葉檀:經濟再差差不到哪兒去

由中國企業改革與發展研究會、中國產經新聞報社、網易財經聯合主辦的2020網易經濟學家年會于12月22日在北京舉行，本屆論壇的主題是《開放新格局 智領新增長》。

葉檀財經創始人，華鑫股份首席經濟學家葉檀在論壇上表示，2019年從用電量來看，什么產業用電量大幅上升?第三產業，所以我們一直在說，周期下行時有幾個產業是穿越牛熊周期的，服務業、教育業，雖然今年教育業破產一千多家，但它依然是一個朝陽產業，就是“吃藥、喝酒，學知識”，包括我們的大數據，用了很多電，只不過我們沒看到而已。

我判斷即使2020年進出口再差，也不會比2019、2018年更差，包括剛才說的用電量，已經很明確了。

我跟大家說，A股里有兩個反映消費迭代的(板塊)，創業板里十年十倍股是哪家?就是排名第一的，反映我們消費升級的，如果做投資的應該都知道，愛爾眼科。愛爾眼科是干什么的?看眼睛的連鎖店，如果你近視眼又不想戴眼鏡，有人說戴眼鏡的人不性感，他們就動手術，所以愛爾眼科能夠起來。還有一家我們以前很不關注的，在中國人眼里，雖然痛死了，但也不是病，牙痛。牙齒是一個非常重要的消費，所以在中國A股市場里有一個牙科連鎖，它的股價已經到了一百多塊錢。(通策醫療)這反映了消費的迭代，消費迭代在2020年還將繼續，而且2020年兩極分化，大房企拿到的市場份額更多，包括消費同樣如此。

我們再來看看，接下來還會有一個變化，除了宏觀反彈、除了消費升級之外，這個變化就是中國城市的變化，這是中國高樓數量的排名，第一是深圳，然后是香港、上海，大家看北京排在哪里?第15名，北京的高樓這么少嗎?我今天中午去看北京市中心還有腳手架在建樓，并不是說北京沒錢，北京是中國本外幣人均存款量最高的城市，那為什么北京高樓少?是因為北京不許建，現在全球最多的高樓基本都在中國的城市里。看了高樓之后我們會發現，深圳、香港、上海，我們可以理解，接下來是重慶、武漢、沈陽、天津、長沙這些城市，中部城市和西部城市在崛起。在我眼里，明年一線跟強二線城市房地產價格會反彈，但是我最看好的城市群，長三角、珠三角是白馬，那么我們城市群的黑馬在什么地方?哪些城市群有可能比京津冀發展得還要快?在我眼里是中部城市群。很明確，我有可能判斷錯誤。最后葉檀指出明年經濟：第一，經濟再差差不到哪兒去;第二，房地產跟股票市場觸底反彈的過程中會有結構性的機會。

以下為現場實錄：

葉檀：謝謝潘院士讓我先講，因為趕時間的問題，我不住在北京，也謝謝蔡老師，我就直奔主題，到底2020年經濟會怎么樣，這是大家最感興趣的話題，包括股票市場和房地產市場。

今天早上很多導師說了，他們是從相對宏觀的角度說，我來說一說我的看法，第一，我的態度非常明確，說錯了大家來罵，如果說對了大家賺錢了，大家也不用給我分錢，也找不到諸位。

我說一說為什么我認為2020年稍微偏樂觀一點，不是說經濟好到哪去，不是說4萬億撒下來了經濟就大漲，但我認為應該是從谷底回升，很多跡象都能看出來這一點。這是本人的簡介，百度上的簡介和年齡都是錯的，我也不知道是誰寫的，小了幾歲，說是1973年，我沒有這么小，也不打算去改，怪麻煩的。

接下來我們看宏觀經濟數據，從宏觀來看，2019年時用時用電量最少的時候是夏天，當然這跟季節有關，但即使跟季節相關，2019年夏天時我們也掉得太狠了，落得非常深。這說明上半年，尤其是三季度之前，經濟從用電量來看是不太好的。到了第四季度，我們看整個用電、發電，才有所回升。

