美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫 全球降息“狂潮”會重演嗎?
2020-02-26 09:02:58 來源:Wind資訊
隨著黑天鵝事件事件向全球蔓延,交易員對全球央行降息的押注也在加重。市場預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)將出現(xiàn)兩次降息,而全球其他央行也有望效仿。
美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫
2月25日,市場預(yù)期美聯(lián)儲6月降息25個基點的概率達到46.4%,而上個月僅為25.1%。此外,12月降息25個基點的概率達到32.4%,而上個月僅為21.9%。
受降息預(yù)期推動,資本市場紛紛作出反應(yīng)。美元指數(shù)本周繼續(xù)下挫,最低觸及99.1108;在國債市場上,通常被視為增長預(yù)期指標(biāo)的30年期國債收益率一度下挫至歷史低點1.841%。而反應(yīng)對美聯(lián)儲政策期望的2年期國債收益率則下行至2017年以來的低位1.276%。
2月,美聯(lián)儲評估黑天鵝影響后,仍表示經(jīng)濟狀況良好,沒有動力改變利率。圣路易斯聯(lián)儲主席詹姆斯·布拉德分析稱,就如同其他風(fēng)險事件一樣,本次黑天鵝帶來的影響最終也會消散,經(jīng)濟及市場最終會恢復(fù)至常態(tài)。
但從數(shù)據(jù)來看,黑天鵝對美國經(jīng)濟的影響正逐漸顯現(xiàn)。2月21日,IHS Markit的報告顯示,由于黑天鵝爆發(fā),本月美國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)活動均停滯不前。此外,高盛在2月23日將美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率從1.4%下調(diào)至1.2%。
隨著黑天鵝影響逐漸擴大,美聯(lián)儲也面臨兩難境地。一方面,市場已對降息預(yù)期做出反應(yīng),如果美聯(lián)儲對此不予理會,則可能進一步加劇市場動蕩,尤其是當(dāng)經(jīng)濟數(shù)據(jù)“打臉”美聯(lián)儲預(yù)判時;另一方面,如果美聯(lián)儲遵從市場判斷降息,則有可能助長投機和資產(chǎn)泡沫。
這樣矛盾的態(tài)度也反映在近期美聯(lián)儲官員的講話中。2月21日,美聯(lián)儲票委、克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特(Loretta Mester)建議美聯(lián)儲應(yīng)認真聽取市場信號,并表示決策者應(yīng)對金融市場參與者的觀點保持開放,重新評估對經(jīng)濟的看法。
而美聯(lián)儲副主席理查德·克拉里達(Richard Clarida)在當(dāng)日同樣發(fā)表講話,表示美國經(jīng)濟的“基礎(chǔ)很扎實”,并強調(diào)美聯(lián)儲會評估廣泛的經(jīng)濟指標(biāo),而不是孤立地關(guān)注資產(chǎn)市場發(fā)展。
全球多家央行有望降息
而在其他市場,交易員對央行降息的押注也逐漸抬頭。Eonia貨幣市場期貨價格顯示,7月歐央行利率決議降息10個基點的可能性約為50%,而上周為35%。不過,盡管市場預(yù)期歐洲央行將對黑天鵝做出反應(yīng),許多經(jīng)濟學(xué)家質(zhì)疑歐央行在當(dāng)前負利率基礎(chǔ)上進一步降息的可行性。
倫敦渣打銀行(Standard Chartered)策略師約翰·戴維斯(John Davies)表示:“關(guān)于歐洲央行降息可能不會起到太大刺激作用的爭論有很多。現(xiàn)實是,歐央行的決策者不能被視為無所作為。擺在歐央行面前的有兩條路:更多的QE或者降息。但鑒于歐央行不太可能在不更改現(xiàn)有參數(shù)的情況下執(zhí)行更多QE,降息顯然是一條捷徑。”
而在亞洲,新興市場部分國家在去年降息的基礎(chǔ)上,進一步降低基準(zhǔn)利率。具體來看,泰國、菲律賓及印尼在2月紛紛降低利率,以彌補黑天鵝對旅游及商業(yè)信心的打擊。而馬來西亞及新加坡的央行也都表示愿意放寬利率。
此外,日本央行也在評估黑天鵝事件對經(jīng)濟的影響。日本央行行長黑田東彥表示,黑天鵝如何影響日本經(jīng)濟仍存在很大的不確定性,正在密切關(guān)注其影響及下行風(fēng)險,日本央行愿意根據(jù)需要進一步放松貨幣政策。不過他同時強調(diào),現(xiàn)在還沒有時間討論具體的貨幣政策步驟,這表明日本央行將不會輕易部署其日漸縮減的彈藥。
目前,歐洲央行和日本央行都面臨負利率及超級寬松政策導(dǎo)致的政策有效性衰減。盡管降息是歐央行最好的選擇之一,但對負利率“副作用”的擔(dān)憂也在加劇,降息面臨相當(dāng)高的阻礙。而在日本,一些分析師預(yù)期日元疲軟會提高日本制造商在海外的利潤價值,為日央行的政策緩解壓力。
牛津經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計,黑天鵝將使全球經(jīng)濟增長在2020年降至僅2.3%,為2009年以來的最低水平。而現(xiàn)在最大的問題是,黑天鵝產(chǎn)生的經(jīng)濟影響會持續(xù)多久。Evercore ISI的分析師認為,如果黑天鵝對全球需求、供應(yīng)鏈和進出口產(chǎn)生長期影響——即U形增長而非V形增長,那么各國央行可能需要采取貨幣政策。
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