居然之家成功上市 估值近400億 A股市場再添家居零售航母

A股市場再添家居零售航母。

12月26日，“武漢中商”證券簡稱變更為“居然之家”，證券代碼不變，仍然為000785。開盤價升1.48%至11元，居然之家總市值達到662.2億元，并一度漲至694.1億元。

此前公告的重組報告書顯示，武漢中商發行股份購買居然新零售100%的股權，作價356.5億元，完成后，居然控股成為上市公司武漢中商的控股股東，同時，實控人由武漢國資委變更為汪林朋。

估值近400億

10月17日晚間，武漢中商發布公告，重組居然之家事項獲證監會審核通過。這也就意味著，居然之家將借殼武漢中商登陸A股市場，成為繼紅星美凱龍(601828.SH)后，又一家登陸A股市場的家居賣場巨頭。

早在今年1月23日，武漢中商披露重大資產重組預案，擬以6.18元/股的價格發行股份收購居然新零售(主要業務為居然之家)100%股權，標的資產價格初步定為363億元至383億元，交易構成重組上市。

2月15日，武漢中商召開重大資產重組媒體說明會，宣布收購居然新零售。值得一提的是，武漢中商市值約27億元，而居然新零售2018年估值超300億元。

因為阿里巴巴等實力雄厚的股東強背書，再加上交易價格超300億元，當時市場普遍認為，此次操作一旦成功就是一只光鮮亮麗的大盤股，關注度極高。

今年6月18日，武漢中商在股東大會上通過收購議案，擬通過向特定對象非公開發行股份的方式，購買居然之家等23名交易對方持有的居然新零售100%股權，敲定交易價格為356.5億元，超過目前武漢中商估值的14倍。

此次交易的雙方分別是武漢中商，系武漢中商控股股東武漢商聯(集團)股份有限公司(簡稱武商聯)控股的大型商業上市公司，主營業務為商貿零售業，兼營商業物業開發、商場裝飾裝修、電子商務等業務。居然新零售則是北京居然之家投資控股集團有限公司(簡稱居然之家)控股的大型一站式泛家居消費平臺，主要從事家居建材商場、建材零售超市、家庭裝飾裝修三大類業務，是國內泛家居龍頭企業之一。

從目前披露的情況來看，居然新零售將成為武漢中商的全資子公司，而武漢中商的控股股東將由武商聯變為居然控股，實際控制人也將由武漢國資公司轉變為汪林朋，汪林朋目前是居然之家實控人。

早被阿里等資本大佬“盯上”

數據顯示，2016年至2018 年，居然新零售分別實現營收64.98億元、73.89億元、83.69億元，實現歸母凈利潤8.33億元、11.23億元和19.52億元。并且，2019年上半年，其實現營業收入42.29億元，同比增長8.92%;實現的凈利潤9.59億元，同比增長13.49%。

正是居然之家近年來，如此扎眼的業績表現，自然而然成為各路資本大佬的爭相入股的潛力“IP”。

2018年2月，居然之家戰略投資簽約儀式在居然大廈舉行，居然新零售作為戰略簽約主體，接受了來自阿里巴巴、泰康集團、加華資本、云鋒基金等投資機構高達130億元的聯合投資，這是2018年國內首單百億級別的重磅戰略融資。

事實上，引入阿里巴巴、泰康集團、加華資本等產業與金融界的高段位機構投資人，不僅有助于居然之家在零售變革的時代里的成功突圍，同時亦可加速上市的步伐。

如今，在不到兩年的時間里，居然新零售實現了跨越式發展，向市場交出了令人滿意的答卷。

另據武漢中商的公告顯示，2019年一季度，居然新零售共經營管理290家門店，其中直營模式86家，加盟模式204家，主要覆蓋陜西、山東、河南、湖北、北京等多省市區。

居然之家的上市，不僅意味著中國家居流通產業的大變革，更意味著傳統零售業務在數字化改造后迭代出來的新零售范式落地生根，開始攻城拔寨。

相信在資本市場的支持下，居然之家新零售業務的增長將切入“加速度”模式。

家居零售進入新時代

居然之家近年來一直快速擴張，中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信認為，居然之家上市成功后，家居零售市場進入新時代。

有分析師表示，目前家居行業都在努力擴張自己的市場，同時努力向新零售方向靠攏。“大家都在貸款融資以占領更多的市場，如果企業更能迎合消費者、門店造血能力更強，就更有可能堅持到足夠多的競爭對手退出的時刻。”他指出，“目前家居產業向電子商務和線上銷售靠攏的必然。”

早在2018年2月，居然之家與阿里巴巴達成新零售戰略合作，并獲得阿里巴巴、云峰基金、泰康集團等機構130億元的巨額投資，根據合作協議，阿里巴巴將協助居然之家賣場全面數字化升級，迎接新零售時代。

作為領投方之一，云鋒基金向投資界介紹：“之所以決定投資居然之家，根本原因是看中家居行業巨大的整合及改造潛力，具體來說，一是行業數字化改造的機會，二是行業整合集中的機會。”

據了解，云鋒基金的投資團隊行研時發現，家居消費是一個市場規模超2萬億元、年增速達5%以上的大賽道，然而這個行業線上滲透率僅7%，與3C、家電、服裝行業高達44%、37%及29%的線上滲透率相比非常低。而且令人詫異的是，這個行業無論線下線上都處于相對艱難的狀態。

“線上有客單價低、以標準化品類為主、缺乏優質產品體驗的三大瓶頸，導致超過4000元的家居非標大件往往賣不動。而線下缺少精準數據支撐，賣場長期不了解確切的客戶畫像和需求，營銷費用高但效果并不精準。”云鋒基金看到了這幾大痛點，同時也觀察到了對行業進行數字化改造的巨大機會。

行業的整合集中，是云鋒在家居行業中看到的另一大機會。家居行業一方面銷售渠道仍較為分散，另一方面產業鏈條長，各環節相對割裂，加價率高，到達消費者的零售價格甚至比出廠價高一倍。云鋒調研后認為，家居行業一定會經歷加速集中的過程，賣場替代街邊店、連鎖賣場替代非連鎖賣場、產業鏈上下游重構是行業大趨勢。

居然之家利用數字化技術的新零售改造，或許為中國家居行業整合和做強做大提供了可借鑒的思路。

實際上，居然之家的定位從來不是家居流通賣場，其數字化轉型以及新零售改造也成為很多投資人心中的標桿。2018年在阿里等入股后，居然之家的新零售改造之路提速，還專門成立了新零售管理團隊，從組織變革上下功夫。盡管遇到一些困難，汪林朋不斷打氣：“讓大家沉住氣，必須要堅持。” 目前，居然之家已有超過110家賣場完成了數字化改造。

“此次居然之家借殼上市，使得這場家居數字化改造的前景，又多了一些確定性。毫無疑問，中國家居行業的資源整合及產業轉型，也為投資者帶來了新的機會點。”上述分析師表示，從這個意義上看，阿里巴巴不失為一種明智的做法。

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