神馬股份2021一季度凈利潤增5.5倍，整合產業鏈優勢迎“十四五”高質量轉型發展

４月２３日晚間，神馬股份（６００８１０）發布２０２１年第一季度報告，公司一季度營收２９．９７億元，同比增長１９．１９％；歸母凈利潤３．４６億元，同比增長５５１．８３％；基本每股收益０．４０元，同比增長３４４．４４％。

公司實現“十四五”良好開局，２０２１年一季度的凈利潤已創下上市以來單季度新高，主要由于公司尼龍６６三大類產品量價齊增，其中占總營收最大的尼龍６６切片產品不僅銷量同比增長３４．１６％，平均售價也同比/環比增長３９．７７％/３４．０４％。多家券商此前指出公司為Ａ股尼龍６６產業鏈最大受益標的，一季度行業景氣向上，公司業績則超出預期。

“十四五”期間是公司貫徹落實新發展理念、實現高質量轉型發展的重要時期，也是公司搶抓發展機遇、加快產業發展、實現產業升級的關鍵時期。公司２０２１年一季度業績高速增長的同時，銷售費用與管理費用僅同比增長２４．９０％、１２．２１％，財務費用盡管增幅為３５．７９％，但其中的利息費用實現同比降低５．４４％，此外，公司持續加大研發力度，一季度研發費同比增長７７．３３％。

資本并購完成

構建完整尼龍產業鏈

神馬股份是中國平煤神馬集團尼龍板塊的管理平臺，主要從事尼龍６６工業絲、簾子布、切片、己二酸等產品的生產與銷售。中國平煤神馬集團此前承諾，將由上市公司采取適當方式、選擇適當時機完成對河南神馬尼龍化工有限責任公司（簡稱“神馬尼龍化工”）的收購，從而推動尼龍６６上游產業鏈整合，減少關聯交易，實現協同發展。

公司于２０１９年１０月對神馬尼龍化工啟動資產重組，支付方式為發行股份和可轉換債，經證監會核準后，２０２０年９月完成對神馬尼龍化工３７．７２％股權的收購，隨后又啟動以現金方式收購河南平煤神馬集團產業轉型發展基金（有限合伙）持有的神馬尼龍化工２６．０４％股權，使神馬尼龍化工成為公司全資子公司。截至２０２１年３月２４日，以上事項相關股權變更工商登記工作全部完成。

通過重大資產重組，公司形成了產業結構上橫跨化工、化纖兩大行業，以尼龍６６鹽和尼龍６６鹽中間產品、尼龍６６切片、改性工程塑料、工業絲（簾子布）、ＢＣＦ地毯絲、安全氣囊絲等主導產品為支柱、以原輔材料及相關產品為依托的新產業格局。公司將通過募投項目的實施，實現更大范圍的向上一體化經營，將公司尼龍６６產業鏈延伸至上游基礎原料領域，將使全產業鏈優勢進一步凸顯。

本次重組整合使神馬股份成為國內尼龍６６行業中少數具備規模化生產能力和上游原材料一體化生產能力的市場龍頭企業，切實提高了公司綜合實力、核心競爭力和可持續發展能力。同時，交易的完成也讓公司資產規模和實力大幅提升，根據一季報，截至２０２１年３月３１日，公司總資產為２２３．５１億元，比上年同期增長５２．８４％；歸屬于母公司股東的權益（凈資產）規模達到５９．３８億元，同比增幅更是高達７４．９５％。

實現國產己二腈突破

發揮龍頭優勢

己二腈作為尼龍６６的原料（己二腈生產的己二胺再與己二酸中和反應生成尼龍６６鹽），重要性不言而喻，由于國內沒有實現己二腈的產業化，２０２０年之前完全依賴進口，己二腈年進口量為２９．３萬噸，長期受制于海外供應商。將己二胺和尼龍６６的量換算為對己二腈的需求，中國對己二腈的年實際需求量還將提高１６．７萬噸，達到４６萬噸/年，其中神馬尼龍化工每年就需要１５萬噸己二腈。

２０２１年，我國經濟將由高速增長階段轉向高質量發展階段，經濟將更具活力和韌性，并保持穩中向好、長期向好的基本態勢，構建以國內大循環為主體的“雙循環”經濟將為企業發展帶來新機遇。為打破己二腈進口依賴，神馬股份２０２０年１１月在平頂山市尼龍新材料產業集聚區設立全資子公司河南神馬艾迪安化工有限公司，實施年產５萬噸己二腈項目，項目總投資１１．９３億元。

