私募“3000點之答”：估值需要修復 今年破3300點概率高

■本報記者 王寧

上周(2月29日-3月1日，下同)上證綜指在漲至接近3000點后有所回調，這引發了市場的無限遐想，截至目前指數仍徘徊在3000點下方。

多家私募表示，去年由于多種原因致使股市進入大幅回調階段，目前低估值成為了當前反彈的主要動力，今年初A股便走出了一輪技術性牛市格局;雖然上證指數當前仍徘徊在3000點下方，但全年來看3000點可期，或將震蕩于3200點-3300點之間，第一支撐位或是2800點。

低風險偏好

顯示左側進入時點

日前，《證券日報》記者以“3000點之問”為主基線向多家私募了解到，私募對全年A股指數3000點上方表示將是大概率事件，破3300點的概率大增。這緣于去年宏觀面的多重利空，致使股市市場估值大幅下跌，隨著市場情緒的不斷回暖，指數反彈在所難免。

“股市走勢取決于預期和事實之間的偏離，A股市場去年下跌最主要的原因是去杠桿和中美貿易摩擦影響，同時2016年和2017年大盤藍籌股的上漲抬升了市場估值中樞，指數下跌不可避免。”凱豐投資高級策略研究員劉幸向《證券日報》記者表示，不過，對于今年A股走勢將充滿期待，這主要在于兩方面考慮：一是股市下跌估值已經足夠低，這為指數的反彈提供了上漲的空間。二是去年壓在市場頭頂的兩把達摩克里斯劍已經基本失去威脅，中美貿易摩擦將長期化已經成為市場一致預期;去杠桿的信用和流動性收緊基本轉向。場外資金充裕也提供了較大的想象空間，居民戶人民幣存款創新高、貨基和債基占公募規模比創新高、潛在的外資、養老、保險等長期機構資金也為上漲提供了沃土。政策上對于資本市場的支持也非常重要，直接融資的重要程度已經上升到了新的高度，科創板也會為攪動主題投資的情緒。

劉幸說，當風險偏好極低或極高時，都是市場見底或者見頂較為靠譜的信號，去年底和今年初的低風險偏好也是非常好的左側進入時點。然而需要關注的是，短短兩個月大部分指數漲幅都超過了15%，市場情緒爆發較快短期可能會進入震蕩，當期市場對于經濟和信用拐點的分歧非常大。

《證券日報》記者通過私募直營店聯系多家私募，他們一致認為，A股指數全年企穩3000點將是大概率事件，市場低估值需要修復;社融數據超預期，貨幣政策出現松動，流動性涌入低估值資產，驅動風險偏好回升，這些都是指數反彈的有力信號。

鉅陣資本高級策略分析師郭偉文表示，低估值是對市場的最大支撐，其次是政策的支持。此外，市場流動性已經出現明顯的改善，隨著貨幣政策的適度放松，國內市場利率已經明顯下降，長期來說，將有利于市場估值水平的提高。

今年大盤或維持在

3200點至3300點震蕩

雖然上周上證指數在3000點“虛晃一槍”，但多數私募對突破3000點表示將是大概率事件，同時，從當前基本面的多重利好下，全年維持在3200點-3300點區間震蕩將最有可能。

凱豐投資首席經濟學家高濱認為，雖然基本面數據還有待驗證，但總體上看今年是個牛市格局，牛市初始的主要矛盾存在于正面的低估值流動性寬松與負面的增長數據盈利水平之間。短期而言市場的風險偏好和場外資金持續入場為市場提供支撐;MSCI權重提高后，下一波被動配置會在5月份出現，只要經濟不超預期偏差，上證指數站上3000點的概率應該說很高，而且最終高點應該遠超3000點。但近期不傾向于通過判斷單一指數的點位來指導投資，因為今年應該是阿爾法、貝塔與擇時并舉的機會，未來兩個月的貝塔機會弱于商品與個股擇時交易、板塊配置與個股阿爾法機會。

浙江以太投資基金經理龐春認為，上證指數在尚未突破3050點前難言今年的高點區間，中短期來看目前市場需要震蕩整理，歷史多個重要底部也都在反彈20%左右開始橫盤震蕩，但放在更長的歷史周期來看，現在屬于應當充滿信心的時刻，不應過分謹慎。

金鼎資產董事長龍灝表示，面對現今市場的反彈與反轉之爭已經開始，此輪“科創板引爆的行情”已經展開，但在維穩的前提下，“瘋牛無望、慢牛可待”，投資者更應該減少追高行為，以免增加持股的時間成本。近期大盤在3000點之間震蕩后還有反彈空間，預計本年度的高點在3200點-3300點，下行支撐在2700點-2800點。

千波資產研究中心則認為，今年上證指數的最高點會在3587點-3650點之間，不排除進一步上調的可能性。供給側改革無疑是最大的政策利好，寬松友善的信貸環境對金融和實體都是最大的支持，在政策利好的直接助推下大金融板塊將持續走強，沖擊3587點關口會是今年指數最大的一次攻堅戰。

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