回升后出現了幾種情況，如果您還是做傳統制造業，到四季度(還是讓我同情一下先)，如果是制造業，日子還是很難過，我們的用電量第一產業、第二產業、第三產業，第一產業用電量基本維持在3%點幾，沒有什么太大的變化，既沒上漲也沒下跌，所以農業沒給我們帶來什么驚喜，它就是維持這個均衡狀態，這是農業;制造業是從高位一直往下走，制造業現在用電量一直在往下，所以我可以說，如果您是做制造業，如果是做制造業里的傳統制造葉檀，這兩年日子是極其難過的。

從用電量就能看出來，什么產業用電量大幅上升?第三產業，所以我們一直在說，周期下行時有幾個產業是穿越牛熊周期的，服務業、教育業，雖然今年教育業破產一千多家，但它依然是一個朝陽產業，就是“吃藥、喝酒，學知識”，包括我們的大數據，用了很多電，只不過我們沒看到而已。大家知道5G時代到來，都在說傳感器，但大家有沒有想到，5G時代要有多少后臺來存儲數據?以前那些數據過了也就過了，根本不用的，我們要把那些數據存下來干什么?現在全都要存下來，大家想想看，如果存下來的話就需要很多后臺，需要動用很多能源，所以有的地方要自己發電。我跟大家說幾個地方，很奇怪的，我們的用電量特別高，比如中國有個地方用電量高，貴州，貴州用電量上升為什么呢?因為它是后臺、后端我們放存儲器的地方，因為那個地方比較涼快。還有一個地方，整個山東全省，它經濟最好的是青島，其次是煙臺，整個山東全省用電量最高的城市是哪里?我們會覺得是濟南?不是。煙臺?也不是。說出來都覺得很奇怪，用電量最高的城市是排名全國第三的城市，你都沒想到，查之前我也沒想到，(答案是)濱州。為什么濱州用電量這么高呢?因為濱州這個地方重工業很發達，它以前做電解鋁、做能源，所以它在十年之前，統計口徑調整之后，它的整個用電量極速上升，全國幾個重點城市排名，它排名第三。也很奇怪。

這是南方電網的數據，大家看全社會的用電量，廣東。這些省份的經濟是沒辦法比的，廣東的用電量太高了，大家來看廣東用電量，然后接下來整個南方用電量最低的是哪個省份?其實這個省份一直是靠輕工、靠旅游，整個用電量最低的是海南。跟廣東差的不是一點點，差得太多了。我們來看，第三產業遠高于第一、第二產業。剛才我說廣東高，為什么這張圖里廣西的柱值最高?它是增速，增速概念跟基數是不一樣的。

我們來看第四季度，基建上去了，房地產上去了，我不給大家看房地產數據，因為說房地產的人很多，也不給大家看基建數據，大家來看這些數據，大家看宏觀怎么樣、基建怎么樣，就看服務業的PMI再加這些數據，這是螺紋鋼，基建里造房子螺紋鋼用得很多，大家來看螺紋鋼的價格數據就知道了，螺紋鋼到第四季度時有一個尖峰，四季度時做鋼材的人賺了一波錢，尤其是做多期貨的人，螺紋鋼價格上去了，最近又有點下去了。

除了螺紋鋼之外，在基建另外還有鋼材、焦炭，當然最近你們不要去買，如果去買這個股票，虧錢不要來找我。最近因為知道的人多了，它又有點下來了，哪個行業呢?水泥。水泥價格2015、2016年一路在上漲，這是兩點造成的，第一點是因為我們的供給側改革，比如浙江，最近水泥漲到什么程度?如果上午提貨的提不到，下午就漲價，下午提貨還是沒有提到，第二天去提，又漲價。為什么水泥這么漲(如浙江水泥)，很簡單，和豬肉價格上漲某一塊是一樣的，它為了環保，把那些中小水泥廠全部關掉了。這是供給側改革，所以它的水泥價格上漲。

另外我們也看到，在今年四季度的時候，我們來看全年投資，房地產投資全年略有增長，到了年中之后漲速上升，它用的水泥量就上升了。所以我們不看其它，看很多東西你會繞不清楚，我們就看這種基礎行業就知道是怎么回事了，所以這也是我為什么說2019年到年底是處于極寒冷的季節，到第四季度開始反彈，這些都印證了。

