連跌后迎全面反彈：進一步下探空間不大，或維持震蕩上行格局

連續多個交易日的大幅調整后，A股市場迎來全面反彈。3月10日，三大指數高開高走，上證指數漲逾1%，深證成指和創業板指均漲逾2%。

不過，盤面上看，午后市場反彈遭遇一定阻力，漲勢有所回落。同時，反彈中量能未能實現放大，市場進一步追高動力明顯不足。那么，本輪反彈的持續性將如何呢？

對此，市場人士對澎湃新聞記者分析稱：“在目前政策支持力度較大、估值趨于合理、情緒面得到宣泄的背景下，A股市場進一步下探的空間已不大。同時，技術面上，雖然仍有壓力，但只要3200點不被有效擊破，大盤有望繼續重啟升勢。”

不過，國泰君安證券首席投顧楊秉儒對澎湃新聞記者強調：“中期而言，通脹前景不確定性仍高，外圍擾動也將繼續壓制市場風險偏好的提升。因此，短期內市場形成有力度的反彈和漲勢出現也比較難。下一步，市場或將維持震蕩上行的格局。”

截至3月10日收盤，上證綜指漲1.22%，報3296.09點；科創50指數漲2.1%，報1153.36點；深證成指漲2.18%，報12370.95點；創業板指漲2.67%，報2635.19點。

盤面上看，市場全面反彈特征明顯。其中，個股方面，兩市多達3629只股票上漲收紅，股票出現下跌的公司不足千家。

板塊方面，申萬一級行業分類下的31個板塊，有30個實現上漲。其中，醫藥生物大漲4.18%領漲兩市，電力設備緊隨其后漲3.96%，建筑材料、食品醫療等均漲超2%，僅農林牧漁微跌0.22%。

對于A股的普漲，楊秉儒認為，是基本面、情緒面、大宗商品價格回落、外圍市場走強等多重因素共振所致。

“一方面，可以看到，隨著前一交易日恐慌情緒得到了宣泄后，市場V型反轉下情緒面有所修復。另一方面，國際原油等大宗商品價格出現明顯回調，歐美股市亦出現普漲格局，為A股市場的反彈奠定了基礎。”楊秉儒指出。

此外，楊秉儒進一步指出，從國內基本面來看，近期A股不少績優公司密集公布了前兩月的經營業績，其中不乏前期跌幅居前的白馬藍籌，均表現亮眼。

方正證券研報指出，3月10日，A股外有歐美股市大幅反彈影響，內有多家龍頭強勢護盤。內外因素交織中，A股市場在經歷深V行情后，保持了高位震蕩。

不過，需要投資者關注的是，反彈中市場成交并未出現明顯放量，反而出現了一定程度的萎縮，市場繼續追高的意愿明顯不足。

Wind數據顯示，3月10日兩市成交額“僅”為1.08萬億元。而在前2個交易日，市場大跌中成交額均超過1.1萬億元。

展望后市，楊秉儒認為，短期而言，考慮到當前市場政策面支持力度較大，全市場估值水平不高，結合歷史規律看，具有較強抵抗力。同時，市場情緒面在經過前一交易日的宣泄后，投資者恐慌情緒有所收斂。因此，當前市場下方支撐力較強，進一步下探的空間已不大。

“不過，中期方面，受外圍的不確定性因素影響，通脹前景不確定性仍高。因此，海外流動性仍將是市場中期約束，負面沖擊短期難斷。此外，外圍風險仍將對市場風險偏好帶來沖擊，這將持續壓制市場風險偏好的提升。”楊秉儒強調。

因此，楊秉儒判斷，雖然市場進一步下探的空間已不大，但短期內市場形成有力度的反彈和漲勢出現也比較難。下一步，市場將維持震蕩為主。

“綜合來看，海外加息潮的來臨，流動性預期已經出現了拐點，這使得未來市場整體的估值端不僅不具備全面抬升的基礎，形成向上空間的壓制。但穩增長將加速發力，企業盈利預期的提升下，提振市場信心。中期市場有望震蕩上行。”楊秉儒說。

安信證券報告指出，經過長達兩個多月的快速下行，市場的估值泡沫一定程度上得到消化，估值開始趨于合理，性價比已回到歷史均值附近。但通脹疑云目前依然難解。總體來看，上證指數重回3200點后，建議不再悲觀。

技術面上，方正證券同樣指出，只要3200點不被有效擊破，則大盤有望繼續重啟升勢。

方正證券表示，3月10日大盤高開之后，盤中繞著開盤點位反復震蕩，并以上漲報收，5日均線對大盤形成反壓，大盤反彈的位置恰為從3500點跌至3147點的二分之一位，技術上形成了一定的壓力。加之價漲量縮的量價關系，短線大盤盤中有回調壓力。

方正證券分析稱，整體來看，技術面上存在壓力，有回抽確認的要求，市場有可能走出二次探底的走勢。但是，只要3200點不被有效擊破，則大盤有望繼續重啟升勢。下一步，盤中回調之后，能否繼續走強，量能能否重新釋放至關重要。

目前，市場面臨的不確定性因素很多，投資者接下來該如何操作呢？

楊秉儒說，回顧2012年、2016年和2018年市場整體環境，也是具有較高不確定性的年份。國內基本面同樣受到了海內外政策影響，產生較大波動。同時，當前市場與上述三年所處環境也較為相近。一方面，基本面處于觸底過程。另一方面，不確定性處于快速抬升或持續高位的狀態中。

“總體來看，配置方面，目前建議投資者尋找兼具確定性和增速的方向。可重視必選消費，建材、電力及公用事業、食品飲料、商貿零售和銀行等。”楊秉儒表示。

安信證券則建議投資者關注三個方向。一是外圍波動下有望收益的光伏、風電、核電等能源板塊及軍工企業。二是圍繞著穩經濟的方向，關注一些新抓手而非老基建，如數字基建和能源基建。三是圍繞著低估值修復的方向，關注銀行等。

不過，楊秉儒提醒投資者，目前市場不確定性仍大，下一步對外圍擾動是否有進一步超預期的可能、海外加息的頻次和節奏、國內穩增長的持續性、低估值方向盈利改善的情況等指標，均需要進一步關注。

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