富途ESOP：價(jià)值60多的股票1元送，蘇泊爾股權(quán)激勵(lì)迷局解析

半年前，格力電器推出半價(jià)股權(quán)激勵(lì)草案時(shí)曾引發(fā)眾怒，市場用腳投票，草案發(fā)布后的兩個(gè)交易日，公司市值蒸發(fā)232億元。如今看來，和蘇泊爾近期推出的“1元”股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相比，真是小巫見大巫了。

12月13日晚，蘇泊爾公布《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，擬向293名激勵(lì)對象以每股1元的價(jià)格授予限制性股票120.95萬股，占公司總股本的比例為0.15%，股票來源為二級(jí)市場回購股份，回購股份的最高價(jià)不超過67.68元/股。

簡單來說，就是蘇泊爾將每股67.68元從二級(jí)市場購買回來的股票，以1元的價(jià)格授予激勵(lì)對象。如此罕見的超低授予價(jià)格當(dāng)即引發(fā)了深交所的關(guān)注，12月15日深交所就相關(guān)問題向蘇泊爾發(fā)出關(guān)注函。

12月21日晚間，蘇泊爾對關(guān)注函給出了回復(fù)，公司對此次激勵(lì)方案的合理性和重要性做出了相應(yīng)的解釋。

圖片來源：深交所

那么，蘇泊爾的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的授予價(jià)格是否合理?激勵(lì)計(jì)劃是否能達(dá)到預(yù)期效果?本期文章富途ESOP將結(jié)合蘇泊爾的業(yè)務(wù)情況和A股的相關(guān)規(guī)定來進(jìn)行分析拆解。

“1元”超低定價(jià)并非核心問題

此次，引發(fā)市場最大爭議的是蘇泊爾“1元”授予價(jià)格過低，存在利益輸送的可能性。

“1元”授予價(jià)是什么概念呢?富途ESOP查閱了相關(guān)條例，根據(jù)A股主板《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第二十三條規(guī)定，上市公司在授予激勵(lì)對象限制性股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定授予價(jià)格或授予價(jià)格的確定方法。

授予價(jià)格不得低于股票票面金額，且原則上不得低于下列價(jià)格較高者：

(一) 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的50%;

(二) 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的50%。

顯然，蘇泊爾此次的定價(jià)并未遵循常規(guī)的定價(jià)原則，而是踩了定價(jià)中的“底線” —— 1元股票票面金額，幾乎相當(dāng)于白送。

但富途ESOP認(rèn)為，低價(jià)授予并不是此次激勵(lì)方案中的核心問題。當(dāng)然，“1元”授予價(jià)在A股市場上實(shí)屬罕見，但也并非沒有。此外，港股市場由于并未對限制性股票的授予價(jià)格設(shè)限，所以低價(jià)授予甚至免費(fèi)贈(zèng)予的情況時(shí)有發(fā)生。

以龍頭車企長城汽車(601633.SH)為例，今年7月發(fā)布史上最大股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋近萬名激勵(lì)對象，擬授予激勵(lì)對象限制性股票4318.4萬股，限制性股票的授予價(jià)格為16.78元/股，僅為當(dāng)日收盤價(jià)的30%，即參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的員工約三折購買公司股票。

長城汽車股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一經(jīng)發(fā)布，股價(jià)瞬間暴漲，總市值突破5000億大關(guān)，一個(gè)交易日市值漲超360億元。

同樣是折價(jià)授予限制性股票，為何市場的反饋卻大相徑庭?

可見，蘇泊爾股權(quán)激勵(lì)的“1元”授予價(jià)雖然罕見，但并非市場質(zhì)疑其利益輸送的關(guān)鍵所在。

激勵(lì)對象引爭議

在富途ESOP看來，激勵(lì)只是手段，是否能讓員工實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值，在物質(zhì)上獲得回報(bào)，實(shí)現(xiàn)員工和企業(yè)的共同成長才是目的。所以激勵(lì)計(jì)劃的核心在于是否具有高成長性，是否能讓內(nèi)部員工和外部投資者看到激勵(lì)的價(jià)值才是衡量激勵(lì)計(jì)劃好壞的標(biāo)準(zhǔn)。

從公告披露的具體細(xì)節(jié)來看，本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予人數(shù)為293人。而蘇泊爾當(dāng)前的雇員總數(shù)為12048人，獲得激勵(lì)的員工不到總數(shù)的2.5%。

并且根據(jù)蘇泊爾的回應(yīng)聲明，表示此次人均激勵(lì)的份額只有4100股，且激勵(lì)總金額極小，只占到總股本的0.15%，否認(rèn)了利益輸送的說法。但從具體授予情況中，不難發(fā)現(xiàn)公司管理層的授予股份遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均值4100股。

其中，總經(jīng)理張國華獲授限制性股票數(shù)量6萬股，財(cái)務(wù)總監(jiān)徐波獲授限制性股票數(shù)量4.5萬股，副總經(jīng)理兼董秘葉繼德獲授限制性股票數(shù)量2萬股。此外，其余290位蘇泊爾核心管理員工、技術(shù)人員分享剩下的108.45萬股，占比89.67%。

數(shù)據(jù)來源：蘇泊爾《2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》

值得注意的是，總經(jīng)理張國華曾任中國飛鶴有限公司國際業(yè)務(wù)部董事長兼總裁，雀巢公司大中華區(qū)董事長兼首席執(zhí)行官等，今年3月31日剛開始在蘇泊爾履職。

