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神馬股份2021一季度凈利潤增5.5倍,整合產業鏈優勢迎“十四五”高質量轉型發展

2021-04-26 10:34:00 來源:證券時報

4月23日晚間,神馬股份(600810)發布2021年第一季度報告,公司一季度營收29.97億元,同比增長19.19%;歸母凈利潤3.46億元,同比增長551.83%;基本每股收益0.40元,同比增長344.44%。

公司實現“十四五”良好開局,2021年一季度的凈利潤已創下上市以來單季度新高,主要由于公司尼龍66三大類產品量價齊增,其中占總營收最大的尼龍66切片產品不僅銷量同比增長34.16%,均售價也同比/環比增長39.77%/34.04%。多家券商此前指出公司為A股尼龍66產業鏈最大受益標的,一季度行業景氣向上,公司業績則超出預期。

“十四五”期間是公司貫徹落實新發展理念、實現高質量轉型發展的重要時期,也是公司搶抓發展機遇、加快產業發展、實現產業升級的關鍵時期。公司2021年一季度業績高速增長的同時,銷售費用與管理費用僅同比增長24.90%、12.21%,財務費用盡管增幅為35.79%,但其中的利息費用實現同比降低5.44%,此外,公司持續加大研發力度,一季度研發費同比增長77.33%。

資本并購完成

構建完整尼龍產業鏈

神馬股份是中國煤神馬集團尼龍板塊的管理臺,主要從事尼龍66工業絲、簾子布、切片、己二酸等產品的生產與銷售。中國煤神馬集團此前承諾,將由上市公司采取適當方式、選擇適當時機完成對河南神馬尼龍化工有限責任公司(簡稱“神馬尼龍化工”)的收購,從而推動尼龍66上游產業鏈整合,減少關聯交易,實現協同發展。

公司于2019年10月對神馬尼龍化工啟動資產重組,支付方式為發行股份和可轉換債,經證監會核準后,2020年9月完成對神馬尼龍化工37.72%股權的收購,隨后又啟動以現金方式收購河南煤神馬集團產業轉型發展基金(有限合伙)持有的神馬尼龍化工26.04%股權,使神馬尼龍化工成為公司全資子公司。截至2021年3月24日,以上事項相關股權變更工商登記工作全部完成。

通過重大資產重組,公司形成了產業結構上橫跨化工、化纖兩大行業,以尼龍66鹽和尼龍66鹽中間產品、尼龍66切片、改工程塑料、工業絲(簾子布)、BCF地毯絲、安全氣囊絲等主導產品為支柱、以原輔材料及相關產品為依托的新產業格局。公司將通過募投項目的實施,實現更大范圍的向上一體化經營,將公司尼龍66產業鏈延伸至上游基礎原料領域,將使全產業鏈優勢進一步凸顯。

本次重組整合使神馬股份成為國內尼龍66行業中少數具備規模化生產能力和上游原材料一體化生產能力的市場龍頭企業,切實提高了公司綜合實力、核心競爭力和可持續發展能力。同時,交易的完成也讓公司資產規模和實力大幅提升,根據一季報,截至2021年3月31日,公司總資產為223.51億元,比上年同期增長52.84%;歸屬于母公司股東的權益(凈資產)規模達到59.38億元,同比增幅更是高達74.95%。

實現國產己二腈突破

發揮龍頭優勢

己二腈作為尼龍66的原料(己二腈生產的己二胺再與己二酸中和反應生成尼龍66鹽),重要不言而喻,由于國內沒有實現己二腈的產業化,2020年之前完全依賴進口,己二腈年進口量為29.3萬噸,長期受制于海外供應商。將己二胺和尼龍66的量換算為對己二腈的需求,中國對己二腈的年實際需求量還將提高16.7萬噸,達到46萬噸/年,其中神馬尼龍化工每年就需要15萬噸己二腈。

2021年,我國經濟將由高速增長階段轉向高質量發展階段,經濟將更具活力和韌,并保持穩中向好、長期向好的基本態勢,構建以國內大循環為主體的“雙循環”經濟將為企業發展帶來新機遇。為打破己二腈進口依賴,神馬股份2020年11月在頂山市尼龍新材料產業集聚區設立全資子公司河南神馬艾迪安化工有限公司,實施年產5萬噸己二腈項目,項目總投資11.93億元。

