港股估值已接近底部 反向產(chǎn)品受市場追捧

隔夜美股大跌，亞洲市場翌日開盤集體跳水。

11月13日，恒生指數(shù)恒指低開540點(diǎn)，盤中一度跌至25092點(diǎn)，創(chuàng)本月新低，國企指數(shù)低開2.29%。但午后在A股的帶動(dòng)下跌幅不斷收窄并成功逆轉(zhuǎn)跌勢。截至當(dāng)日收盤，恒生指數(shù)收報(bào)25792點(diǎn)，上升159點(diǎn)或0.62%，全日成交達(dá)908.72億港元。

同日亞太區(qū)主要股市全線下挫。日本股市觸及兩周新低，日經(jīng)平均指數(shù)收報(bào)21810點(diǎn)，大跌2.06%;韓國首爾綜指收報(bào)2071.23點(diǎn)，微跌0.44%。澳洲股市ASX 200指數(shù)收跌1.8%，報(bào)5834.2點(diǎn);馬來西亞綜合指數(shù)、菲律賓綜合指數(shù)分別下跌0.51%、1.19%。

今年以來，港股市場可謂“腹背受敵”，在一直受到內(nèi)地A股與美股的影響下輪番下跌。“港股目前的估值已經(jīng)偏低，與A股接近，已經(jīng)出現(xiàn)了投資價(jià)值。港股是個(gè)開放的市場，容易受全球資本流動(dòng)的影響。今天港股在盤中受A股強(qiáng)勢回升的帶動(dòng)，A股未來有進(jìn)一步反彈的機(jī)會(huì)，從而帶動(dòng)港股，反彈的空間大約為10%。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

楊德龍指出，近日內(nèi)地市場出臺了多項(xiàng)支持中小企業(yè)信貸的措施，而港股一半以上的市值為內(nèi)地企業(yè)，因此有望進(jìn)一步提振港股的投資氣氛。

巨豐投顧稱，隔夜美股大跌，但A股開盤并未跟隨，尤其是創(chuàng)業(yè)板的直線拉升，但是隨后的沖高回落表明，短期的拉升或有借機(jī)出貨可能。實(shí)際上美股的影響并不大，畢竟目前市場維穩(wěn)情緒良好，上市公司質(zhì)量不斷提升，底部特征較為明顯。

港股估值已接近底部

大和資本市場亞太區(qū)首席策略師Paul Kitney于11月13日接受媒體采訪時(shí)表示，港股的估值已接近底部，而企業(yè)盈利仍有小幅增長。“目前H股的估值水平已經(jīng)下降至亞洲區(qū)內(nèi)的平均水平，同時(shí)市場共識預(yù)計(jì)H股今年的盈利水平將超越亞洲區(qū)內(nèi)的平均水平。我們預(yù)計(jì)MSCI HK今年的盈利增長為5.39%，明年則達(dá)到10.79%。”

同時(shí)，他指出，相比其他亞洲市場，中美貿(mào)易摩擦對香港市場的影響更大， 但近期訪港游客對香港零售業(yè)的復(fù)蘇支撐已十分明顯，這點(diǎn)也體現(xiàn)在十一黃金周澳門博彩業(yè)收入增長上。

此前，港股市場“股王”騰訊控股已延續(xù)了接連三個(gè)交易日的跌勢。11月13日，騰訊開盤即大跌超過3%，盤中最低跌至260港元。不過截至收盤成功反轉(zhuǎn)行情，上漲1.4%至274.4港元/股，當(dāng)日成交金額達(dá)到89.36億港元，為全日交投最活躍個(gè)股。

大和資本市場中國及香港互聯(lián)網(wǎng)研究主管崔亨旭11月13日向記者表示，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股份受中美貿(mào)易摩擦的直接影響有限，但主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)氛圍、監(jiān)管政策以及市場流動(dòng)性收緊的制約。“由于受內(nèi)地暫停游戲?qū)徟?、市場下調(diào)盈利預(yù)測及股票市場氣氛欠佳所影響，騰訊股價(jià)在近月持續(xù)承壓。未來有關(guān)不確定因素消除的話，如內(nèi)地恢復(fù)游戲?qū)徟?、集團(tuán)推出新旗艦游戲，騰訊股價(jià)有望見底反彈。”

根據(jù)瑞信的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月13日，借道“港股通”南下的資金正在加速流入騰訊控股，當(dāng)日凈流入1.56億港元，相比前一交易日增加0.43億港元，南向交易總額達(dá)到3.49億港元。截至當(dāng)日收盤，滬港通、深港通南向合計(jì)流入資金17.95億元。

反向產(chǎn)品受市場追捧

事實(shí)上，目前市場情緒依然十分脆弱。在波動(dòng)的市況下，反向ETF可發(fā)揮對沖效果，因而受到投資者的追捧。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，港股市場流動(dòng)性最好的反向產(chǎn)品、南方東英恒指反向產(chǎn)品(7300.HK)于11月2日錄得2500萬美元的流入，流動(dòng)性也創(chuàng)歷史新高，單日成交超過9.12億港元，這暗示投資者對港股市場的反彈依然持謹(jǐn)慎態(tài)度。

近一個(gè)月以來，該產(chǎn)品的成交持續(xù)增長，日均成交金額已由3月的1億港元穩(wěn)步攀升至3.52億港元(截至11月初的最近一個(gè)月)，11月13日收盤的成交金額亦創(chuàng)下6.55億港元的新高。

反向ETF是投資于股指期貨或互換合約等來對沖指數(shù)下跌風(fēng)險(xiǎn)的工具，如果指數(shù)下行，投資者可從反向產(chǎn)品中獲利。相比窩輪和牛熊證等對沖工具，反向ETF具有入場門檻低、無追加保證金風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)更加透明等特點(diǎn)。

根據(jù)香港交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底上市的18只港股杠桿和反向產(chǎn)品的平均規(guī)模僅2.3億港元，但總?cè)站山活~卻高達(dá)6.8億港元，盡管和普通ETF相比，它們平均規(guī)模很小，但流動(dòng)性很好。

此外，港股市場還面臨美元升值的壓力。

大和資本市場香港首席經(jīng)濟(jì)師賴志文在接受媒體采訪時(shí)表示，市場可能未有將中國企業(yè)在境外的美元借貸計(jì)算在內(nèi)，目前中國境外及境內(nèi)的美元債規(guī)模達(dá)到3萬億美元，相當(dāng)于美國以外的整體美元債的26%。

“當(dāng)美元走強(qiáng)而人民幣匯率面對壓力時(shí)，市場需要沽售人民幣償還美元債務(wù)，但目前全球美元流動(dòng)性不斷收緊，可能會(huì)引發(fā)大規(guī)模企業(yè)債務(wù)違約。事實(shí)上，我們最近已經(jīng)看到一些離岸債違約，以及個(gè)別企業(yè)在離岸市場以極高的息率發(fā)行債券來償還舊債。在這種情況下，香港銀行可能會(huì)承受更多壓力，資金一旦加快流走，港元匯率可能會(huì)再度觸及弱方保證。”

賴志文坦言，至今為止香港銀行體系的資金已流走約500億美元，如果資金外流進(jìn)一步加劇的話，可能會(huì)對聯(lián)系匯率產(chǎn)生一定的壓力，“但與美元脫鉤的可能性微乎其微。金融管理局為了穩(wěn)定匯率，可能會(huì)選擇推高拆借利率，從而對股票市場形成震蕩。”

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