再融資新規激活券商定增 海通定增六大調整

再融資新規的頒布直接利好券商投行，增量業務到來之際，補充資本金成為眾券商的緊要之事。

已有機構聞風而動，海通證券(600837.SH)2月25日晚間發布了200億元定增方案的二次修訂版。“八折”的發行價格、縮短的鎖定期和增多的發行對象，是再融資新規吸引市場關注的重點。而此次海通證券的方案調整“緊扣”上述要點。

較之前版本，海通證券此番作出六大調整——發行對象調整為不超過35名、鎖定期調整為最低6個月、發行價格降為“八折”等。

去年底，興業證券(601377.SH)、廣發證券(000776.SZ)等暫停定增計劃或轉道可轉債，多家券商表示觀望再融資新規發布。此番新規落地，券商定增是否將再度火熱?

記者據Wind梳理，去年12月以來，公告定增進展的券商有第一創業(002797.SZ)、中信建投(601066.SH)、西南證券(600369.SH)、中原證券(601375.SH)、國信證券(002736.SZ)等。除海通證券之外，預計募集逾百億的券商還有中信建投、國信證券。

不過，記者發現，在募資投向方面，僅有海通證券提及FICC(固定收益證券、貨幣及商品期貨)業務，多家券商定增資金投向為資本中介業務和投資與交易業務，部分中小券商仍與償還債務周旋。

“信用和傳統業務上，比如零售、經紀，國內券商有一定基礎。一些創新業務上，我們起步比較晚，比如FICC業務是外資券商比較擅長的，這一塊和打造航母級券商的提法也是相關的。”北京某券商非銀分析人士對第一財經記者表示。

海通定增六大調整

海通證券是再融資新規后首家宣布修訂定增計劃的券商。不過，這份政策福利的“頭啖湯”，其已等候多時。

海通證券這筆200億定增始于2018年4月。在提出非公開發行A股股票的相關議案后，公司于2019年4月修訂了上述方案。兩份方案分別經2017年度、2018年度股東大會審議通過。去年12月6日，公司本次非公開發行股票的申請獲得證監會發行審核委員會審核通過。

不過，海通證券在去年12月底公告中同時提到，尚未收到證監會書面核準文件。時隔兩個月后，再融資新規頒布，公司再度修訂定增方案。

整體來看，本次修訂內容涵蓋六方面，包括修訂本次非公開方案中發行對象上限、發行價格及定價原則、限售期等;更新發行對象基本情況;補充附條件生效的股份認購協議之補充協議相關內容;更新2018年度利潤分配實施情況等。

方案具體內容上，本次非公開發行A股股票的數量為不超過16.18億股(含)，募集資金總額不超過200億元(含)。發行對象為公司現有股東上海國盛集團、上海海煙投資、光明集團、上海電氣集團等，合計不超過35名特定對象。其中，上海國盛擬認購金額為100億元;海煙投資擬認購金額不超過30億元(含)，認購后持有公司股份比例低于5%;光明集團擬認購金額不低于8億元(含)且不超過10億元(含)，認購后持有公司股份比例低于5%;上海電氣集團擬認購金額不低于10億元。

值得關注的是，此次再融資新規調整放寬了再融資要求，內容包括定價折扣增加、鎖定期變短和減持限制下降等。

記者對比海通證券兩版定增方案發現，其將發行對象人數由不超過10名擴展為不超過35名;定增價格由九折下調為八折;限售期減半，持股比例低于5%的戰略投資者和其他投資者不得轉讓期限原定為36個月和12個月，分別調整為18個月和6個月。

值得關注的是，自2019年4月第一次修訂定增方案起，海通證券將FICC業務提升為募資首要用途，反超資本中介業務。此次第二次修訂版，募資投向較2019年未發生變化，FICC業務仍為募集資金第一大投向。

據2018年4月方案，200億募資中，不超過100億元用于發展資本中介業務，擴大FICC業務、增資境內外子公司分別投入不超40億資金，信息系統建設投入不超過10億資金，剩余10億元為其他營運資金。

不過，在2019年4月的第一次修訂版中，FICC業務反超資本中介業務，成為募資第一大投向，公司將投入100億元用于此項業務。同時新增的還有投行業務資金投入，為不超過20億元，信息系統建設投入增加5億元累計投入不超過15億元，而資本中介業務的投入降至60億元。

海通證券表示，公司FICC業務線主要包括國內本金投資、黃金ETF交易、黃金借貸業務、逆回購業務、國債期貨交易、利率互換業務、信用風險緩釋工具等。未來在獲得相關資格后，還將積極開展外匯交易、票據和原油期貨等業務。

券商定增加速

再融資新規激活市場，據不完全統計，新規發布以來，已有近百家上市公司披露增發進展，這也意味著券商正迎來增發承銷的盛宴，投行項目多者將脫穎而出。

不過，另一方面，增量業務的到來對中介機構自身資本實力提出更高要求。去年四季度，再融資松綁信號釋放，多家公司或暫停此前的定增方案，或轉道奔向可轉債，興業證券、廣發證券等都為其定增按下暫停鍵。

上述券商非銀人士對記者表示，再融資新規的生效，將“激活”此前擱置的券商定增計劃。

記者據Wind梳理，去年12月以來公告定增進展的券商有第一創業、中信建投、西南證券、中原證券、國信證券等。其中，國信證券方案已獲證監會核準，中信建投方案獲發審委通過。除海通證券之外，預計募集逾百億的券商還有中信建投、國信證券。

國信證券的定增一延再延。其于2月4日公告稱，此前證監會已批復公司非公開發行股票，該批復于2020年2月4日到期失效。但由于疫情影響，以及1月31日監管通知提出，疫情期間，已核發的再融資批文有效期自該通知發布之日起暫緩計算。去年11月底，國信證券稱，擬延長定增計劃的股東大會決議及授權有效期12個月。

值得關注的是，幾家券商募資投向稍有不同。

記者據公告梳理，中信建投130億元定增中，發展資本中介業務和投資交易業務為主要投向，分別占用投資金額不超過55億和45億;國信證券150億元募資中，投資與交易業務擬投入不超過40億，而26.67億將用于償還債務。

中小券商則在補充營運資金和償還債務方面努力。第一創業證券60億元定增募集資金中，不超過25億用于擴大投資與交易業務規模，20億用于擴大信用業務規模，償還債務和增加對子公司投入分別占用不超過10億和4億。

關鍵詞： 海通定增 再融資