大巖資本：2021，定增的春天

《再融資新規》頒布已一周年，2020年定增市場發行規模較大，且市場供大于求，定增折扣保持在高位，其中競價定增項目平均折扣率16.2%。進入2021年，定增的春天是否即將到來？

大巖資本認為，2021年定增市場預計仍將保持較高的折價率，市場規模依然非常大，預計會延續2020年的投資機會，并且隨著龍頭股“抱團”現象的瓦解，代表定增市場風格中小盤指數預計會逐步走強，整體來說2021年定增市場的吸引力相對于二級市場來說會有明顯提升。

一方面，根據Wind數據統計，新規出臺截至2021年3月17日，競價類定增市場募資需求13123億，而實際募資僅4970億元，仍有8153億資金有待募集，可預見2021年定增市場將持續供大于求的狀況。

另一方面，隨著定增市場投資者不斷多元化；加之競價類項目成為主流，未來折價率或呈邊際下降態勢，但由于半年的鎖定期存在，年化后的折扣率預計依然可以維持在歷史高位。

據廣發證券有關研究，2000年以來A股從未出現過連續3年拔高估值，預計2021年金融條件將出現收斂，估值大概率轉向收縮，β預期下降，市場風格可能會出現再次分化，年后的行情也一定程度上證實了這一點。經過一段時間的回調，A股估值預計會進一步回歸，對于2020年并沒有特別拔高估值的中小市值股票而言，定增投資可能蘊含更多的投資機會。

大巖資本總結，2021年預計會是定增的春天，但定增投資難度也有了不小的提高。對于資產管理公司而言，其投研能力、渠道信息能力、風險管理能力、管理資產規模以及投資工具完善度等方面都會有更高的要求。另外，由于定增投資門檻相對較高，因此，擁有雄厚資金管理規模的資產管理機構勝率也相對更高。

關于大巖定增

大巖資本在傳統定增模式基礎上，由量化技術加持，形成了獨具特色的大巖定增投資體系。大巖資本自2014年參與定增，累計研究超過900只定增項目，實際參與104個，歷史管理定增基金規模超150億，歷史單只定增基金規模達89億。

大巖資本自2020年3月至2021年2月底，累計研究定增項目302個，其中投資了17.7%（46個）的全市場定增項目，分布于17個申萬一級行業，所投項目的成本加權平均折價率為21.14%。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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