張軍：穩經濟要擴大有效投資，而不是各級政府一味上大項目

出口、投資、消費，一向被看做中國經濟的“三駕馬車”。然而今春以來，疫情突然卷土重來，對開年來的消費市場造成巨大沖擊，再加上國際局勢突變，也讓出口因素更加不穩定。

在這種情況下，如何通過投資拉動中國經濟增長，成為大家不約而同關注的突破點。

基建投資對中國經濟的拉動還有多大？投資主體應該更側重于政府還是企業？如何推動有效投資防止地方債務進一步擴大？觀察者網專訪復旦大學經濟學院院長、中國經濟研究中心主任張軍教授，解讀當下經濟熱點問題。

【采訪/觀察者網 王慧】

觀察者網：我國經濟目前面臨三重壓力，今年我們把穩增長放在突出位置。開年以來，從各地各部門的情況來看，投資，尤其是擴大有效投資成為了拉動經濟增長的關鍵“一招”。在“三架馬車”中，今年為何格外重視投資對經濟增長的托底作用？

張軍：基本建設的含義是對生產能力進行擴大，當然包括上一些新的生產項目，比如建一個特斯拉汽車廠。基建也包括對基礎設施的建設和更新，比如建新機場、修建新的鐵路、高鐵，還包括5G基站、數據中心，算力提升等新經濟領域的基本建設。

這么多年來我們一講固定資產投資，大家就習慣性地理解為是政府安排的基建投資這類大項目。但實際上，經濟中大量的投資活動其實是企業層面的投資。

企業的投資包括企業的基本建設投資，也包括企業在現有基礎上去擴大產能的投資。比如說，一個汽車廠今年要擴大投資，它可以去并購別的企業，可以在別的地方建一個新的汽車廠，也可以在現有汽車廠基礎上直接擴大它的產能規模，這些都是投資。

因此，當談到“穩增長”的時候，大家習慣于把它理解為用政府的投資來“穩增長”，這是有失偏頗的。

假如我們遭遇到像2020年新冠疫情那樣的巨大危機或者外部沖擊，導致經濟突然“停擺”時，為了在短期內盡快地穩住經濟，防止經濟進一步走向衰退趨勢，才需要靠政府的公共投資拉一把。這時候需要政府的公共投資，主要是因為大量的市場主體受到了沖擊，無法正常進行投資。

但是從現在中國的經濟狀況來看，我們已經接近恢復到一個正常發展和增長的狀態，雖然可能還沒完全達到。所以，在這種情況下，我們談到“穩增長”時，就不能完全把投資理解為政府的公共投資。

現在幾乎在所有場合，大家只要一討論到投資，好像就是發改委要批準更多地方政府的大基建項目，包括基礎設施的項目。如果一個省規劃了幾萬億的投資項目，那么從全國來講可能就是幾十萬億。

對于這種公共投資，我們要非常謹慎。我認為中國經濟現在的下行壓力，很大程度上不是來自于公共投資不夠，而是我們的民間投資缺乏足夠的動力。這是由于政策變化過于頻繁，加上地方政府在執行中的偏誤，私人企業和民間投資者有一些預期上的轉弱而導致。

就總量和結構來說，我們的經濟活動當中，絕大多數還是民間的經濟。無論是那些頭部的旗艦民營企業，還是我們整個經濟底層的數千萬數量級的中小企業，它們才是我們經濟當中的一個主力軍。

我們要穩經濟、政策要發力，不是說不需要公共投資。如果經濟發展確實需要這些投資，那么政府就要及時去跟進這些投資。但我覺得，現在的重心還是應該放在如何穩定民間投資方面。

但現在很多地方政府考慮的問題是如何布局和上馬大的公共投資項目，這就有些隱患了。

如果我們經常問問自己為什么需要那些投資項目？比如說為什么今天要建一個機場？要上馬一些大的基建項目？到底是為了要穩住今年的經濟，還是因為當地的經濟發展對這些投資項目有很大的呼聲？

所以，這就回到了一個非常核心的問題——有效投資。這兩年中央對有效投資的問題非常關注。

投資必須是有效的，它才會對經濟有持久的貢獻。我們當下做出的投資，不管是來自政府還是來自企業，但凡是成為有效投資的，一定是我們的經濟發展所需要的投資項目，因為只有“有需要”的投資，將來才會有可觀的回報，否則這個投資就變成了閑置的產能。

在中國目前的宏觀經濟形勢下，債務規模那么大，很多領域的產能過剩實際上非常嚴重。所以，我覺得首先我們一定要轉變習慣性的思維，不要把投資簡單地等同于政府投資，等同于大項目，等同于基礎設施投資。

第二，投資要從經濟發展的需要出發。只有這樣，投資才可能是有效投資，才有可能獲得回報，有了回報，這些投資項目就不會形成債務拖累。

觀察者網：您認為現在哪些方向的投資才是有效投資？要實現有效投資，我們要怎么去做？

張軍：坦率地講，因為有效投資是經濟活動中所需要的投資，所以這些投資是否值得，在大多數情況下一定只有企業才知道。如果一個汽車廠認為它的產品未來市場非常好，用戶的需求非常大，那么它就需要盡快地擴大企業的產能。就像特斯拉宣布在中國擴建工廠一樣。

應該說，即便是基礎設施的投資項目，大多數情況下也是因為地方經濟活動的發展遇到了瓶頸現象而產生了需求。

關鍵詞： 有效投資