”和“SLEEMON”等品牌。公司主營業務包括民用家具業務、酒店家具業務和影視文化業務。

作為一個專注于生產床墊的家居企業，喜臨門緣何涉足影視行業?

1993年陳阿裕創立喜臨門的前身紹興市喜臨門家具有限公司。在2009年進行整體變更后，于2012年在上交所主板掛牌上市，并在當年凈利潤突破百億。2014年，受原材料價格波動等多重因素影響，公司出現增收不增利的情況。當年營收與凈利潤分別為12.91億元、0.94億元，同比增長26.29%、-21.88%。

至2015年5月，在影視行業并購風生水起的大環境下，喜臨門宣布將以7.2億元現金完成對浙江綠城文化傳媒有限公司(后更名為晟喜華視)100%股權的收購。公司解釋稱，此次跨界收購旨在通過影視作品文化滲透、利用傳媒公司合作關系鋪設品牌宣傳網絡、影視廣告植入等方式提升喜臨門品牌價值。

值得注意的是，此次收購是以現金而非發行股份方式進行。也就是說，喜臨門需要為此支付7.2億元現金。而截至當年半年報，喜臨門賬面貨幣也僅為2.35億元。高達11.85倍的溢價使喜臨門現金流捉襟見肘。為此，喜臨門曾緊急向大股東非公開發行1.21億股用于償還債款和資金流動。此次收購后，喜臨門賬面商譽由0增至6.34億元。

華麗財報背后的隱患

隨著晟喜華視的并表，2015年至2017年間，喜臨門實現營業收入16.87億元、22.17億元、31.87億元。凈利潤分別為1.91億元、2.04億元、2.84億元。其中公司的影視板塊毛利率最高，2017年達到了54.22%。此后三年營收與凈利整體增幅分別達到1.46倍、2.02倍。

表面看似華麗的業績，并沒能掩飾住此番收購后愈發嚴重的資金流轉壓力。

此前，晟喜華視曾做出業績承諾，2015-2017年凈利潤分別不低于6850萬、9200萬、12000萬。從完成情況看，2015-2017年分別實現7007.46萬、884432.38萬、12285.19萬。其中2016年未完成當年業績承諾。三年累計實現凈利潤27725.03萬，整體完成率為98.8%，只能說接近達標。

自收購晟喜華視以來，喜臨門曾因多次向晟喜華視提供借款而引發關注。2018年7月13日，喜臨門發布公告稱，關聯董事周偉成擬為晟喜華視提供不超過1.2億元的借款。如此頻繁的借款注血不得不讓人產生懷疑。

此外，受影視行業應收賬款和存貨較高影響，盡管晟喜華視貢獻超四成業績，但喜臨門現金流壓力也與日俱增。2015至2018年三季度，喜臨門經營性現金流量凈額為2.87億、2.79億、2.22億、-3.34億，同比增617%、-2.7%、-20.4%、-261.94%，與同期凈利潤增速背離。截至去年三季度末，公司存貨余額為9.05億元，與應收票據及應收賬款合計23.8億，占公司期末流動資產的比例達68%。

而商譽計提減值這一顆定時炸彈，更是為喜臨門的業績蒙上一層陰影。

現金流危機下路在何方

2018年10月14日，顧家家居與喜臨門控股股東華易投資簽署《股權轉讓意向書》，顧家家居擬以單價不低于15.20元/股、總價不低于13.8億元的價格，收購喜臨門不低于23%的股權。交易完成后，喜臨門將成為顧家家居控股子公司。

有相關人士表示，此次收購的主要觸發點是喜臨門大股東可交換債的債務償還壓力導致。華易投資于2016年非公開發行6億元可交換公司債券，債券期限為3年，將于2019年到期。此前受現金流壓力影響，華易投資便已多次追加喜臨門股票作為擔保及信托資產，并進行股權質押。此次收購將有助于緩解喜臨門現金流緊張問題，發展優勢床墊主業。

至2019年1月31日，喜臨門發布預虧損公告。公司預計2018年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3.9億元-4.4億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損4.25億元-4.75億元。其中，公司擬對此前收購晟喜華視形成的商譽計提減值準備是重要原因。由此，跨境影視帶來的負面影響完全顯露，成為公司上市以來首次虧損的罪魁禍首。

事實上，此次顧家家居的收購在一定程度上緩解了現金流緊張的問題。但從長遠來看，關鍵問題在于喜臨門是否會對影視產業作出調整。以及顧家家居入股后，喜臨門在業務經營和定位上是否有所變化。《投資者網》就上述問題致電并致函喜臨門，截至發稿并未得到回應。

值得注意的是，2月20日喜臨門發布公告稱，公司董事、全資子公司晟喜華視董事長周偉光擬增持股份不低于5000元，不超過1億元，增持計劃將延長至2019年8月21日。(思維財經出品)

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