這是什么數據?中國國房景氣指數(月度)，大家會說這個數據準不準呢?這個指數有一個斷崖，大家看數據之前沒有想到會斷崖吧?斷崖是什么時候?當然沒跌那么狠，高的時候是102，低的時候大概是99、100，我們是從101.9左右一下子跌到了100.5左右，按理說沒有跌得那么狠，但因為房地產一直是上漲的，所以這段時間來看，很奇怪，跌得非常厲害，然后從什么時候開始上升?基礎的兩個點，第一是6、7月份時有一個上升，第二是到10月份之后有一個上升，所以房地產的投資同樣也如此。申老師(音)說房地產會上漲，他的依據是房地產庫存量，現在2019年底房地產竣工的庫存量跟2012年持平。

這是中美貿易戰的圖，我不能竊人之美，這么漂亮的圖我做不出來。這是從198年一直到現在為止產業鏈，包括貿易的融合情況，都在這里面顯示出來了。藍的是跟美國的產業鏈，紅的是跟中國融入進去的產業鏈。大家看到沒有，從這張圖上看得清清楚楚，中國的產業鏈已經融入到全球了。最近有一本書是美國NPR(公共廣播電臺)的一個編輯寫的，他寫美國想要找自己的產業鏈，但通過集裝箱這些東西發現，現在要在幾年之內做成自己的產業鏈，根本就不要想。沒有這么快，中國的東西太牛了。我最近到浙江義烏去了一趟，現在要過感恩節、圣誕節了，大家知道中國排名第一出口的東西是什么嗎?是電子產品，主要是手機;排名第三的是什么?有的東西即使想要找地方替代，技術也不是那么先進，東南亞可以替代，但中國已經生產了太多了，仍然無可替代，中國出口排名第三的是玩具，這就是義烏小商品城那些地方出口的東西。

所以我的判斷是，即使2020年進出口再差，也不會比2019、2018年更差，包括剛才說的用電量，已經很明確了。

今天下午演講之前我還去了一個地方，以前在中國是不可能有這樣的店的，現在有了，現在是以大賣場的方式賣水產品，賣海鮮，我去看了大龍蝦，北京國貿那邊有一個盒馬鮮生(沒有替他們做廣告的意思)，我去看了價格多少、量是多少，我們可以知道，中國整個零售業還在上漲過程中，上漲并不意味著開店就能賺錢，請注意，這是兩個概念。

我們來看一看年輕人的購物品種發生了什么變化，也就是說，現在，包括未來五到十年我們的消費是怎么迭代的，二三十歲的年輕人，如果老板給我們漲工資了，但漲得又沒有那么多，要改善生活，我們第一件買的商品是什么?從數據上來看，第一件事情是搓一頓;第二件，年輕人給自己買的是床上用品，平時太節約了，好不容易漲點錢，給自己換個枕頭、換個被子。女孩子會給自己買什么?還有一個小數據，這種都是趣味數據，女孩子到了情人節時會給自己買什么?大家有沒有想過?現在一半以上的花是女性自己買了送給自己的，男孩子都干嘛去了?世界上最寂寞的事情發生了。這就是我們的變化，包括鮮奶、酸奶……就像中國人到日本、到韓國去買的是什么?藥妝、美妝，這都是反映我們消費升級的，所以消費升級還將繼續，消費迭代還將繼續，以前我們沒有想到過的消費現在都會產生。

我跟大家說，A股里有兩個反映消費迭代的(板塊)，創業板里十年十倍股是哪家?就是排名第一的，反映我們消費升級的，如果做投資的應該都知道，愛爾眼科。愛爾眼科是干什么的?看眼睛的連鎖店，如果你近視眼又不想戴眼鏡，有人說戴眼鏡的人不性感，他們就動手術，所以愛爾眼科能夠起來。還有一家我們以前很不關注的，在中國人眼里，雖然痛死了，但也不是病，牙痛。牙齒是一個非常重要的消費，所以在中國A股市場里有一個牙科連鎖，它的股價已經到了一百多塊錢。(通策醫療)這反映了消費的迭代，消費迭代在2020年還將繼續，而且2020年兩極分化，大房企拿到的市場份額更多，包括消費同樣如此。

