用戶增長放緩和用戶活動波動，拼多多去年四季度營收增速3%

3月21日，拼多多(NASDAQ:PDD)發布了2021年四季度及全年度財報。

營收增速放緩的問題成為焦點：去年四季度，拼多多總收入為272.309億元，同比增長3%；2021年拼多多總營收為939.499億元，同比增長58%，均遠不及2020年同期表現。

與此同時，拼多多已經連續第三個季度實現盈利：去年四季度，歸屬普通股股東的凈利潤為66.195億元，而2020年同期則為凈虧損13.764億元。

拼多多美股盤前一度漲超8%，截至3月21日美股收盤，拼多多報收39.99美元，跌幅6.13%。

此次財報中，營收增速放緩的問題最為受到關注。

財報顯示，拼多多在去年四季度總收入為272.309億元，比2020年同期265.477億元增長3%。增長主要是由于在線營銷服務和交易服務的收入增加，抵消了商品銷售收入的減少。市場預期則為301.2億元，單季營收不及預期。

和前年同期對比來看，2020年四季度，拼多多營收增速為146%，如今下降到3%，季度同比增速創上市以來新低。

財報顯示，去年四季度，拼多多商品銷售收入為8170萬元，較 2020年同期的人民幣53.578億元下降98%。

從全年數據來看，去年拼多多總營收為939.499億元，比2020年的594.919億元增長58%。增長的主要原因是在線營銷服務收入和交易服務收入增加；而2020年的全年營收增速則為97%，同比依舊大幅下滑。

值得注意的是，拼多多在凈利潤方面表現不錯：去年四季度，拼多多歸屬普通股股東的凈利潤為66.195億元，創上市以來新高，超過市場預期15.68億元，而2020年同期歸屬普通股股東則為凈虧損13.764億元。

從全年利潤來看，拼多多扭虧為盈：去年歸屬于普通股股東的凈利潤77.687億元，2020年歸屬于普通股股東則為凈虧損71.797億元。非美國通用會計準則歸屬于普通股股東的凈利潤為138.295億元，而2020年非公認會計原則歸屬于普通股股東則為凈虧損29.65億元。

需要注意的是，拼多多在四季度存在一次性的返傭，這暫時性提振本季業績。在電話會議中，拼多多高管表示，該項指標對財務數據和盈利數據都有影響。

從活躍用戶和年成交額（GMV）來看，拼多多的用戶增長明顯放緩：2021年全年，拼多多GMV為24410億元，同比增長46%。截至2021年12月31日，公司年活躍消費者達8.687億人，不及市場預期為8.833億人，同比增長10%，單季新增約140萬，單季凈增用戶數量創上市以來最低。

在財報中，拼多多財務副總裁劉軍承認收入增長放緩：“2021年第四季度，我們的總收入（不包括商品銷售貢獻）為人民幣271億元。由于用戶增長放緩和用戶活動波動，我們的收入增長放緩。”

同時劉軍也解釋了拼多多四季度凈利潤創新高的原因：主要歸因于適應增長放緩而更加控制的支出，以及一家服務提供商提供的一次性回扣。

在電話會議中，拼多多高管表示，不能用單季度的財報去預期一家公司之后的發展。“收入增長放緩，是說明我們沒有滿足需求，我們要快速響應去滿足用戶需求。“

他也表示，不對未來的盈利能力進行預測，只是提到將進一步縮減開支。“在當前環境下，我們會在各項開支上都有控制措施。”

值得注意的是，財報顯示，四季度，拼多多營銷費用為147.125億元，同比下降23%，而2021全年的研發費用為20.226億元，同比增長30%。拼多多CEO陳磊表示，拼多多在2021年把重點從過去的營銷轉向研發，這將為公司的長遠發展打下堅實的基礎。“與前兩個季度類似，我們將把第四季度的利潤分配給百億農業計劃，以深化在農業領域的數字包容性工作。”

“相比于更早被線上化、更高線上化率的品類來說，農業的線上化率仍然很低，在現有履約體驗下用戶的很多需求沒有被滿足。”陳磊表示，這也是為什么堅定不移投入農業，發展農業科技核心技術、推進農業科技普惠的原因。

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