4月流動性壓力不大有望維持平穩，機構預計降準仍然可期

在央行連續大規模凈投放助力資金面平穩跨過季末后，市場普遍認為4月流動性缺口不大，但對降準的預期依舊高漲。

安信證券則認為，政府工作報告提出“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”，在實體融資需求偏弱情況下，央行仍需要保持新增信貸“適度增長”并“持續緩解銀行信貸供給的流動性、資本和利率三大約束”，考慮到近幾個月以來央行流動性投放持續傳遞對資金面較為友好的信號，3月票據利率再度下行反映融資需求不強，以及4月資金缺口不大，預計4月資金面有望維持平穩。

東北證券指出，4月主導銀行間流動性的核心因素為財政存款變化，而雖然4月為繳稅大月，但受今年財政前置的影響，財政發力對超儲將形成支撐，故4月財政收支方面并不會造成明顯的流動性缺口。結合其他四因素的影響，經測算，預計4月銀行間流動性缺口僅為5843億元，其中有3200億元為公開市場操作到期，流動性方面壓力不大。

具體來看，影響超儲的五因素中，財政存款預計將僅回籠3874億元，公開市場操作方面將抽取3200億元，M0、庫存現金方面將向銀行間市場釋放約1651億元，銀行繳準方面或將抽取420億元，外匯占款方面小幅波動對流動性影響不大。

盡管流動性缺口不大，但市場的降準預期依舊濃烈。

天風證券指出，靜態測算下，4月資金面壓力并不大，但要寬信用，從提供長期穩定資金來源以及穩定銀行負債成本的角度出發，特別是觀察2月以來CD量價走勢，央行4月降準仍然可期。

中信證券指出，銀行體系資金有缺口且負債端壓力較大，除了測算的流動性缺口，近期同業存單的價格走勢反映出銀行在負債端仍面臨壓力。降準和存款利率改革均可緩解問題，經測算，4月存在約3000億元資金缺口，而同業存單與MLF利差水平已經回到2021年12月6日宣布降準前的水平，這些因素都有可能成為降準的觸發因素；另外，除了降準，通過存款利率的調整和改革也可能起到一定的降成本效果。

可見的是，在央行貨幣政策委員會2022年第一季度例會表述利率時，相比去年四季度關注了銀行的負債成本上升。

會議提出，完善市場化利率形成和傳導機制，優化央行政策利率體系，加強存款利率監管，著力穩定銀行負債成本，發揮貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業綜合融資成本。

交通銀行金融研究中心認為，當前積極的財政政策還未發力，為應對需求走弱，?需要在加大穩增長的同時盡快落實退稅減稅。建議貨幣信貸加大實施力度，適時降準、降息仍有必要，?切實擴大新增貸款規模，發揮寬信用效力。

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