外儲(chǔ)有望繼續(xù)保持總體穩(wěn)定

國(guó)家外匯管理局7日公布的最新外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月末，我國(guó)官方外匯儲(chǔ)備規(guī)模3.0727萬(wàn)億美元，較11月末上升110億美元，升幅為0.4%，為連續(xù)兩個(gè)月上升。外儲(chǔ)規(guī)模的連續(xù)回升，通常被看作是貶值壓力減輕的映像，且說(shuō)明央行可能在最近一段時(shí)間基本沒(méi)有通過(guò)外儲(chǔ)干預(yù)人民幣匯率。

2018年11月、12月，外儲(chǔ)止跌回升主要是匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素的綜合作用。以12月為例，從匯率估值方面看，當(dāng)月美元指數(shù)回落1%左右，美元貶值對(duì)非美貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)有估值提升作用，因此會(huì)對(duì)以美元計(jì)價(jià)的外儲(chǔ)估值有正面作用。從資產(chǎn)價(jià)格變化看，去年12月美國(guó)等主要國(guó)家的國(guó)債收益率大幅下行，也就是債券價(jià)格上漲，同樣對(duì)所投資資產(chǎn)的估值會(huì)有一定提振。

拉長(zhǎng)視角看外儲(chǔ)變動(dòng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)在去年一年的時(shí)間里，盡管外儲(chǔ)規(guī)模經(jīng)歷過(guò)連續(xù)數(shù)月的持續(xù)下滑，但全年規(guī)模保持了基本穩(wěn)定，2018年12月末的規(guī)模同比只下降了約670億美元，小幅波動(dòng)2%。人民幣匯率的變動(dòng)同樣如此，雖然2018年經(jīng)歷了從上半年的超預(yù)期升值到下半年的持續(xù)貶值，個(gè)別時(shí)期甚至也上演過(guò)過(guò)山車般的大升大貶，但全年人民幣對(duì)美元匯率的貶值幅度只有5%，國(guó)際橫向比較看，這一貶值幅度在非美貨幣中基本與英鎊、澳元等發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣相當(dāng)，相比新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣強(qiáng)勁不少，這就說(shuō)明我國(guó)貨幣在總體保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了更大幅度的雙向波動(dòng)，這也是一國(guó)貨幣更加市場(chǎng)化、更受國(guó)際認(rèn)可的一種表現(xiàn)。

今年非美貨幣的變動(dòng)仍在很大程度上受美元指數(shù)主導(dǎo)。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期有望在今年結(jié)束，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始見(jiàn)頂回落，走強(qiáng)多年的美元也被市場(chǎng)普遍看作是強(qiáng)弩之末，這對(duì)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣來(lái)說(shuō)，將得以迎來(lái)喘息之機(jī)。因此，從全年的變動(dòng)趨勢(shì)看，今年的人民幣匯率仍有望保持基本穩(wěn)定，貶值壓力或許不會(huì)比去年大。但這也并不表示匯率市場(chǎng)就是一帆風(fēng)順，相反，今年全球經(jīng)濟(jì)金融局勢(shì)的不確定性進(jìn)一步增加，加之股債匯市等金融市場(chǎng)的共振愈發(fā)明顯，人民幣匯率在個(gè)別時(shí)間節(jié)點(diǎn)上仍會(huì)大幅波動(dòng)，央行對(duì)匯率的容忍度也可能會(huì)加大，匯率波動(dòng)率會(huì)進(jìn)一步提高。

外儲(chǔ)規(guī)模的變動(dòng)與匯率走勢(shì)有著高度的一致性，且隨著外匯局不斷完善跨境資本流動(dòng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，我國(guó)跨境資金流動(dòng)和外匯供求仍將總體保持平穩(wěn)。因此，有了人民幣匯率和外匯供求雙穩(wěn)定的“加持”，正如外匯局新聞發(fā)言人所說(shuō)，2019年我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模有望保持總體穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞： 外儲(chǔ) 保持 總體穩(wěn)定