根據公告，公司年產５萬噸己二腈項目經過２年建設期并達產后，預計可實現年均銷售收入１１．２３億元，投資內部收益率（稅前）１６．１７％，投資內部收益率（稅后）１１．４％。從長遠看，該項目不僅對公司財務狀況、經營成果及未來發展具有積極意義，也將打破尼龍６６產能瓶頸，提升國產化率，促進國內下游市場需求增長，也對國內尼龍６６行業的健康發展具有重要意義。

中金公司在近期研報中預計ＰＢＡＴ及己二腈的技術突破及大面積推廣有望在未來兩年實現。同時，作為主要原材料的己二酸需求將大幅增長，屆時己二酸有望迎來新機遇。２０２１年第一季度己二酸價差為５６７５元/噸，同比/環比分別擴大１２２５元/噸、９２５元/噸，中金公司預計這一趨勢未來將持續，２０２１－２０２２年己二酸需求增速有望實現１０％以上的持續高增長。

中金公司還指出，己二酸海外產能占比４０％左右，未來仍有退出可能性，國內企業有望獲得更高市場份額。國內供應方面目前已經形成華峰、神馬、華魯三家寡頭格局（神馬股份２０２０年、２０２１年一季度精己二酸產品銷售額分別為７．８７億元、３．０９億元），２０２０年合計市占率達到６５％。神馬等龍頭企業憑借規模、一體化打造成本優勢，行業成本曲線愈發陡峭，未來中小企業發展愈加困難，因此行業集中度有望進一步提高。

持續推進項目建設、研發

增強后勁

２０２０年是“十三五”的收官之年，面對新冠肺炎疫情沖擊、全球經濟衰退等不利因素，公司確保生產經營穩定運行，自２０２０年６月份，主營產品銷量逐步提升，基本實現了全年的銷售目標。根據４月２３日晚間發布的２０２０年年報，公司全年實現營業收入８９．１２億元，同比減少１９．３４％；歸屬于上市公司股東的凈利潤３．７１億元，同比減少４３．１０％。

盡管外部影響持續，公司２０２０年推進項目建設，完善產業布局，將高質量發展推向了新高度。公司４萬噸尼龍６６差異化工業絲一期２萬噸項目建成投產，為成功研發高強色絲、高強高伸和低收縮細旦絲等新產品提供了先進的裝備條件，進一步提升差異化高品質工業絲生產能力，該項目八頭紡細旦絲、四頭紡工業絲優等率達到歷史最好水平。

公司２０２０年研發費用達到３．５２億元，著力提升研發水平，加快尼龍高端化、差異化產品研發，全年獲授權發明專利５項、實用新型專利８項；申請發明專利１６項，實用新型２４項，企業競爭力持續提升，并且年內共立項科研項目７９項，其中新立項５６項，延續項目２３項。

此外，公司２０２０年全面推進年產４０萬噸ＰＣ（一期１０萬噸）項目、年產２．５萬噸ＢＯＰＡ薄膜項目、年產４０萬噸產業配套煤制氫氨項目、年產３萬噸１，６－己二醇項目、年產５萬噸己二腈項目等重點項目。公司一系列項目的籌建實施，將提升產業優勢，增強發展后勁，為公司實現“十四五”高質量發展目標，提供有力支撐。

根據年報，２０２０年度公司擬派發現金紅利１．８４億元，以公司２０２０年年末總股本８３７，３７５，７５７股為基數測算，折合每１０股派發現金紅利２．２０元（含稅），與上年持平。但是１．８４億元分紅金額占合并報表中歸母凈利潤的４９．６２％，遠高于此前兩年３０％左右的水平，讓股東分享公司高質量發展的經營成果。

在“打造世界上規模最大、產業鏈最完整、聚集效應最明顯、競爭力最強的國際一流尼龍產業集群，成為世界一流的尼龍產業鏈價值創造者”的目標下，神馬股份制定了２０２１年重回百億營收的經營計劃，提出尼龍６６工業絲６．２萬噸、浸膠布６．６萬噸、切片１８．７萬噸、尼龍６民用絲１．９萬噸的生產目標，實現產銷平衡后，全年預計實現營業收入１０３億元，營業成本８１億元，費用１１億元。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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