如果按照12月22日收盤價(jià)63.32元/股計(jì)算，張國華則可獲利373.92萬元。按總激勵(lì)股數(shù)120.95萬股計(jì)算，293人總共可獲利7537.6萬元。

與之對比明顯的是此前提到的長城汽車，在激勵(lì)規(guī)模上累計(jì)超1萬員工，覆蓋50%的核心員工，實(shí)現(xiàn)了各職務(wù)層級(jí)、各業(yè)務(wù)領(lǐng)域、各關(guān)鍵崗位的全覆蓋。相較于蘇泊爾的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃側(cè)重于管理層，長城汽車等公司針對員工及核心技術(shù)精英的大規(guī)模授予方式，顯然更受到市場和員工的認(rèn)可。

考核指標(biāo)過低，蘇泊爾打算“躺平”

除了上述問題外，真正讓市場和深交所質(zhì)疑的地方在于激勵(lì)計(jì)劃中的考核指標(biāo)過低。根據(jù)計(jì)劃(草案)，蘇泊爾將公司業(yè)績考核目標(biāo)定位為2022~2023年度歸母凈利潤同比增長不低于5%。

回看蘇泊爾過去五年的歸母凈利潤，富途ESOP發(fā)現(xiàn)除了2020年歸母凈利潤同比下跌3.84%外，2016年至2019年間的增速分別為21.21%、21.37%、25.91%、14.97%。今年前三季度，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.41億元，同比增長14.82%，年度5%的增長率目標(biāo)幾乎是板上釘釘。

如此低的考核指標(biāo)，不禁讓投資者對此次計(jì)劃的激勵(lì)效果產(chǎn)生巨大的疑問。曾經(jīng)與美的、九陽三分天下的蘇泊爾，是否已經(jīng)觸碰到了業(yè)績增長的天花板?

圖片來源：蘇泊爾小紅書

另一方面，蘇泊爾的業(yè)務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)問題也有跡可循。截至12月13日，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選基金也從蘇泊爾的前十大股東中消失了。短短兩個(gè)月，張坤至少減持了1580萬股，甚至不排除清倉的可能性。要知道，作為國內(nèi)的明星基金經(jīng)理，張坤一直是以持倉集中，長期持有，看中商業(yè)模式的投資風(fēng)格著稱的。

從行業(yè)來看，疫情之下的2020年“宅經(jīng)濟(jì)”爆發(fā)，小家電賽道獲利頗豐。眾多品牌，如摩飛、小熊電器等凈利潤增長速率驚人，行業(yè)整體呈上升趨勢。而蘇泊爾卻逆勢下跌，根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年?duì)I收總額為185.97億元，同比下降6.33%，歸母凈利潤為18.46億元，同比下降3.84%。

結(jié)語

創(chuàng)立于1994年的蘇泊爾，現(xiàn)在算來已經(jīng)走過了二十多個(gè)年頭。小家電市場由于其準(zhǔn)入門檻低，技術(shù)替代性強(qiáng)，產(chǎn)品迭代速度快等特點(diǎn)，行業(yè)競爭激烈。同時(shí)，在線上渠道逐漸成為主流的當(dāng)下，注重線下渠道的蘇泊爾則顯得格格不入。

曾經(jīng)的行業(yè)“老炮兒”如今正是面臨公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，如何通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃真正調(diào)動(dòng)員工的積極性，在短時(shí)間內(nèi)爆發(fā)出強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力，占據(jù)市場更多的份額，才是蘇泊爾目前的當(dāng)務(wù)之急。

富途企業(yè)服務(wù)為企業(yè)提供一站式ESOP股權(quán)/期權(quán)激勵(lì)管理，包括ESOP股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)、合規(guī)咨詢、信托設(shè)立及行權(quán)落地等全流程服務(wù)。

目前，富途已簽約包括騰訊、小鵬汽車、泡泡瑪特、同程藝龍、騰訊音樂、獵聘、斗魚、中國燃?xì)狻s昌生物、諾輝健康等超300家公司，是TMT、大消費(fèi)、汽車物流、生物醫(yī)藥等多條賽道頭部企業(yè)的首選服務(wù)商。

富途具有萬人規(guī)模的行權(quán)落地實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過多年打磨，富途ESOP系統(tǒng)穩(wěn)定性與業(yè)務(wù)流程上的體驗(yàn)日趨極致。此外富途ESOP完善的內(nèi)控管理、安全的運(yùn)行體系和專業(yè)的技術(shù)實(shí)力獲得ISO27001 報(bào)告、SCO1 審計(jì)報(bào)告等多項(xiàng)國際權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可，充分保障企業(yè)的數(shù)據(jù)安全和業(yè)務(wù)安全。

全自研的前中后臺(tái)系統(tǒng)，讓富途ESOP股權(quán)激勵(lì)管理靈活性更強(qiáng)、響應(yīng)更快。在公司側(cè)，富途ESOP提供專業(yè)高效的管理員系統(tǒng)，讓決策者清晰掌握期權(quán)現(xiàn)狀，便捷管理;在員工側(cè)，富途ESOP以可視化的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，讓員工更直接地感受到激勵(lì)的價(jià)值。

更多內(nèi)容請?jiān)L問富途企業(yè)服務(wù)官網(wǎng)富途安逸，獲得更多ESOP股權(quán)激勵(lì)、港股美股IPO分銷、投資者關(guān)系管理與PR等相關(guān)信息。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關(guān)鍵詞： 蘇泊爾 股權(quán) 激勵(lì)