財政和貨幣政策“雙箭”齊發(fā) 旨在穩(wěn)定市場預期

在復雜的國內(nèi)外形勢下，要繼續(xù)維持“中高速”增長，保持拉動中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”的強勁動力，積極的財政政策理應更加積極，而積極的財政政策要發(fā)揮積極作用。此次降準主要目的在于優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務實體經(jīng)濟的能力，引導資金更多投向創(chuàng)新型企業(yè)和小微企業(yè)，提升創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生增長動力。從營改增開始，我國的減稅降費政策已持續(xù)了多年，而如今正從市場領(lǐng)域深化至民生層面。

央行選擇在“十一”長假最后一天宣布降準，無疑是為了穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟和金融市場。正如央行相關(guān)負責人所言，此次降準主要目的在于優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務實體經(jīng)濟能力;增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力。這次降準1個百分點所釋放的增量資金高達7500億元，加上當日到期的4500億元中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做，則共釋放資金1.2萬億元，力度超過預期。而就在此前一天，財政部部長劉昆在接受新華社采訪時說，今年減稅降費將超1.3萬億元，目前正在研究更大規(guī)模減稅降費，以真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展。

當前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨較大挑戰(zhàn)。美國國債利率達到近7年高位，美聯(lián)儲在持續(xù)加息。中美利差收窄及美元升值將加大人民幣貶值壓力。國家外匯局最新公布的8月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，當月反映企業(yè)和居民匯率預期的銀行代客結(jié)售匯逆差規(guī)模上升。短時間內(nèi)，人民幣貶值會帶動商品價格上漲，對通脹的影響會加大。在復雜的國內(nèi)外形勢下，要繼續(xù)維持“中高速”增長，保持拉動中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”的強勁動力，積極的財政政策理應更加積極，而積極的財政政策要發(fā)揮積極作用。

時間再稍稍前一些，國務院在9月末發(fā)布的《關(guān)于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》中就已給出了明確信號：要完善定向降準、信貸政策支持再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導資金更多投向創(chuàng)新型企業(yè)和小微企業(yè)。

央行近日發(fā)布2018年第三季度企業(yè)家問卷調(diào)查報告顯示， 企業(yè)家宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)為37.2%，比上季下降2.9 個百分點，比去年同期提高1.3 個百分點。其中，27.7%的企業(yè)家認為宏觀經(jīng)濟“偏冷”，70.3%認為“正常”，2.0%認為“偏熱”。企業(yè)家信心指數(shù)為71.1%，比上季下降4.7個百分點，比去年同期提高2.4 個百分點。8月的多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示出這一趨勢。

1月至8月，全國規(guī)模以上的工業(yè)增加值同比增長6.5%，增速比1月至7月回落0.1個百分點。全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長5.3%，增速比1月至7月回落0.2個百分點。國企投資增速1.1%。消費增速已下滑至個位數(shù)。社會消費品零售總額同比增長9.3%，而全國居民消費價格同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，環(huán)比上漲0.7%。這次財政和貨幣政策“雙箭”齊發(fā)，旨在穩(wěn)定市場預期。

近年來，中央和各監(jiān)管機構(gòu)一直推動金融機構(gòu)(特別是銀行)加大對民營企業(yè)和中小企業(yè)提供金融支持，并出臺了一系列支持政策。9月初，央行和工商聯(lián)專門召開了一場民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務座談會。只是如何疏通貨幣政策傳導機制，促進金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)，打通金融服務實體經(jīng)濟“最后一公里”并非易事。根據(jù)央行的數(shù)字，6月末，人民幣小微企業(yè)貸款余額25.40萬億元，同比增長12.2%，增速反而比上季末低2.1個百分點，雖然比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高1.2個和2.5個百分點，但小微企業(yè)貸款余額占企業(yè)貸款余額的32.3%，比上季末低了0.4個百分點。上半年小微企業(yè)貸款增加1.07萬億元，同比少增6994億元，增量占同期企業(yè)貸款增加額的20.9%。可見，民營企業(yè)的融資環(huán)境仍然有待改善。

再看信貸規(guī)模。據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年末，我國800萬家中小企業(yè)，絕大多數(shù)都是民營企業(yè)，占全國企業(yè)總數(shù)的90%，在工業(yè)增加值和利稅中的比重分別為60%和40%，提供了75%的就業(yè)機會，但在銀行信貸資產(chǎn)中的占比不到30%，貸款滿足率約為30%到40%。一方面民營企業(yè)融資難，而另一方面銀行也抱怨放貸難。銀企間的這種扭曲關(guān)系急需改善，萬不能任這種態(tài)勢發(fā)展下去。在當前的情形下，化解民企融資難，一是要放寬金融市場準入，加大金融服務的供給;二是要從市場化原則出發(fā)，尊重經(jīng)濟規(guī)律，建立金融行業(yè)風險發(fā)現(xiàn)機制。特別是商業(yè)銀行信貸文化要改變，對國企民企一視同仁，全力為好的實體企業(yè)服務;三是盡最大可能為民企建立更公平的融資環(huán)境，政府在企業(yè)監(jiān)管、資源分配方面建立更公平的市場環(huán)境，特別是建立和完善市場的信用體系，形成法制化的市場環(huán)境。

對此，中辦、國辦上月中旬發(fā)布的《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》，專門針對國企負債進行精準且嚴格的目標管理。如果各地能不折不扣地持續(xù)堅持這樣的目標管理，持續(xù)降低國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率，適度控制企業(yè)的規(guī)模增長，當能向民營經(jīng)濟釋放足夠的發(fā)展空間，實現(xiàn)各經(jīng)濟主體的均衡發(fā)展。

事實上，從營改增開始，我國的減稅降費政策已持續(xù)了多年，而如今正從市場領(lǐng)域深化至民生層面。前者在于減輕市場主體的負擔和提升企業(yè)活力，后者在于提高民生質(zhì)量和提振內(nèi)需動力。在新經(jīng)濟周期下，主要大國都在通過減稅來提升本國市場競爭力，以實現(xiàn)本國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)，2015年我國宏觀稅負為29%，世界各國平均水平為36.8%;2016年我國宏觀稅負為28.2%，2017年為27.2%，連續(xù)兩年下降。對市場主體而言，減稅降費帶來的獲得感，雖然會因為平均而稀釋，但持續(xù)減稅降費，能給市場帶來穩(wěn)定的預期。

為使減稅降費政策盡量客觀、科學、合理，并照顧到不同類型的納稅企業(yè)，需要建立減稅降費的正規(guī)程序，對擬推出的減稅降費政策先通過媒體向全社會公示，聽取反饋意見，不斷充實和完善減稅降費政策內(nèi)容。另外，還需建立減稅降費動態(tài)監(jiān)測機制，建立減稅降費社會監(jiān)測網(wǎng)絡，廣泛收集企業(yè)和民眾對減稅降費的意見和合理化建議，及時修訂、調(diào)整和處理減稅降費政策中存在的問題，確保減稅降費政策的準確性、有效性和嚴肅性，提高減稅降費政策的執(zhí)行威力。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 財政 市場