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兩大原因致ABS市場增速放緩 滿足企業多元融資需求 券商持續發力產品創新

2020-02-03 10:39:35 來源:證券日報

2019年,ABS市場繼續擴容,監管政策日漸完善。同時,ABS各個細分市場也呈現出不同形態的發展趨勢,基礎資產類別及參與機構繼續多樣化。作為企業資產證券化業務的主力發行機構,近年來證券公司的ABS業務發展迅速,券商也在持續探索更多適合證券化的資產類別,創新產品結構和業務模式,滿足企業多元融資的需求。

去年ABS市場

發行規模2.28萬億元

數據顯示,2019年ABS市場發行1393單產品,總計發行規模22804.05億元,同比增長13.22%。截至2019年年底,資產支持證券存量總規模達到35283.85億元,較去年同期增長32.05%。同時,各個細分市場呈現出不同形態的發展趨勢:企業ABS增速平緩;ABN保持高速增長,發行總額翻番;而信貸ABS市場增速放緩明顯,發行規模與去年基本持平。

另外,2019年ABS市場基礎資產整體分布情況與2018年相比出現明顯的結構化改變。應收賬款ABS作為規模最大的企業ABS基礎資產類別年內已發行5089.39億元,同比增長31.49%,一躍成為市場第一大類品種。

對于去年ABS市場增速放緩的原因,第一創業證券相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示:“第一個重要原因是對于部分基礎資產和相應的交易結構的監管升級,限制該類ABS的發行規模。消費金融類ABS在全國控杠桿的背景下,公開市場的發行量出現一定下降。加上地產類ABS在整體地產融資受控的背景下,發行量也有所下滑。還有業內期盼已久的公募REITs在2019年尚未正式推出,由于最核心的稅費問題尚未解決,同時涉及復雜的交易結構,因此該類產品也沒有實現發行量的增長。”

第二個重要的原因是ABS流動性缺乏,導致產品成交不活躍。第一創業證券相關負責人說:“目前銀行自營及理財產品仍是ABS產品的主要投資者,而公募基金、保險、基金專戶、信托等投資ABS的規模比重邊際上有所提升,但是絕對比重仍然較小。相較于信用債而言,當下ABS二級市場的做市、質押回購等交易制度仍不完備,使得ABS流動性差。多數投資者持有到期,難以在產品升值期進行套現獲利、或在風險上升期出售規避,因此ABS對于有一定凈值或贖回壓力的公募基金、券商資管產品而言吸引力有所折扣。”

另外,對于ABN的高速增長,上述人士表示,ABN相較于ABS起步較晚,不過,現階段銀行間市場交易商協會鼓勵ABN業務的開展,發行ABN也更加靈活高效,銀行間整體流動性好于交易所。因此,銀行間市場的ABN業務2019年增長較為顯著。

券商探索創新模式

滿足企業多元融資需求

在中小企業融資需求加大的背景下,符合監管引導政策的ABS日益成為企業青睞的融資渠道,券商等金融機構作為主要參與者,也需要不斷進行產品創新和新模式探索。

對于接下來券商在ABS市場的發力方向,第一創業證券相關負責人表示:“銀行間市場信貸ABS方面,從發起機構看,常規化發行的機構占市場絕大多數,這部分客戶與券商黏性很好,合作比較穩定,銀行也在逐漸滲透這個市場;從產品類型來看,RMBS的發行主要是政策或監管驅動,未來車貸會逐漸成為主流,基礎資產收益率高、分散度好、久期符合投資機構偏好等因素有利于繼續發展,從發行數據方面也已經能夠看出,隨著銀行系消費金融公司的不斷發展,居民消費增長以及金融滲透率的提高,消費金融有望成為繼車貸之后的下一個增長點。”

另外,記者了解到,供應鏈ABS、融資租賃ABS仍為市場主流,且資產再生性強,可滾動發行,也是多數券商大力開拓的領域。

在產品創新方面,去年第一創業證券完成了國內首支知識產權證券化標準化產品“第一創業-文科租賃一期資產支持專項計劃”的發行。文科一期ABS在產品設計上有效解決了制約知識產權證券化的四大核心障礙:資產確認、價值評估、法律適格性和風險緩釋,并確立了嚴格的基礎資產入池標準、專業的知識產權價值評估辦法、完善的結構設計和風險緩釋措施。對于今年的布局,第一創業證券表示,2020年第一創業將以車貸、消費貸作為開拓重點。

關鍵詞: 券商

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