京東上市10年財報首次盈利 多家機構調升目標價 物流與供應鏈支撐

3月2日晚間，京東集團發布了其2019年第四季度及全年財報。

財報顯示，京東2019年四季度凈營收1707億元，凈利潤36.33億元，上年同期虧損48.05億元。2019年全年營收5170.3億元，凈利潤121.84億元，上年虧損24.9億元，所有財務數據均超出華爾街預期，這也是京東市10年來首次年度盈利。

財報發布之后，京東3月2日美股開盤后大漲，截至收盤上漲12.44%至43.3美元。3月3日盤前繼續延續上漲態勢，截至北京時間9點57分上漲1.27%至43.85美元。事實上，通觀2019年全年，京東股價已從年初的21.27美元上漲至年末的35.23美元，漲幅65.63%。2020年京東股價繼續一路攀升，如今相較年初上漲了22.9%。

京東最新財報不僅繼續提振股價，多家券商機構亦表達了看多態度。財報發布后不久，高盛將京東目標價從47美元上調至52美元，瑞士信貸則繼去年四季度后再次上調京東股價至48美元，摩根大通將京東目標價從50美元上調至52美元。

市場之所以紛紛表態，不僅只是因為一份單純的財報業績。事實上，新冠肺炎疫情蔓延下，京東的數據也在發生一些意想不到的變化。京東方面預計，2020年一季度其營收至少上漲10%，這一數據明顯高于華爾街預期的5%。

“(疫情期間)我們可以看到一些現象，比如京東老用戶的回流加速，以及被喚醒了的沉睡用戶增速極高。從流量結構可以看到，新用戶的主動訪問和主動購物也在提升。”京東零售集團CEO徐雷表示，“未來我們將通過這部分用戶的精細化運營來提升和改善他們的用戶體驗，將其轉化為我們長期的忠誠用戶。”

“用腳”投票

用戶是消費的基礎，而京東最新財季的這一數字相當可觀。

財報顯示，京東2019年末年度活躍用戶數增長至3.62億，相比第三季度末的年度活躍用戶數增長了2760萬，單季新增年度活躍用戶數創新高。相較之下，阿里巴巴該季度活躍用戶數增長了1800萬。

此次京東活躍用戶的大幅增長，超過七成來自于三至六線城市。去年10月，京東拼購搖身一變為“京喜”，獨立推出京喜APP和小程序的同時，還進一步上線微信購物入口。彼時，京東方面對外明確表示，該產品是京東針對微信生態、尤其是女性和低線市場的新模式。

最新財報進一步驗證了當初的布局。“通過幾個月的發展，在春節疫情爆發之前，(京喜)日均單量已經突破100萬。”徐雷透露，“京喜業務給我們帶來的新客之中，來自于低線城市的用戶是比較多的，他們更喜歡社交這種屬性，沖動性購買比較多，轉化率也比較高。”

二線城市白領嚴怡程曾經是淘寶的忠實用戶，過去除了電子產品之外，其它電商購物基本都使用淘寶，但在此次疫情中，她一共在京東平臺上下了14單，“吃的用的都有”。之所以選擇京東，還是因為物流高效。“到處都買不到的螺螄粉，京東隔天就送到了。”嚴怡程告訴21世紀經濟報道記者。

用戶謝聃爻則表示，疫情最初自己在京東平臺上僅購買消毒液、書籍和乳品，其余商品依然在其他電商平臺消費。但過年回老家后，只有京東能送到貨，所以便增加了在京東平臺上的消費。“以前可能兩個月用一次，現在一個月就已經下單了5次。”

摩根大通分析師指出，京東在疫情期間表現出獨特的用戶體驗和物流效率。如果這一成效在消費者中持續贏得口碑，并促使更多商戶使用其物流服務，未來對于長期投資者而言，京東將變得更有價值。“在我們看來，一季度的強勁預期，使得京東成為疫情期間表現最好的電商平臺。”

物流與供應鏈支撐

2015年，前阿里巴巴董事局主席馬云對京東物流的內部評論不經意流傳開來。彼時，馬云斷言，京東自建物流需要養活數萬人，商業模式存在巨大問題，未來必定成為悲劇。

五年過去，新冠病毒疫情的全球蔓延，正以實戰驗證各家的商業模式。

“盡管短期內受到了新冠肺炎疫情的沖擊，但京東依舊通過培育用戶消費習慣和粘性，實現了市場份額的不斷擴大。”高盛分析師就此表示。

用戶“用腳”投票的背后，源自京東的“基本功”。“從整體表現來說，京東的自營模式在這次疫情當中相對來說表現非常好，另外我們去年加大了商家的入倉的支持，尤其是2020年入倉的商家，我們給予了資源上相應的支持。”徐雷直言道，“在疫情期間，我們看到入倉的商家表現遠遠好于沒有入倉的商家。”

有別于2003年SARS疫情對電商消費模式的促進，本次國內為控制新冠病毒疫情蔓延，采取了強封閉的措施，直接導致大量供應鏈和物流中斷。再疊加春節期間物流人力原本吃緊，因此超強的供應鏈和物流能力，成為保證電商購物體驗的絕對要素。

“我們預計在一季度，阿里巴巴核心電商業務因為物流限制，核心電商營收或將損失150-200億元。”海豚智庫分析師朱柳香認為，各地的自我隔離、高速封路，直接導致物流斷檔。“除了京東還能為自營及入庫第三方商家發貨，其它家基本沒有辦法履約發貨，除非使用順豐。而順豐在這個時候，也是優先醫療用品配送，一般電商配送價格很貴。”

實際上，從1月25日至2月10日，在疫情防控最嚴格的半個月時間里，多數電商平臺是“歇業”狀態，即使有訂單也難以履約。

“疫情期間也有用過其他電商，但都是不急用的東西，有的商家會發順豐，速度還可以，但發普通快遞的，我等了一個月都還沒發貨。”嚴怡程向記者直言。

對于京東而言，疫情防控下的物流限制無疑是一次機會，不過未來隨著疫情緩解、國內物流恢復正常后，如何保持用戶復購還有待觀察。

“疫情后不一定會繼續高頻使用京東，其實我還沒被京東培養出品牌忠誠度，”謝聃爻向記者坦言，“疫情期間京東對我來說確實是最方便的，但是疫情過去后，我考慮的重點肯定不是方不方便，而是我想買的在哪個平臺有。”

同時，謝聃爻表示，特殊時期京東的服務體驗沒有下降，這一點值得關注，但未來要長期承擔高額配送費就會難免猶豫，“還是包郵好啊。”

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