根據公告,公司年產5萬噸己二腈項目經過2年建設期并達產后,預計可實現年均銷售收入11.23億元,投資內部收益率(稅前)16.17%,投資內部收益率(稅后)11.4%。從長遠看,該項目不僅對公司財務狀況、經營成果及未來發展具有積極意義,也將打破尼龍66產能瓶頸,提升國產化率,促進國內下游市場需求增長,也對國內尼龍66行業的健康發展具有重要意義。

中金公司在期研報中預計PBAT及己二腈的技術突破及大面積推廣有望在未來兩年實現。同時,作為主要原材料的己二酸需求將大幅增長,屆時己二酸有望迎來新機遇。2021年第一季度己二酸價差為5675元/噸,同比/環比分別擴大1225元/噸、925元/噸,中金公司預計這一趨勢未來將持續,2021-2022年己二酸需求增速有望實現10%以上的持續高增長。

中金公司還指出,己二酸海外產能占比40%左右,未來仍有退出可能,國內企業有望獲得更高市場份額。國內供應方面目前已經形成華峰、神馬、華魯三家寡頭格局(神馬股份2020年、2021年一季度精己二酸產品銷售額分別為7.87億元、3.09億元),2020年合計市占率達到65%。神馬等龍頭企業憑借規模、一體化打造成本優勢,行業成本曲線愈發陡峭,未來中小企業發展愈加困難,因此行業集中度有望進一步提高。

持續推進項目建設、研發

增強后勁

2020年是“十三五”的收官之年,面對新冠肺炎疫情沖擊、全球經濟衰退等不利因素,公司確保生產經營穩定運行,自2020年6月份,主營產品銷量逐步提升,基本實現了全年的銷售目標。根據4月23日晚間發布的2020年年報,公司全年實現營業收入89.12億元,同比減少19.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.71億元,同比減少43.10%。

盡管外部影響持續,公司2020年推進項目建設,完善產業布局,將高質量發展推向了新高度。公司4萬噸尼龍66差異化工業絲一期2萬噸項目建成投產,為成功研發高強色絲、高強高伸和低收縮細旦絲等新產品提供了先進的裝備條件,進一步提升差異化高品質工業絲生產能力,該項目八頭紡細旦絲、四頭紡工業絲優等率達到歷史最好水

公司2020年研發費用達到3.52億元,著力提升研發水,加快尼龍高端化、差異化產品研發,全年獲授權發明專利5項、實用新型專利8項;申請發明專利16項,實用新型24項,企業競爭力持續提升,并且年內共立項科研項目79項,其中新立項56項,延續項目23項。

此外,公司2020年全面推進年產40萬噸PC(一期10萬噸)項目、年產2.5萬噸BOPA薄膜項目、年產40萬噸產業配套煤制氫氨項目、年產3萬噸1,6-己二醇項目、年產5萬噸己二腈項目等重點項目。公司一系列項目的籌建實施,將提升產業優勢,增強發展后勁,為公司實現“十四五”高質量發展目標,提供有力支撐。

根據年報,2020年度公司擬派發現金紅利1.84億元,以公司2020年年末總股本837,375,757股為基數測算,折合每10股派發現金紅利2.20元(含稅),與上年持。但是1.84億元分紅金額占合并報表中歸母凈利潤的49.62%,遠高于此前兩年30%左右的水,讓股東分享公司高質量發展的經營成果。

在“打造世界上規模最大、產業鏈最完整、聚集效應最明顯、競爭力最強的國際一流尼龍產業集群,成為世界一流的尼龍產業鏈價值創造者”的目標下,神馬股份制定了2021年重回百億營收的經營計劃,提出尼龍66工業絲6.2萬噸、浸膠布6.6萬噸、切片18.7萬噸、尼龍6民用絲1.9萬噸的生產目標,實現產銷衡后,全年預計實現營業收入103億元,營業成本81億元,費用11億元。

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