TWS耳機資本市場爆火！行業(yè)最大黑馬即將登陸A股 科技股中的焦點

科技股最近是資本市場焦點，TWS耳機又是科技股中的焦點。

12月1日，共達電聲披露公告，擬發(fā)行6.2億股股份吸收合并萬魔聲學。萬魔聲學是TWS耳機行業(yè)的“黑馬”，若交易完成，資本市場又將新添一員TWS耳機企業(yè)。

共達電聲吸收合并萬魔聲學

TWS耳機行業(yè)在資本市場上又將迎來新成員。

12月1日晚，共達電聲披露吸收合并萬魔聲學暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)(修訂稿)，萬魔聲學借助共達電聲登陸資本市場的布局顯露。

早在2017年，萬魔聲學通過子公司愛聲聲學成為公司的控股股東，這次交易是將萬魔聲學的資產(chǎn)裝入上市公司。

共達電聲和TWS耳機的另一龍頭企業(yè)歌爾聲學，都位于濰坊，主營業(yè)務(wù)為微型電聲元器件及電聲組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括微型麥克風、車載麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，公司原控股股東為濰坊高科，原實際控制人為趙篤仁、楊進軍、董曉民、葛相軍。

2017年12月，濰坊高科與萬魔聲學的子公司愛聲聲學簽署了股份收購協(xié)議，濰坊高科將其持有的共達電聲15.27%的股份全部轉(zhuǎn)讓給愛聲聲學。2018年3月6日完成過戶登記手續(xù)，公司控股股東變?yōu)閻勐暵晫W，實際控制人變?yōu)橹x冠宏。

根據(jù)12月1日披露的最新公告，本次交易中，共達電聲擬通過向萬魔聲學全體股東非公開發(fā)行股份的方式收購萬魔聲學100%股權(quán)，從而對萬魔聲學實施吸收合并。吸收合并完成后，萬魔聲學將注銷法人資格，共達電聲作為存續(xù)公司，將承接(或以其全資子公司承接)萬魔聲學的全部資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)、業(yè)務(wù)、人員及相關(guān)權(quán)益;同時，愛聲聲學持有的共達電聲5498萬股股票將相應(yīng)注銷，萬魔聲學的全體股東將成為共達電聲的股東。

向28名股東新發(fā)行6.2億股

根據(jù)公告，共達電聲通過向交易對方，即28名股東合計新發(fā)行6.2億股A股股份支付本次吸收合并的全部對價，交易不涉及現(xiàn)金支付。發(fā)行的每股價格為5.42元，交易價格定為33.6億元。交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和重組上市。

交易完成后，謝冠宏通過其間接控制的加一香港等7家企業(yè)將合計持有共達電聲14.03%的股份，為共達電聲合計持股比例最大的股東;鴻泰基金將持有共達電聲10.81%的股份。

本次交易業(yè)績承諾方即除嘉為投資之外的其他交易對方承諾，吸收合并實施完畢后，萬魔聲學智能聲學業(yè)務(wù)在2019年度、2020年度和2021年度扣非凈利潤分別不低于1.45億元、2.2億元、2.85億元。

按照共達電聲原有業(yè)務(wù)每年凈利潤為2000萬元左右計算，若萬魔聲學能夠完成業(yè)績承諾，合并完成后，共達電聲2019年-2021年合并凈利潤將分別達到1.65億元、2.4億元和3.05億元，對應(yīng)公司目前45億元市值的市盈率分別為27倍、18.75倍和14.75倍，低于TWS概念板塊的平均市盈率，比如漫步者目前的動態(tài)市盈率在85倍左右。

ODM是公司主要經(jīng)營模式

共達電聲原來業(yè)務(wù)中并不包含TWS耳機，正在收購的萬魔聲學被稱為音頻行業(yè)領(lǐng)域的最大“黑馬”。公開信息顯示，萬魔聲學成立于2013年，以智能聲學技術(shù)為基礎(chǔ)，從事智能耳機、智能音箱聲學產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計和制造，掌握了聲學半導(dǎo)體(芯片)、聲學組件(動鐵、動圈等)、聲學算法、智能制造等TWS全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)，在TWS、人工智能AITWS、主動降噪ANCTWS等技術(shù)方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

