易綱：以改革促實際利率降低 存準率下調(diào)仍有空間

昨日中國人民銀行行長易綱亮相北京梅地亞中心，就“金融改革與發(fā)展”相關問題回答中外記者提問。

這是易綱第一次以人民銀行行長的身份出席兩會記者會。與他一同出席的，還有人民銀行副行長陳雨露，副行長、國家外匯局局長潘功勝，副行長范一飛。

易綱指出，穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒有變。人民銀行將通過利率市場化改革和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進實際利率降低。同時存款準備金率下調(diào)還有一定空間，但是比起前幾年已經(jīng)小多了。

在回答上證報記者提問時，潘功勝指出，擴大開放和管控風險，是今年債券市場工作的兩項重點工作，人民銀行爭取做得比去年更好。人民銀行要按照市場化和法治化原則，管控好債券市場的違約強度，完善違約債券處置市場和違約債券的處置制度。

貨幣政策

——內(nèi)涵未變 以改革降實際利率

易綱表示，穩(wěn)健的貨幣政策是一個內(nèi)容豐富的政策取向，現(xiàn)在強調(diào)穩(wěn)健貨幣政策，沒有提中性，是表述更簡潔，但是內(nèi)涵沒有變。

他解釋，穩(wěn)健貨幣政策要體現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)，總量上要松緊適度，今年廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模的增速要與GDP名義增速相匹配。結(jié)構(gòu)上要更加優(yōu)化，進一步加強對小微和民營企業(yè)的支持。同時，還要兼顧內(nèi)外平衡，中國經(jīng)濟已經(jīng)深度融入世界，貨幣政策要兼顧國際和中國在全球經(jīng)濟關系中的地位。

今年政府工作報告提到“降低實際利率水平”。“我們會非常努力以改革促進實際利率降低。”易綱表示，降低實際利率水平的問題，主要指的是小微企業(yè)、民營企業(yè)實際感受的融資成本較高，其貸款利率包括無風險利率和風險溢價，解決貸款利率偏高主要是解決風險溢價較高的問題。

如何降低風險溢價?易綱指出，解決問題主要有兩個途徑：一是利率市場化改革，通過改革來消除利率決定過程中的壟斷性因素，更加準確地進行風險定價;二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過提高信息透明度，完善破產(chǎn)制度，提高法律執(zhí)行效率，降低費率等措施，降低實際交易成本，使得風險溢價降低。

關于存款準備金率問題，易綱表示，存款準備金率會逐步形成比較清晰的“三檔”框架，大型銀行為一檔，中型銀行為二檔，小型銀行尤其是農(nóng)村信用社、農(nóng)商行為最低的一檔，通過逐步簡化，使得存款準備金率有更加清晰透明的框架。

他還表示，目前我國銀行的總存款準備金率是12%左右，在國際上處于中等水平，不算特別高也不算特別低。在中國目前情況下，存款準備金率下調(diào)還有一定空間，但是比起前幾年已經(jīng)小多了。

債券市場

——擴大開放 管控風險

“在債券市場工作中，擴大開放，管控風險，是我們2019年債券市場工作的兩項重點工作，我們爭取做得比去年更好。”潘功勝在回答上證報記者提問時指出。

潘功勝指出，2018年債券市場違約的確有所增加，但是違約企業(yè)的行業(yè)分布和區(qū)域分布是比較分散的，整個違約率也不高。截至去年年末，中國債券市場違約金額占整個市場比例是0.79%，而銀行貸款的不良率是1.89%。

前幾年中國債券市場被詬病較多的是存在嚴重的剛性兌付，投資者的風險偏好、價格不能得到有效的區(qū)分，所以妨礙了資源的有效配置。潘功勝稱，現(xiàn)在債券市場出現(xiàn)一些違約是正常的現(xiàn)象，它有利于打破剛性兌付，糾正了債券市場的扭曲行為，有利于形成正常的投資文化、正常的價格，有利于債券市場資源配置。

潘功勝介紹，今年人民銀行要按照市場化和法治化原則，管控好債券市場的違約強度，完善違約債券處置市場和違約債券的處置制度。

關于債券市場開放，潘功勝介紹，截至去年年末，我國債券市場在全球債券市場規(guī)模中排在第三位。去年公司信用類債券占整個社會融資規(guī)模的比重是13%，成為僅次于信貸市場的第二大融資渠道。

過去兩年中國債券市場對外開放的步伐較快。為了方便境外投資者在中國市場發(fā)行熊貓債和境外投資者投資交易中國的債券，我國完善了多項政策安排，包括投資渠道、稅收、會計制度、資金匯兌、風險對沖等。目前彭博已經(jīng)宣布，下月1日要把中國的債券市場納入彭博的綜合債券指數(shù)，其他一些債券指數(shù)的供應商如富時羅素也在積極評估。

“總體來說，我國債券市場對外開放步伐很快，但總體水平不高，未來的潛力還是比較大的。”潘功勝指出，境外投資者持有中國的債券大概占比只有2.3%左右。

他介紹，在下一步工作中，債券市場的主要工作是繼續(xù)穩(wěn)妥推進對外開放，為境外投資者投資和交易中國的債券創(chuàng)造一個更加方便的良好市場環(huán)境，這里面會有很多具體舉措。

匯率政策

——絕不把匯率作為貿(mào)易摩擦工具

匯率是昨日發(fā)布會最受關注的問題。易綱表示，中美在剛結(jié)束的第七輪貿(mào)易磋商談判中，確實就匯率問題進行了討論，主要包括幾方面內(nèi)容：第一，討論了如何尊重對方貨幣當局的貨幣政策自主權(quán);第二，雙方都應堅持市場決定的匯率制度的原則;第三，討論了雙方應該遵守歷次G20峰會的承諾，包括不搞競爭性貶值、不將匯率用于競爭性目的，就外匯市場保持密切溝通;第四，討論了雙方都應該按照國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)透明度標準來承諾披露數(shù)據(jù)等。

“雙方在許多關鍵和重要問題上達成共識。”易綱表示。他強調(diào)，中國絕不會把匯率用于競爭目的，也不會用匯率來提高中國的出口或者作為貿(mào)易摩擦的工具。

過去一年，人民幣匯率保持了合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。維持匯率穩(wěn)定會不會影響貨幣政策?易綱解釋，在過去這些年的實踐中，中國比較好地解決了這個問題。首先貨幣政策要以國內(nèi)的經(jīng)濟形勢和發(fā)展趨勢為主來考慮，主要考慮價格和數(shù)量的變量，匯率在國內(nèi)貨幣政策的考慮里是不占重要地位的。

易綱同時稱，我國堅持市場供求為基礎的匯率形成機制，中央銀行已經(jīng)基本退出了對匯率市場的日常干預，匯率市場的波動和一定程度上的彈性對經(jīng)濟有好處。彈性的匯率實際上對宏觀經(jīng)濟和國際收支調(diào)節(jié)起到了自動穩(wěn)定器的作用。

“匯率穩(wěn)定不代表說匯率‘釘死了’不動，匯率必須要有彈性，有靈活的匯率形成機制，才能起到自動穩(wěn)定器的作用。”易綱稱。

據(jù)易綱介紹，隨著中國市場經(jīng)濟不斷完善，以市場供求為基礎，市場決定匯率，在整個匯率形成機制中所占比重越來越大。“市場的感覺、企業(yè)的感覺正越來越清晰，人民幣朝著自由使用貨幣的方向在發(fā)展。”易綱表示。⊙上證報兩會報道組

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