抄底通道"被堵"？靈活調整賬戶商品交易點差

國際原油價格暴跌之下，撿便宜貨的“抄底”投資者開始進場，卻發現此前數種做多途徑已被暫停。

由于抄底者眾多，多只原油主題基金限制大額申購，甚至暫停申購。而國內最早推出賬戶原油交易業務(俗稱“紙原油”)的工商銀行則暫停了部分做多交易。

券商中國記者獲悉，自3月13日(上周五)起，工行APP已暫停人民幣賬戶北美原油和國際原油兩個連續產品的買入交易，平倉交易、美元賬戶原油投資則不受影響。

此外，包括工行在內的多家大行陸續發布公告，基于國際市場貴金屬、原油等商品價格波動加劇，將“靈活調整賬戶商品交易點差”，旨在通過抬高交易成本限制部分投機行為。

周四國際油價集體走高，NYMEX原油期貨收漲23.14%報25.65美元/桶，創史上最大單日漲幅，盤中一度暴漲逾32%。布油收漲12.29%報29.97美元/桶。

3月20日，國內期市開盤幾近全線飄紅，原油漲近9%，瀝青漲近6%，燃油漲超5%。黑色系多數上漲，鐵礦石漲逾3%，熱卷漲逾2%，螺紋鋼漲逾1%;基本金屬多數上漲，滬鋅、滬鎳漲逾2%，滬鉛漲逾1%;貴金屬均上漲，滬銀漲逾1%;農產品多數上漲，豆油、豆粕漲逾2%，菜油漲逾1%。

工行部分賬戶原油暫停買入

券商中國記者注意到，工商銀行APP賬戶能源中的人民幣北美原油和國際原油連續產品多單已經多日無法成交，目前依舊為暫停狀態。

記者在下單確認時，工行APP客服提示稱，“由于您購買產品已達到我行人民幣賬戶商品和賬戶外匯總交易凈額上限，目前已不能買入新開倉(做多)，平倉不受影響;待總交易凈額恢復到限額以內后，您將可以重新買入新開倉。”

所謂總交易凈額，是指所有客戶買入人民幣賬戶原油的總額和賣出人民幣賬戶原油的總額軋差后的總額。根據國家監管規定，工行對總交易凈額設定上、下限。

“可以這么理解，美元賬戶原油是直接掛鉤境外交易所的主力原油品種，而人民幣賬戶原油是在這個基礎上用人民幣匯率折算后的原油期貨價格，需要先將人民幣兌換美元，再通過美元購買，這其中就會受到外匯額度限制。”一位外資行交易員稱。

前述交易員認為，原油暴跌之后，通過買入人民幣賬戶原油的抄底投資者比較多，工行這項業務的外匯額度達到上限也實屬正常，進而需要暫停買入開倉。

“波動一上來，市場就活躍了，確實最近賬戶原油、賬戶貴金屬的客戶交易增多，而且做多的要比做空的多一些。”一位大行交易員也表示。

而據一位投資者反映，實際上工行上周就傳出了由于做多原油的資金量太大，導致外匯額度告急的情況。

“但沒想到工行最終暫停做多，開始我們也是一通抱怨，不過這周原油價格還在大幅下跌，我們又在慶幸了，還好沒在前幾天做多，感謝銀行。”前述投資者稱。

“其實只要有客戶把手里的多單賣了，就會有額度釋放，只是現在這個時點再賣掉之前的多單已經不那么合適了，另外，如果人民幣賬戶受限，還可以直接進行美元賬戶原油投資。”前述外資行交易員表示。

同樣的情況也發生在另一原油投資渠道。由于抄底者眾多，因外匯額度限制，多只原油主題基金先后暫停申購和定投業務。

靈活調整賬戶商品交易點差

暫停人民幣賬戶原油連續產品做多的同時，工行還發布兩則公告：

其一，是宣布將靈活調整賬戶商品的交易點差;其二，則指出個別客戶存在具有明顯的區域性和組織性的大額非正常交易，該行將予以限制。

兩則公告的背景，都是受市場避險情緒、全球疫情以及地緣政治等多重因素影響，國際市場貴金屬、原油等商品價格波動加劇。

工行表示，受此影響，參照國際市場報價及市場流動性狀況，該行將靈活調整賬戶商品交易點差：市場波動加劇、流動性不足時，調寬點差;市場波動回穩、流動性恢復時，調窄點差。

