冷暖大不同 外圍降溫無礙A股成長類板塊走強

昨日，兩市低開震蕩，盤中三大指數跌幅一度超過1%，不過截至收盤跌幅均已不大，其中創業板指數翹尾翻紅，創投概念股繼續強勢表現，板塊內多股漲停，科技類呈現升溫之勢。與此同時，從隔夜美股情況看，科技股集體下挫，蘋果股價收于兩個月以來的新低，處于高位的海外科技股紛紛回落。

分析人士表示，設立科創板是我國完善多層次資本市場的重要措施，也是原有資本市場的有效補充，有利于擴大直接融資規模，助力更多小型雙創企業通過融資發展壯大。除了潛在的科創板上市企業外，券商和創投企業在業務上也將直接受益，相關板塊預期有望持續修復。

科創板塊表現亮眼

昨日，上證指數下跌0.23%，收報2659.36點，深證成指下跌0.61%，收報7791.25點，創業板指數上漲0.02%，收報1349.11點。盤中三大指數跌幅一度超過1%，給近期反彈行情帶來一絲陰霾，但尾盤上證指數和深證成指跌幅收窄，創業板更是翹尾翻紅，又給后市向好留下一線生機。

從成交額來看，昨日滬市成交1388.01億元，深市成交1751.64億元，較前一交易日有所縮量，可見市場情緒仍有待改善。

盤面上，昨日個股跌多漲少，下跌個股達到2203只，行業板塊跌多漲少，申萬一級行業中，僅7個行業上漲，其中綜合和房地產行業成了兩個上漲幅度最大的兩個行業。而在權重股表現萎靡的情況下，昨日午后上證指數跌幅收窄，截至收盤指數跌幅縮小至0.23%，創業板指數更是翹尾翻紅。不難發現部分資金依然較為活躍。

值得注意的是，昨日兩市漲停個股達到70只，其中創投板塊個股活躍，再度上演漲停潮，大眾公用、弘業股份、魯信創投、錢江水利、張江高科、錢江生化、九鼎投資、華金資本等創投概念股一字板漲停，民豐特紙、中關村也拉上漲停，受消息面刺激，不少個股已連續兩個交易日漲停。除創投概念股之外，市場熱點也有所拓展，盤中多只科技股出現直線拉升現象。

不過，與A股創投股和科技股連續表現活躍不同的是，隔夜美股三大指數漲跌不一，科技股集體下挫。標普500指數上漲0.56%，道瓊斯工業平均指數上漲0.76%，而代表新興科技產業的納斯達克指數下跌0.38%。蘋果下跌2.84%，收盤創下兩月來的新低，盤中市值一度跌破9500億美元，特斯拉下跌1.45%。此外，亞馬遜、谷歌、Facebook均有所下跌。

同為科技股，但從表現上看已明顯出現差異。究其原因，資金仍是這一現象背后最大的推手。根據全球基金資金流向跟蹤機構EPFR的數據顯示，中國股票型基金10月25日至10月31日當周資金凈流入17億美元。根據該機構的分析，市場情緒的好轉正是資金回流中國股票型基金的重要原因之一。

成長股料持續活躍

總體來看，隨著政策利好密集釋放，市場信心得以提振，交投情緒趨于活躍，權重股拉升之后，在資金持續跟進下有望刺激題材股走強。從近幾日市場表現上看，題材股持續活躍，而白馬股等藍籌股也暫未出現較大波動。市場的演繹方向已有再度轉向的趨勢。

廣發證券策略分析師戴康表示，歷史上“估值底”后能跑贏行業主要兩類，或受益于股權風險溢價下降政策受益領域，或受益于流動性緩和的成長股。如2005年的銀行與傳媒、2008年的基建鏈、2012年的地產與非銀。推演至當前，券商與成長股迎來階段修復良機。

截至11月5日，中小板公司年報業績預告披露比例達到99.6%。招商證券根據一致可比口徑測算，中小板年報累計歸母凈利潤增速小幅回升至11.6%，相比前三個季度盈利增速上升4.0個百分點，四季度單季度盈利增速回升至23.8%。中小板公司單季度盈利增速中值將小幅回落至5.2%。休閑服務、食品飲料、通信、商業貿易、國防軍工、紡織服裝、機械設備等行業的業績增長較好并且具備一定的業績穩定性，食品飲料、農林牧漁、輕工制造、計算機等行業環比三季度發生較為明顯的改善。汽車、房地產、采掘等行業業績環比三季度惡化。

從上述邏輯出發，招商證券進一步表示，在經歷11月份的整理和調整后，A股很可能重新回到小盤風格占優，建議關注TMT、次新。經濟下行壓力上升成為更加重要的矛盾點。一方面，過往經驗顯示，國債利率擊穿3.5%后往往可能迎來A股估值底部;當前A股整體估值底部企穩，中小創有望迎來重要底部信號。另一方面，并購重組往往是中小創公司業績增長的重要驅動力之一，而近期并購政策逐漸調整放松讓并購市場有望重新燃起“硝煙”。

反彈趨勢未變

針對科創板，當前有部分投資者擔憂成長類供應明顯增加，會對成長股和創業板的估值有趨勢性壓制。不過，中信證券表示，科創板的推出將會加速成長股去偽存真的過程，長期而言，有助于培育一批“真”科技上市公司，短期而言，對于部分相對稀缺、估值偏高的個股而言，有一定資金分流壓力。但長期來看，科創板和注冊制將加速A股科技股估值與海外市場接軌。

中信證券進一步指出，科創板的推出，有望加大創業板公司的估值分化。因為不必因擔憂供給就把科創板和創業板對立起來，反彈的趨勢仍未發生變化。

安信證券策略分析師陳果表示，相關政策實質推進落地的速度也是令人振奮的，股權質押問題的逐步化解、增值稅的實質性減稅、金融監管的邊際放松，廣義社融的企穩，都是可以期待的，未來市場風險偏好進一步提升的同時，市場對經濟的悲觀預期也有望得到修復。這輪反彈并未結束，預期提振最強的部分在于民營部門，重點關注前期調整幅度較大的優質民營新經濟公司，繼續關注有較強回購能力以及高股權質押率中的優質公司。

在這樣的背景下，興業證券策略分析師王德倫認為，紓解股權質押政策、支持民營經濟的發展將有效緩解當前調整嚴重的中小創相關民企的困境，行業分布上集中于TMT等行業，且近期稅收減免、研發支出加計扣除明確利好創新類相關行業。相對看好計算機(自主可控、云計算)、通信(流量免費化和5G設備建設商)領域龍頭公司的配置價值。同時股權質押風險緩解有望直接帶動券商板塊估值修復。此外，在銀行理財資金可以配置公募基金、央行降準、養老金入市等多重利好預期下，金融類低估值核心資產將繼續受益。

關鍵詞： A股