易方達張浩然： 中國資產配置價值相對更高 把握短期不確定性帶來的長期機會

受新冠肺炎疫情全球蔓延和原油價格戰等因素影響，近期全球市場出現大幅波動，市場跌宕給投資者帶來的不確定性預期逐步加大。站在此前時點，如何進行資產配置?如何構建投資策略?

針對當前市場熱點話題，記者近日專訪了易方達優選多資產三個月持有期混合型基金中基金(FOF)擬任基金經理張浩然。據介紹，作為易方達旗下首只權益類FOF，易方達優選多資產的設計是從個人投資者需求出發，目標在于提升投資者的獲得感，為投資者帶來更好的投資體驗。

中國資產配置價值相對更高

“當前發這只產品恰逢其時。”張浩然說，隨著資管新規的落地和剛兌的打破，銀行理財產品和信托產品在預期收益率一致的情況下，其風險水平將向債券型或權益型基金產品靠攏。為此，原先這部分投資者迫切需要一個新的投資方案，而權益類FOF產品憑借多資產投資等優勢，能為投資者在獲得較好投資體驗的同時收獲長期預期收益。

張浩然建議，當前投資者應從投資組合的角度來看待資本市場：第一，把握短期不確定性帶來的長期確定性買入機會，精選中國的優質資產。第二，增加多元化的收益來源。第三，在適當的時點配置避險資產，以降低尾部風險對組合的沖擊。

他進一步分析稱，在全球市場大幅波動的背景下，各國紛紛出臺對沖性刺激政策，試圖拉動經濟增長。“比較看，中國有著明顯的制度優勢，可以集中力量辦大事，貨幣政策和財政政策也可以更好地相互協調。”張浩然表示，全年來看，相對于全球來說，中國資產配置價值更高。此外，原油價格下跌，也提升了原油進口國的相對優勢，因此這是一次長期性的投資機會。

不過，張浩然仍提示短期的波動風險。“不鼓勵參與短期投機，而應該沿政策方向尋找長期確定性，把握投資機會。從財政政策看，主要方向是舊基建+新基建;從產業政策看，則是新基建和新能源。”

他建議，在配置優質資產的同時，應為組合增添分散化的收益來源，比如高股息率的在港上市的內地金融股、境內信用債、境內公司在境外發行的中資美元債等。此外，張浩然通過對比多類資產發現，目前相對較好的避險資產是中國利率債和黃金。

科學投資追求穩中取勝

“坦率地說，今年以來市場的波動性讓我更加認識到科學投資的重要性。”張浩然告訴記者，投資本質上是和人性對抗的過程，市場越是劇烈波動，人性的弱點就會放大，此時更需要投資的紀律性和科學性來幫助克服弱點。

在張浩然看來，科學投資是用分析和流程，來取代“英雄式”的直覺或一時之念。當市場高波動時，“英雄式”的直覺或一時之念可能會帶來超額收益，但同時也可能陷入更大的損失之中。所以，投資過程中，必須要借助系統性的分析來獲取一定的洞察力。

“作為專業投資者，不應追求觀點上的一鳴驚人，而應追求穩中求勝，一步步積累優勢，積小勝為大勝，通過科學投資流程，來為投資者賺取可解釋、可復制、可持續的超額收益。”張浩然說。

通過多年探索，易方達多資產投資團隊已探索出一套行之有效的流程。該流程參考控制論中的反饋系統，通過收集信息，跟蹤反饋業績，也把投資中的每一次錯誤轉化為對投資框架的改進，轉化為研究方法的精進，讓此后每一次決策都站在過去的肩膀上。

具體到FOF運作上，易方達通過自行研發的一套“三位一體”研究體系，重點對基金經理的投資業績、投資行為和投資邏輯這三個維度進行評價。該系統可以對基金經理進行多維度分析，遴選出投資業績符合投資行為，投資行為又能被投資邏輯印證的績優基金經理，進而構建基金池，并結合市場判斷來配置基金產品，最后為投資者帶來優質體驗的長期業績，并降低投資風險。

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