久久王:深耕中國甜食市場,港股上市后有望重啟成長軌道

在中國經濟強勁發展和消費者可支配收入持續增長的支持下,中國甜食零售市場穩步擴張成為全球最大的甜食市場之一。在行業深耕超過20年的久久王食品國際于2020年12月31日向港交所遞交主板上市申請,力高企業融資擔任其獨家保薦人。

久久王于1999年在中國成立,為甜食產品制造商,生產及銷售甜食產品,其產品組合多元化,涵蓋膠基糖果、壓片糖果、充氣糖果及硬糖。在擁有多種糖果產品下,久久王主營業務主要來自于與OEM客戶簽訂合作以及通過電子商務渠道銷售公司自有品牌(酷莎、拉拉卜以及久久王)。產品類別屬休閑食品行業的最早細分領域之一。

在銷售端,久久王目前擁有129名分銷商,其成熟的銷售網絡覆蓋中國一個直轄市、兩個自治區及21個省份,形成了廣泛的全國銷售網絡,并進駐大賣場、超市、雜貨店及糖果食品店。根據弗若斯特沙利文資料顯示,按收益計,公司在福建省整體甜食市場排名第二,占2019年該區域市場份額約2.7%及2019年中國市場份額約0.7%,屬于地方性龍頭企業。

市場廣闊

近年來隨著我國經濟增長和生活質量的不斷提高,甜食市場不斷拓寬。甜食零售市場的銷售額中國的甜食市場穩步擴張成為全球最大的甜食市場之一。盡管人均甜食消費量有所下降,但中國甜食零售市場受中國經濟強勁增長的支持,導致中國甜食單位價格上漲。自2014年至2019年,甜食零售市場的市場規模由約人民幣800億元增加至約937億元,復合年增長率約3.2%。

另一方面,國內經濟的預期增長及生活質量的提高將繼續為未來甜食零售市場的發展提供支撐。因此,弗若斯特沙利文預期市場于2020年至2024年間按約3.1%的復合年增長率穩健增長,到2024年將達致約人民幣1,091億元。

總體而言,中國的甜食市場呈較為分散的狀態,制造商數量眾多,暫時還沒有全國性的龍頭企業出現,代表著競爭格局未定,在這樣的背景下,久久王通過上市尋求更開闊的融資渠道和拓展資本市場運作視野,沉淀產品創新及優化管理結構,或許可以開拓出一片新藍海。

銷售渠道廣泛

在目前的中國的甜食零售銷售中,超市仍然為主要分銷渠道,于2019年占中國甜食零售市場約34.6%,其次為雜貨店及大賣場,分別占約22.5%及約14%。部署多渠道策略正成為中國零售商的主流。為滿足未來零售需求及為顧客提供更好購物體驗,實體店與電子商務相結合的趨勢正不斷上升。隨著電子設備的快速發展及物流效率的提升,電子商務的甜食零售額由2014年約人民幣32億元快速增長至2019年約人民幣140億元,復合年增長率為34.3%。久久王歷史上擅長于超市,雜貨店及大賣場渠道的銷售,在電子商務滲透率提升的大趨勢下,也加強了在線上渠道的銷售力度,有望持續分享這一新渠道的增長紅利。

財務強健

自2017年以來,久久王實現了收入的穩健增長。截至2017年、2018年、2019年12月31日止年度及截至2020年8月31日止8個月,該企業錄得總收益分別約人民幣3.56億元、人民幣3.81億元、人民幣4.14億元及人民幣2.38億元。同期久久王自有品牌收益占比持續提高,分別占公司相應期間總收益的約46.2%、43.4%、51.1%及58.2%。更高的自主品牌銷售,有利于公司在消費者中豎立更強的品牌認知,從而在產業鏈中獲取更高的利潤份額。

在利潤率上,久久王自有品牌產品的毛利及毛利率與收入同步增加,于2019年毛利增加至人民幣7866萬元及37.2%,主要由于酷莎品牌產品的毛利增加。主要方式是通過電子商務渠道銷售更多地銷售酷莎產品,而鑒于產品包裝更簡單及自有品牌產品的平均售價有所提高,所以毛利率更高。

未來可期

久久王的競爭優勢主要包括強大的產品開發能力和嚴格的質量標準及質量控制, 與主要OEM客戶及龐大銷售網絡下的分銷商的穩定業務關系, 以及在中國甜食行業擁有豐富市場知識及經驗的專責管理團隊。中國甜食市場整處于高確定性穩定增長的階段,甜食市場的高度分散也給與不同類型及規模的企業生存和成長空間,作為深耕甜食市場超過20年的優秀企業,其2020年的業務表現在新冠疫情的沖擊下受到較大的壓力。在中國疫情得到良好的控制,疫苗注射在全球開始普及的大背景下,久久王如果能夠成功上市,將有望突出重圍及重啟成長軌道,其表現值得投資者期待。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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