天合光能11日二次上會(huì) 13.56億元都將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金

天合光能本次科創(chuàng)板上市擬募集資金總計(jì)30億元，其中13.56億元都將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在今年1月8日科創(chuàng)板IPO遭暫緩審議后，明日(3月11日)天合光能股份有限公司(下稱“天合光能”)將二度沖刺上會(huì)。

3月11日，科創(chuàng)板上市委2020年第4次審議會(huì)議將通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)+視頻方式召開(kāi)，上次暫緩審議提出的幾大問(wèn)題解決了嗎?

天合光能是光伏行業(yè)龍頭企業(yè)之一，主要業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。2020年1月8日召開(kāi)的科創(chuàng)板上市委2020年第1次審議會(huì)議結(jié)果決定，暫緩審議天合光上發(fā)行上市，交易所披露顯示，上市委提出的主要問(wèn)題集中在實(shí)際控制人的債務(wù)問(wèn)題、項(xiàng)目用地問(wèn)題、補(bǔ)貼收入問(wèn)題、收購(gòu)Nclave的商譽(yù)問(wèn)題等。

上市委提出的最大問(wèn)題即是天合光能實(shí)際控制人高紀(jì)凡的信托貸款問(wèn)題。高紀(jì)凡于2017年2月與廈門國(guó)際信托有限公司簽署《信托貸款合同》，約定廈門國(guó)際信托有限公司向高紀(jì)凡貸款45.69億元，貸款期限為60個(gè)月，貸款年利率為6%。根據(jù)回復(fù)函，高紀(jì)凡向信托機(jī)構(gòu)貸款，是為了用于增持發(fā)行人股份，借貸增持這一行為引發(fā)了上市委的疑慮，后者多次要求天合光能進(jìn)一步說(shuō)明，如果實(shí)際控制人發(fā)生違反《信托貸款合同》約定的情況，如何保證其控股權(quán)不受影響?

對(duì)此，天合光能在回復(fù)函中表示，高紀(jì)凡每年應(yīng)償還的利息費(fèi)用為2.78億元，他將通過(guò)未來(lái)分紅和自有資金進(jìn)行償還這部分費(fèi)用，高紀(jì)凡按合計(jì)持有的發(fā)行人股份獲得2018年度的分紅款為6679.74萬(wàn)元(稅前), 還和其配偶擁有可支配的資產(chǎn)包括合計(jì)超過(guò)6億元的貨幣資金和股權(quán)投資。

而對(duì)于貸款本金，高紀(jì)凡則可能通過(guò)向其他金融機(jī)構(gòu)借款、延長(zhǎng)貸款期限、發(fā)行可交換債券、或向有實(shí)力的親友籌措周轉(zhuǎn)資金等方式解決。根據(jù)招股書(shū)，高紀(jì)凡通過(guò)直接及間接控制天合光能48.07%的股權(quán)，其中直接持股20%，天合光能提到，高紀(jì)凡將在保持控制權(quán)不變的前提下，通過(guò)適量減持部分發(fā)行人股份作為其償還貸款的來(lái)源之一。

借貸增持、上市減持，這一行為及其引發(fā)的負(fù)債問(wèn)題能否通過(guò)上市委審議，目前仍不得而知。招股書(shū)顯示，天合光能的流動(dòng)資金實(shí)則非常匱乏。天合光能表示，公司目前主要依靠銀行借款滿足其資本化投入和日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流動(dòng)性需要，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-9月，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-14.47億元、-24.71億 萬(wàn)元、-18.23億萬(wàn)元和 -35.08億萬(wàn)元。由于流動(dòng)資金缺乏，天合光能本次科創(chuàng)板上市擬募集資金總計(jì)30億元，其中13.56億元都將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而，在急需流動(dòng)資金的情況下，天合光能仍在2019年和2017年兩度向股東派發(fā)現(xiàn)金分紅，分紅金額分別達(dá)到1.67億和33.74億，兩次分紅現(xiàn)金之和已經(jīng)超過(guò)本次上市擬募資的30億元。

與流動(dòng)資金匱乏相對(duì)應(yīng)的，是天合光能高昂的資產(chǎn)負(fù)債率，這也是光伏企業(yè)的通病之一。2016年末、2017年末、2018年末及2019年1-9月，天合光能的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為75.56%、69.19%、59.33% 及63.84%，公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%，負(fù)債規(guī)模較大，對(duì)天合光能的融資能力和盈利能力都將造成不利影響。

針對(duì)用地項(xiàng)目、補(bǔ)貼收入等問(wèn)題，天合光能在回復(fù)函中也作出了答復(fù)。對(duì)于此前上市委提出的用地瑕疵問(wèn)題，天合光能表示，目前發(fā)行人及其境內(nèi)下屬公司用于生產(chǎn)的用房均已取得房屋所有權(quán)證書(shū)。至于補(bǔ)貼欠款相關(guān)事項(xiàng)，天合光能在回復(fù)函中指出，截至2019年9月30日，發(fā)行人持有待售的光伏電站(存貨科目)對(duì)應(yīng)的應(yīng)收補(bǔ)貼款金額3.302億元，其中未列入前七批補(bǔ)貼目錄的光伏電站項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼款金額為9976.29萬(wàn)元。

值得注意的是，在這未列入前七批補(bǔ)貼目錄的光伏電站項(xiàng)目中，有一部分屬于天合光能對(duì)遠(yuǎn)晟投資出售的光伏電站，而此前，遠(yuǎn)晟投資因牽涉到和天合光能的真假股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，被上市委特別在問(wèn)詢函中提起詢問(wèn)。天合光能對(duì)此回復(fù)稱，2018年5月9日發(fā)行人與遠(yuǎn)昇投資簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓常州天如新能源有限公司100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓真實(shí)有效。

此外，在法律訴訟方面，天合光能也存在一些糾紛，截至2019年9月30日，天合光能及其下屬公司存在尚未了結(jié)的訴訟，涉案金額超過(guò)1000萬(wàn)元的被告案件共4起，其中存在部分因工程施工款糾紛而產(chǎn)生的未決訴訟或仲裁。

從業(yè)務(wù)上看，天合光能在主營(yíng)業(yè)務(wù)上出貨量仍居前列，2019年公司光伏組件全球出貨量突破10GW，根據(jù)咨詢公司IHS發(fā)布的出貨量排名數(shù)據(jù)，天合光能在2016年-2018年的出貨量均位列全球前三名。目前該公司正面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其光伏組件占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重逐年降低，從2016年的93.04%下降至2018年的59.81%。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年天合光能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入233.76億元，較2018年下降6.70%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6.41億元，較2018年增長(zhǎng)14.82%。2018年天合光能營(yíng)業(yè)收入250.54億元，同比下降4.22%;凈利潤(rùn)5.56億，同比下降8.23%;2017年，營(yíng)業(yè)收入為261.59億，凈利潤(rùn)6.04億。

此前天合光能曾于2006年以天合開(kāi)曼為境外上市主體，在紐約證券交易所正式掛牌報(bào)價(jià)交易。2017年3月，天合開(kāi)曼完成私有化交易，同時(shí)停止其ADS在紐交所的交易，正式從紐交所退市。近年來(lái)，登陸美股的光伏中概股爭(zhēng)相“回A”，主要原因是中國(guó)光伏企業(yè)在美估值普遍過(guò)低，融資困難。

關(guān)鍵詞： 天合光能