萬魔聲學的TWS及其他聲學產(chǎn)品已在中國、美國、加拿大、英國、德國、意大利、西班牙、巴西、日本、韓國、新加坡等數(shù)十個國家和地區(qū)熱銷。萬魔聲學的研發(fā)和設(shè)計能力較強，萬魔聲學已連續(xù)3年共計斬獲了9項CES創(chuàng)新獎，刷新了音頻品牌的CES獲獎記錄;另外，萬魔聲學在業(yè)內(nèi)率先發(fā)布了主動降噪TWS耳機——“1MORE真無線主動降噪耳機”,發(fā)布時間甚至早于蘋果AirpodsPro。

ODM是萬魔聲學的主要經(jīng)營模式，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，萬魔聲學ODM產(chǎn)品和聲學關(guān)鍵組件的業(yè)務(wù)收入占全部營業(yè)收入的比重分別為81.07%、73.83%、83.42%和89.77%。另外，除了小米外，萬魔聲學擁有網(wǎng)易、華為(間接客戶)、京東、酷我、咕咚、亞馬遜等客戶。

毛利高增長快，TWS耳機行業(yè)被看好

TWS耳機是啥?為什么這么火?

TWS耳機完全實現(xiàn)無繩化無線結(jié)構(gòu)設(shè)計，TWS技術(shù)使得手機通過連接主耳機，再由主耳機通過無線方式快速連接副耳機，左右2個耳機通過藍牙組成立體聲系統(tǒng)，實現(xiàn)真正的藍牙左右聲道無線分離使用。

根據(jù)Counterpoint Research的預(yù)測，2019年全球TWS耳機出貨量可達1.2億臺，同比增長160%，2020年TWS耳機出貨量大概率可突破2億臺。根據(jù)GFK數(shù)據(jù)，2019年，全球TWS耳機市場規(guī)模有望達75.29億美元，同比增長40.05%,未來市場規(guī)模有望持續(xù)高速增長。

市場預(yù)計行業(yè)未來將持續(xù)保持高速增長，主要系TWS耳機的無繩化和便攜性優(yōu)勢，以及逐漸改善的延遲、音質(zhì)和續(xù)航問題，同時TWS耳機將在智能化方面展現(xiàn)更多的優(yōu)勢，比如在與智能手機助手的語音交互等方面。

安卓品牌TWS耳機未來的放量預(yù)期，也是支撐行業(yè)發(fā)展空間的重要因素。西部證券電子行業(yè)分析師邢開允表示，TWS耳機雖小但主控芯片設(shè)計和整機制造的門檻極高。頭部芯片方案商有望在1-2年內(nèi)實現(xiàn)技術(shù)工藝突破，拉動安卓品牌TWS耳機出貨大幅增長。

TWS耳機銷售價格較高，從三四百元到2000元左右，接近2000元的價格和一部中端手機價格相近，這也賦予了TWS耳機高毛利屬性。

TWS耳機行業(yè)企業(yè)

TWS耳機的主要構(gòu)成有：電源管理IC、電源PCB組件、鋰電池包、LED充電指示燈模塊、電源管理芯片等各類芯片、揚聲器單元、麥克風、紐扣鋰電池以及柔性線路板等其它組件，TWS耳機上市企業(yè)主要有以下：

TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈主要供應(yīng)廠商：

終端：品牌-共達電聲(萬魔)、漫步者等;

組裝：ODM/JDM/OEM-歌爾股份、立訊精密、共達電聲、瀛通通訊、佳禾智能等;

模組：SiP-環(huán)旭電子、安靠等;

元器件廠商：

主控芯片：蘋果、華為、高通、恒玄、絡(luò)達、博通集成等;

Norflash：兆易創(chuàng)新、華邦電、Adesto、旺宏、賽普拉斯等;

電源管理IC：德州儀器、恩智浦、意法半導(dǎo)體、美信等;

過流保護IC：韋爾股份、仙童等;

電池：新普科技、欣旺達等;

MEMS：麥克風/聲學歌爾股份、瑞聲科技等;

傳感器：匯頂科技等

關(guān)鍵詞： TWS耳機