九毛九認購火爆 券商額度告急 “太二酸菜魚”能否繼續狂奔

吃貨們熟悉的餐飲企業——九毛九集團要上市了!《金證券》記者獲悉，在同期有超過20只新股處于招股階段的情況下，九毛九仍然憑借著超高人氣在申購方面一騎絕塵。公司打新將于1月8日截止，而市場人士預計九毛九最終可望超額逾300倍。前有海底撈在港上市掀起波瀾壯闊行情，此次九毛九來勢洶洶，是否能成就“下一個海底撈”?

認購火爆各券商額度告急

九毛九集團將于2020年1月15日在港上市。此次IPO計劃全球發行3.33億股，另有15%超額配股權。每股發行價5.5-6.6港元，募資資金共18-22億港元。

盡管近期有超過20只新股同臺招股，九毛九仍然是“最亮的那顆星星”，成資金追捧對象。自2019年12月30日開始招股以來，截至1月6日晚間，九毛九融資認購倍數已超154倍。據了解，九毛九打新將于1月8日截止，1月14日公布中簽。業內人士預計，考慮部分投資者或觀望至招股期尾段方出手，九毛九最終可望超額逾300倍。

公開資料顯示，九毛九集團創立于1995年，起家于西北菜，旗下有九毛九、太二酸菜魚、2顆雞蛋煎餅、四川冷鍋串串“慫”和精品粵菜“那未大叔是大廚”。根據2019年12月版本招股說明書顯示，目前九毛九集團經營287家直營餐廳(其中九毛九143間，太二121間)及管理41家加盟餐廳(2顆雞蛋煎餅)，覆蓋中國的31個城市。

這是繼海底撈登陸港股創下上千億市值后，又一餐飲公司登上港股。九毛九有著和海底撈一樣的“網紅體質、較高的翻臺率和客單價”。2016-2018年，九毛九營業收入由11.64億元增長至18.92億元，期間年復合增速為27.5%;2019年上半年，公司營收達12.37億元，同比增長41.53%。凈利潤方面，隨著門店擴張和新店進入盈利期，2019年上半年九毛九凈利潤為1.02億元，同比增長87.6%。

讓投資人士津津樂道的是，今年上半年，九毛九翻臺率在2.3次/天，太二整體翻臺率在4.9次/天，接近海底撈5次/天的水平。此外，九毛九品牌和太二酸菜魚的客單價也分別從2018年的53元、72元提升至2019年上半年的56元、75元。

《金證券》記者發現，近期不少投資群里充斥著“九毛九，買買買 ”的聲音。據圈內人士透露，由于認購過于火爆加上近期新股扎堆上市，九毛九進入全市場搶額度階段(港股可使用杠桿申購新股)。各家券商的融資額屢屢告急，投資者要守著手機不停刷新，“這兩年從來沒見過這樣的景象。”

“港股2019年打新賺錢效應很好，再加上九毛九算是有一定知名度的餐飲企業，打新還是要跟一波的。”《金證券》記者接觸的南京投資者直言。

“太二酸菜魚”能否繼續狂奔

認購如此火爆，伴隨著的必然是極低的中簽率，大多數投資者難以喝到九毛九集團IPO的頭啖湯。因此，投資圈討論的熱點是九毛九的合理估值區間在哪里，能否復制海底撈的長牛走勢?海底撈于2018年10月在港上市，目前股價已經翻倍。

《金證券》記者注意到，盡管九毛九集團打出了多品牌及多概念，但近年公司的收入增長主要由太二酸菜魚驅動。目前，公司主力品牌九毛九、太二所產生收入占比超過98%，其中九毛九品牌去年上半年收入增速僅5.8%，而太二品牌去年上半年營收同比增長146.8%，在總營業收入中占比43%。同期，太二的經營利潤為1.3億元，同比增長156%，占比51.9%。

《金證券》記者查詢點評網站得知，目前太二酸菜魚在南京僅開店一家，前來拔草的吃貨不少。店面號稱 “老板規矩不可壞，四人以上難接待”，因此店里只放兩人和四人桌子，上菜速度奇快無比，極大提高人均消費額以及翻臺率;店面沒人倒水，自己調配想要的“網紅茶”，自行掃碼自助點餐，把人手控制也做到了極致。

根據招股說明書披露，公司預計于2020年及2021年新開18家及20家九毛九門店，2020年及2021年新開80家和100家太二門店，可見未來幾年集團仍依仗“太二”這一爆款。

美團在《2018酸菜魚市場發展報告》中指出，從地區布局來看，太二酸菜魚在華南地區已趨于飽和，反觀華東地區尤以江浙滬地區的市場潛力較大。但同時酸菜魚也是公認的競爭紅海，尤其是像南京這樣的城市，一旦遇到口味差異、對手崛起的風險，不知太二能否繼續狂奔?

采訪中，前述南京投資者也進一步稱，如按IPO價格中值80億市值計算，九毛九上市市盈率約40倍，雖然低于海底撈82倍的動態市盈率，但遠高于其他的快時尚餐飲企業。畢竟從同店銷售增長率、利潤率、營收增長幅度、菜品的“全民性”來看，九毛九還是遜于海底撈。(江芬芬)

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