石油價格戰如何影響資本市場及全球經濟？投資者避險心理增強

石油價格過低不僅僅影響到能源輸出國與輸入國的貿易成本核算，能夠對整體經濟產生難以估量的復雜影響。在當前幾乎所有產業鏈都和金融與資本市場掛鉤的背景下，金融與資本市場的紊亂會最終影響到實體產業鏈的融資及利潤回收，從而引發全局性的經濟危機。

因OPEC+減產協議談判破裂，沙特近日宣布將于4月1日石油增產并大幅度降價出售。這一舉動引發了國際原油市場的“地震”。3月9日，國際油價狂跌至每桶30美元;全球原油期貨聞風而動，價格大幅度下跌30%，從而引發了全球資本市場的連鎖效應。

中東石油生產國的股市最早受到影響。3月8日，沙特股市下跌7.15%，同一天科威特股指跌破10%，迪拜、開羅股市下跌幅度超過5%。沙特效應進一步蔓延，全球資本市場在3月9日上演史詩級“黑色星期一”，各國股市跌跌不休。相比之下，3月9日亞洲股市跌幅略小，但是日本、韓國、印度的股指也都下跌了4%~5%。中國A股表現最好，當日滬指跌3.01%、深指跌4.09%。截至3月10日收盤，滬指漲1.82%、深指漲2.65%。

油價下跌對資本市場的影響表明，石油不僅僅是能源產品，同時也是金融產品。很多金融產品與石油有關，因此低油價對金融的打擊很大。石油價格過低不僅僅影響到能源輸出國與輸入國的貿易成本核算，能夠對整體經濟產生難以估量的復雜影響。在當前幾乎所有產業鏈都和金融與資本市場掛鉤的背景下，金融與資本市場的紊亂會最終影響到實體產業鏈的融資及利潤回收，從而引發全局性的經濟危機。

這場資本市場危機的直接導火索始自世界最主要的石油生產國——沙特的降價增產計劃。而導致沙特作出這一過激行為的主要原因是俄羅斯不同意在3月底原有減產協議結束后再執行新的減產協議，導致兩個世界上主要的石油生產國的談判破裂。

談判破裂后，兩國都不惜通過增產及降價方式來擴大本國的石油市場份額。在世界經濟增長強勁的形勢下，沙特降價增產可能不會發生如此大的效應。然而當前主要的問題是世界經濟增長疲弱，對石油的需求十分疲軟，即使不增產，石油產能已經過剩，油價不可能走高。中國作為世界上第一大石油進口國，最近一個多月因受新冠肺炎疫情的影響，很多產業無法及時復工復產，導致產能下降和進口石油的速度放緩。據悉2月份韓國的石油進口也因疫情影響而大幅度縮減。在石油供應大于需求的背景下，產油國一般采取限產保價策略來實現石油資源的最大收益，這也是此前沙特等產油國一直尋求的目標。

但是，產油國同時也警惕因本國減產導致市場份額下降的問題。與減產相比，這成為俄羅斯當前最為關心的問題。俄羅斯不愿意繼續減產也跟試圖擠兌美國頁巖油產業密切相關。尤其在美國制裁俄羅斯北溪-2號輸油管道項目之后，俄羅斯減產的意愿進一步下降。限產保價雖然是俄羅斯與沙特的最佳選擇，但是在無法達成協議之后，增產降價確保市場份額就成為次要選項。但是兩國都清楚，這一策略都在損害自身的收益。

當前不論是俄羅斯還是沙特，似乎都做好了打長期戰的準備，目前兩國都擁有約5000億美元的外匯儲備。俄羅斯方面稱，可以有6到10年的時間來承受25至30美元的油價壓力。為了應對未來的價格戰，俄羅斯已經暫停了國內市場的購買外匯交易，并準備動用主權財富基金的1500億美元購買盧布以支撐匯率。沙特的優勢是石油成本要大大低于俄羅斯，因此更加具備打長期戰的能力。從石油儲量及石油在國家戰略中的地位來說，俄羅斯要遠遠遜于沙特。

沙特仍然是當今世界上最大的石油生產國和輸出國，依然具備“浮動生產國”的能力來影響世界油價與石油市場的供需關系。石油戰略在沙特國家中居于首要地位。相比之下，俄羅斯的石油儲量遠遠低于沙特，而作為世界性大國，俄羅斯的國家戰略并不限于作為一個石油和天然氣的輸出國，而是為了在國際事務中發揮更重要的作用。俄羅斯雖然短期內能將產能提高到每月1100萬桶，但是不可能維持長久。但是，根據國際貨幣基金組織(IMF)去年12月的預測，沙特2020年的盈虧平衡油價預計將低于83.6美元/桶，低油價對沙特的危害也不容置疑。因此，這場價格戰很可能以俄羅斯先妥協或者兩國各退一步的方式結束，但可能要在幾個月之后。

在疫情加劇全球經濟不穩定性的背景下，兩國不可能短期內向彼此妥協，勢必會拖累世界油價繼續下跌，當前30美元一桶的石油價格可能還會繼續探底，而全球資本市場也會繼續動蕩。低油價對石油生產國無疑是一場災難。低油價不僅對俄羅斯與沙特經濟有害，也會傷及其他產油國的石油收益，尤其會加劇中東能源經濟的風險與政治的不穩定性。

這場價格戰另一個主要的受害者是美國。近年來，美國的頁巖油產能穩定增長，但是頁巖油的致命弱點是開采成本較高，必須要在每桶50美元以上才能生存。低油價會導致美國石油產業工人收入減少，內需減少，對美國經濟造成重大打擊。另外，美國當前債務高企，油價暴跌會給美國股市在新冠肺炎疫情基礎上進一步注入恐慌因素，導致投資者的悲觀心理和股市低迷。特朗普已經喊話沙特，要求停止價格戰。從美國與沙特的戰略同盟關系及沙特在安全上對美國的高度依賴來看，沙特可能會兼顧美國的利益訴求轉而尋求和解。

全球資本市場近期受疫情的影響持續低迷，當前又遭到油價暴跌的重創。投資者避險心理增強。

低油價對中國既有風險，又有機遇。中國作為世界上主要的石油進口國，可以利用這一機會進一步加大石油儲備，增強應對未來石油斷供或大幅度減少的風險。

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