力高健康生活為未來的業(yè)績埋了一顆“雷”

高增長的商譽，一直是物業(yè)企業(yè)盈利高增長路上的“障礙虎”。很多資金實力充沛的企業(yè)為了成功上市，曾經(jīng)高溢價并購了很多物業(yè)企業(yè)。但是，當(dāng)高價并購的公司，業(yè)績難以像當(dāng)初承諾的那樣，商譽減值就必然成為未來盈利的“雷”。甚至連龍頭物企也很難避“雷”，有消息稱，某企業(yè)退掉了前期收購的幾家物業(yè)企業(yè)，原因是業(yè)績難以達(dá)標(biāo)。

3月31日上市的力高健康生活（HK2370），就是這樣一家埋了“雷”的企業(yè)。根據(jù)會計師事務(wù)所——羅賓咸永道出具的報告，甚至在完成企業(yè)并購的當(dāng)年，力高健康生活就已經(jīng)出現(xiàn)了商譽減值。更讓人覺得蹊蹺的是公司所收購的企業(yè)里，有一家企業(yè)居然在一年多時間里并沒有進(jìn)行工商變更登記，而且主營業(yè)務(wù)也和力高健康生活招股書所介紹的內(nèi)容大相徑庭。這不禁讓外界對力高健康生活的價值產(chǎn)生疑問：前期的投資會“打水漂”嗎？

上市前收購商譽易減值資產(chǎn)

如果僅以盈利看，力高健康生活絕對是已經(jīng)上市物企中的“小弟弟”，2020年度的盈利規(guī)模僅4402.3萬元，2021年前9月僅2770.6萬元。截止2021年9月末，公司的總權(quán)益只有1.5億元。但就是這么一個迷你型的物企，卻有著驚人的無形資產(chǎn)規(guī)模，截止2021年9月，總金額高達(dá)4739.2萬元。

根據(jù)招股書顯示，如此龐大的無形資產(chǎn)規(guī)模，都是在2020年的企業(yè)并購中形成的。在2020年12月31日，收購了獨立第三方——蕪湖森林物業(yè)管理有限公司（以下簡稱“蕪湖森林”），前一天，又以1元錢收購了負(fù)資產(chǎn)的偉業(yè)國際投資有限公司（以下簡稱：偉業(yè)國際），同時又用1元錢收購了關(guān)聯(lián)企業(yè)——深圳中天云科技發(fā)展有限公司（以下簡稱?“深圳云科技”）。

由于收購中產(chǎn)生的溢價，形成了無形資產(chǎn)。

其中，蕪湖森林的商譽達(dá)到1595.3萬元，偉業(yè)國際的商譽達(dá)到827.3萬元。在收購?fù)瓿芍畷r，管理層根據(jù)這三個公司的過往表現(xiàn)和預(yù)期收益率，估計預(yù)期現(xiàn)金流量和合理的貼現(xiàn)率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這些公司均需要在12月31日進(jìn)行商譽減值撥備。

資料顯示，力高健康生活收購的上述三家公司的經(jīng)營效益并不好。以蕪湖森林為例，收購的價格高達(dá)2625.1萬元，但2020年全年的純利也才51.7倍，PE值超過50倍，這在當(dāng)前的港股市場，已經(jīng)屬于明顯偏貴。

花1元收購的偉業(yè)國際，不僅實際負(fù)資產(chǎn)高達(dá)827.3萬元，2020年度還出現(xiàn)了151萬元的虧損。

這些高代價收購的公司，因為盈利能力欠佳，客觀上存在商譽減值的風(fēng)險。這一點，力高健康生活在招股書里，也予以了承認(rèn)。

被收購企業(yè)和招股書介紹不一致

如果說，收購資產(chǎn)盈利欠佳可能是力高生活健康商譽減值的一大風(fēng)險。

那么，及時對已收購的資產(chǎn)進(jìn)行工商登記更迭，恐怕是另一種風(fēng)險。

工商總局旗下的國家企業(yè)信用公示系統(tǒng)顯示，在全國范圍內(nèi)名稱為“偉業(yè)國際投資集團有限公司”的企業(yè)就只有一家，成立于2017年11月17日，住所為“常州市武進(jìn)去湖塘鎮(zhèn)常武中路6號進(jìn)度大廈第四層”。這一企業(yè)的經(jīng)營范圍，從實業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)投資，到技術(shù)轉(zhuǎn)讓、化工材料及原材料的銷售等，多達(dá)幾十種，卻偏偏沒有招股書披露的社區(qū)康養(yǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。

不僅如此，公司所投資的幾家企業(yè)，也都不屬于社區(qū)健康康養(yǎng)企業(yè)。

啟信寶進(jìn)一步披露，上述偉業(yè)國際集團有限公司隸屬于西寧偉業(yè)房地產(chǎn)集團有限公司，目前股東是兩個自然人，和力高健康生活及其附屬公司并無任何關(guān)系。另外，從2017年至2020年，繳納社保的人數(shù)為0。

《公司法》明文規(guī)定：“登記事項發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)辦理變更登記，未經(jīng)登記或者變更登記的，不得對抗第三人。第三人通過受讓出資等方式成為公司股東并記載于股東名冊后，如果公司股東沒有在公司登記機關(guān)辦理相關(guān)登記的，該股東不能主張該第三人的股東資格無效。根據(jù)相關(guān)法律的規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)將股東的姓名或者名稱向公司登記機關(guān)登記。

這也意味著，理論上，偉業(yè)國際集團有限公司的原股東依然有可能在第三人不知情的情況下，將公司的股權(quán)賣給其他人，進(jìn)而給力高健康生活帶來損失的可能。

現(xiàn)金真實性存疑

對力高健康國際的投資者來說，最需要擔(dān)心的還不僅僅只是未來可能存在的商譽減值，以及由此帶來的利潤下降。

截止去年9月30日，力高健康生活的現(xiàn)金資產(chǎn)達(dá)到7383萬元，接近總資產(chǎn)的22%，是公司非常重要的一項資產(chǎn)。

從2018年到2021年9月30日的三年9個月時間，現(xiàn)金從6930.4萬元，逐步增加到2019年的8961.5萬元，2020年的1.37億元和2021年前9月的7383萬元。現(xiàn)金基本上是每年都在穩(wěn)定增長。

但這樣一項重要的資產(chǎn)，卻存在著臨時“搬磚頭”的可能。

會計大V馬靖昊曾公開在自己的賬號上說，現(xiàn)金“造假”（指報告期期末臨時放在公司賬面）的一個跡象，就是存款利息收入無法和當(dāng)年度的現(xiàn)金值匹配起來。

力高生活健康最近三年的利息收入分別是：2018年7.4萬元、2019年19.5萬元、2020年15.1萬元、2021年前9月的22.3萬元。在過去三年基準(zhǔn)利率沒有變化的情況下，利息收入?yún)s和銀行存款持續(xù)增長的趨勢不吻合。

另外如果套用馬靖昊發(fā)明的利息收入/（年初存款+年末存款），會發(fā)現(xiàn)很多年份的利息收入，連基準(zhǔn)的活期存款收益率都比不上。

那么，公司的存款數(shù)據(jù)，是不是足以反映公司一年內(nèi)的實際資產(chǎn)情況呢？公司為何在明知商譽有大概率減值風(fēng)險的情況下，依然選擇2020年年末，突擊收購幾家企業(yè)呢？

東方網(wǎng)房產(chǎn)頻道向力高集團的品牌部門提出了相關(guān)問題，但后者截止截稿未作具體解釋。

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