我們再來看一看，接下來還會有一個變化，除了宏觀反彈、除了消費升級之外，這個變化就是中國城市的變化，這是中國高樓數量的排名，第一是深圳，然后是香港、上海，大家看北京排在哪里?第15名，北京的高樓這么少嗎?我今天中午去看北京市中心還有腳手架在建樓，并不是說北京沒錢，北京是中國本外幣人均存款量最高的城市，那為什么北京高樓少?是因為北京不許建，現在全球最多的高樓基本都在中國的城市里。看了高樓之后我們會發現，深圳、香港、上海，我們可以理解，接下來是重慶、武漢、沈陽、天津、長沙這些城市，中部城市和西部城市在崛起。在我眼里，明年一線跟強二線城市房地產價格會反彈，但是我最看好的城市群，長三角、珠三角是白馬，那么我們城市群的黑馬在什么地方?哪些城市群有可能比京津冀發展得還要快?在我眼里是中部城市群。很明確，我有可能判斷錯誤。

為什么是中部城市群?幾個原因，我們知道這一條是很有名的胡煥庸線，中國1/4的人口都在胡煥庸線，中國大的城市群都在胡煥庸線，中國實際上地理邊陲的地方就在西安，西安再往西北去就不行了，如果是云南，再往西藏去就不行了，中國經濟就在這一小塊，94.1%在胡煥庸線的東南面，又在長江以南，長江以南只有兩個城市群，一個是長三角，一個是珠三角，中國經濟是非常積聚的，很多人說中國人口密度沒有那么大，它是把新疆、西藏全算進去了，新疆、西藏每平方公里荒蕪人煙的，算進去不合適，如果光算東南地區，那你會覺得中國人真是多啊，大家都聚集在一小坨里生存。但現在情況發生了變化，我為什么知道呢?大家想，我們最近說這幾年城市吸引人才最多，一年吸引幾十萬人的城市都是哪些城市?一線城市里只有兩座城市人口在繼續流入，其它兩座常駐人口在下降，廣州和深圳人口還在流入，北京和上海根本就不吸引人了，它是不歡迎你的。城市吸引人最多的是哪些城市?告訴大家，西安、武漢、長沙這些地方，大家發現沒有?都有一個特點，都是中部城市。

這就是中國的亮點，我們沿著東部沿海從北京一路往廣州這一個燈光帶，中部地區，燈光稍微稀疏一點的，從石家莊往南一路到長沙，這個地方在我眼里是中國經濟未來的第二極。

這是一線城市流出人才占比，新一線城市相對一線城市平均人才流動率。大家看這條綠線，出了一線城市之外，年輕人最愿意去的城市是哪些呢?如果你現在還要去一些城市，杭州、東莞、武漢、長沙，這些城市都是相當不錯的城市，我剛去過長沙，投資量太大，包括武漢，我最近到長沙看了很多企業，相當不錯，兩類城市未來有前景，而且已經發展得非常快了，比如我們知道東莞是人口超千萬的城市，它說啥了嗎?它非常低調，蘇州是人口超千萬的城市。所以東部沿海地區的城市群，我依然堅持城市群里的衛星城是有前景的，像東莞這樣的城市。深圳一定是往東莞那些地方發展。

然后再接下來大家看到的是武漢、長沙、鄭州這樣的城市，它已經成為了區域經濟的中心，它對于人才的吸引力已經非常明顯。如果一線城市都不歡迎，人已經太多的話，基本上匯聚的就是這些城市。所以我為什么說中部地區，而不是沿海地區，中部城市還有一個特點，我最近看到了一篇文獻，大家有沒有想到過現在在中國因為全球氣侯變暖的關系對于中國經濟發生了很大變化?西安這些城市再往西走以前我們覺得是不行的，都是沙漠，但中國現在從西北一路到漢中，居然都在下雨，連塔里木盆地都在下雨。所以有的氣侯學家認為，在全球變暖的情況下，像這些沙漠地帶將來會變成綠洲，他們說有記載以來唐朝之后就沒下過雨的地方，居然現在在下雨。所以中國的降雨量，自然資源發生了變化，變化之后使得中國的東部人口(本來就太多)從東部遷移到了中部地區，并且往西南(成都)、西北(西安)在遷。

講到這兒，大家已經明白我對于明年經濟的看法了：

第一，經濟再差差不到哪兒去。

第二，房地產跟股票市場觸底反彈的過程中會有結構性的機會。

好，就說到這兒，謝謝大家。

關鍵詞： 經濟