“交易點差可以理解為一種重要的交易成本，調寬點差，也會限制一部分在劇烈波動下單邊做多的投機行為。”前述外資行交易員稱。

同樣宣布將靈活調整賬戶貴金屬及賬戶商品交易點差的還有建設銀行、交通銀行。

兩家大行也向投資者提示風險稱：“請投資者謹慎開展交易業務，密切關注持倉變化及保證金占用情況，在保證金不足時，及時采取降低持倉、補充保證金等操作，防范市場波動風險及因保證金不足而被強平的風險”。

農業銀行則在3月13日發布《關于賬戶貴金屬業務的市場風險提示》，稱：根據國際市場報價情況及市場流動性狀況，靈活調整各品種雙邊報價。

國際油價創紀錄暴跌

一時間誕生了如此多的抄底者，主要源自于油價的創紀錄暴跌。

自3月9日，沙特與俄羅斯的減產協議破產，沙特大幅下調出口官價，釋放報復性增產的價格戰信號后，國際油價就像斷了線的風箏一樣急速墜落。當日，美國WTI原油價格暴跌27.26%，跌破30美元/桶。

凱豐投資市場部總經理鄧安娜表示，從供應端來看，沙特、阿聯酋等OPEC產油國大幅增產，美國頁巖油的產量仍在增加，雖然美國頁巖油企業反應迅速，近20家企業下調了資本開支，但近端的壘庫幅度將遠超過去幾年，原油供應端市場成為了無人調節的狀態;而需求端則受海外疫情影響至少一二季度都同比大幅下降，且高運費重新將煉廠利潤打回此前的低迷水平，再次拖累原油采購。

本就供需雙殺的原油市場，又遭遇美股暴跌引發金融危機以及全球經濟衰退的預期，在市場跌的失去流動性的情況下，黃金、美國國債、美股、原油領銜的大宗商品集體遭到拋售。

3月18日，國際油價再現暴跌一幕。其中，WTI原油價格收盤大跌16.52%，盤中一度暴跌25%，最低跌至20.06美元，創2002年2月以來新低，刷新了18年的價格低點。布倫特原油收跌7.27%，報28.2美元/桶，盤中一度跌超13%，創2003年5月以來新低。

本月，WTI原油期貨價格的累計跌幅達到48%，接近腰斬，下跌速度創下紀錄。

在原油期貨價格創紀錄暴跌的同時，尤其是在觸及20美元這一罕見的價位時，引發了不少投資者抄底原油的信心。

據記者了解，部分激進的投資者欲選擇期貨市場抄底，做多國際原油期貨或者上海期貨交易所原油期貨，不過期貨由于自帶杠桿，風險較大;部分穩健的投資者則去銀行買入賬戶原油，不加杠桿;此外，還有部分投資者買入原油基金抄底。

那么原油價格是否已經見底?廣發期貨表示，隨著3月17日OPEC技術會議取消，石油價格戰全面打響。此前俄羅斯與OPEC+之間達成的石油減產協議將于本月底到期，后續隨著各產油國大幅增加石油產量以彌補油價下跌導致的收入減少，全球石油供給過剩的格局將加劇。而目前疫情導致全球經濟增長近乎停滯，原油需求進一步萎縮。我們預計油價將較長時間保持在低位運行。

周二，高盛大幅下調了對原油價格的預期，原因是新冠疫情蔓延對經濟帶來的負面影響將持續對需求構成壓力。預計第二季度WTI原油均價將跌至每桶22美元，布倫特原油均價降跌到每桶20美元。這是高盛在不到兩周內第二次下調價格預期。

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