蘋(píng)果帶領(lǐng)科技股跳水 美聯(lián)儲(chǔ)加息仍需關(guān)注

雖然三季度美股盈利仍穩(wěn)健，但幾大科技巨頭的業(yè)績(jī)乏善可陳，此次股價(jià)回調(diào)在情理之中。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)健，并未出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退信號(hào)，較大幅度的波動(dòng)將會(huì)成為美股市場(chǎng)的常態(tài)。

美股周一再度暴跌，市值一日蒸發(fā)約9000億美元。其中，明星股蘋(píng)果重挫5%，市值損失近500億美元。

高盛 “熊市風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)”亮起紅燈：未來(lái)12個(gè)月美股平均回報(bào)率為零。但凱雷集團(tuán)接受美媒采訪稱，市場(chǎng)波動(dòng)只是投資者重新調(diào)整預(yù)期的一個(gè)跡象，沒(méi)什么可怕的，就如“黑色十月”期間，華爾街對(duì)“牛熊拐點(diǎn)”的爭(zhēng)論不斷一樣。中期選舉后一度反彈的美股，再度陷入動(dòng)蕩，華爾街迎來(lái)新一輪爭(zhēng)辯。

接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪的分析人士認(rèn)為，雖然三季度美股盈利仍穩(wěn)健，但幾大科技巨頭的業(yè)績(jī)乏善可陳，此次股價(jià)回調(diào)在情理之中。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)健，并未出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退信號(hào)，較大幅度的波動(dòng)將會(huì)成為美股市場(chǎng)的常態(tài)，但總體趨勢(shì)仍有望小幅上揚(yáng)，短期內(nèi)進(jìn)入熊市的概率不大。

周二開(kāi)盤(pán)，美股三大股指漲跌不一。截至北京時(shí)間23:00，標(biāo)普500指數(shù)漲0.46%，報(bào)2738.82點(diǎn);納斯達(dá)克指數(shù)漲0.76%，報(bào)7255.90點(diǎn);道瓊斯指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲，漲幅0.09%，報(bào)25410.01點(diǎn)。科技股盤(pán)初普遍反彈，但蘋(píng)果繼續(xù)下跌，跌幅擴(kuò)大至1.05%。

蘋(píng)果帶領(lǐng)科技股跳水

道瓊斯工業(yè)指數(shù)周一收盤(pán)暴跌602點(diǎn)，跌幅達(dá)2.3%;標(biāo)普500指數(shù)跌1.9%;納斯達(dá)克指數(shù)跌2.78%，再度跌入回調(diào)區(qū)域。

從盤(pán)面來(lái)看，以蘋(píng)果為代表的權(quán)重科技股大跌，再度成為拖累市場(chǎng)表現(xiàn)的重災(zāi)區(qū)。當(dāng)天收盤(pán)，亞馬遜跌4.41%，奈飛跌3.10%，谷歌母公司Alphabet跌2.57%，F(xiàn)acebook跌2.35%，AMD跌9.51%，推特跌6.07%，特斯拉跌5.49%。

作為美股市值“擔(dān)當(dāng)”的蘋(píng)果，盤(pán)中股價(jià)跌幅超過(guò)5%，市值蒸發(fā)近500億美元，股價(jià)“三連跌”至接近194美元/股，創(chuàng)下三個(gè)半月以來(lái)的最低水平，較此前10月3日創(chuàng)下的新高232.07美元跌去16%。

分析普遍認(rèn)為，iPhone銷量低于預(yù)期導(dǎo)致蘋(píng)果供應(yīng)鏈上的相關(guān)概念股紛紛調(diào)低業(yè)績(jī)預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果業(yè)績(jī)前景的憂慮。而華爾街機(jī)構(gòu)先后下調(diào)蘋(píng)果及其供應(yīng)商的目標(biāo)價(jià)，市場(chǎng)的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。

摩根大通分析師本月以來(lái)兩次下調(diào)蘋(píng)果目標(biāo)價(jià)，從270美元降至266美元;花旗則以iPhone XR前景弱于預(yù)期為由，將蘋(píng)果供應(yīng)商Skyworks Solutions的評(píng)級(jí)由買入降至負(fù)面，目標(biāo)價(jià)下調(diào)27%至85美元。

“周一觸發(fā)美國(guó)科技股暴跌的因素包含蘋(píng)果公司的兩家主要供應(yīng)商(Lumentum和Japan Display)，他們下調(diào)了對(duì)圣誕季度營(yíng)收的預(yù)期。由于他們來(lái)自‘重要客戶’的訂單下滑。而市場(chǎng)普遍猜測(cè)這個(gè)削減訂單的客戶就是蘋(píng)果公司，因此引發(fā)了整個(gè)科技股市場(chǎng)的震蕩。” CMC markets新加坡分析師楊燕向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

楊燕還指出，在此前的財(cái)報(bào)季度，市場(chǎng)對(duì)科技股盈利增長(zhǎng)的信心就已經(jīng)動(dòng)搖，前述消息無(wú)疑是雪上加霜。另外，美國(guó)芯片制造商Infineon Technology也預(yù)計(jì)明年整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)將放緩，導(dǎo)致半導(dǎo)體股票普遍暴跌。

美股盈利或已“觸頂”

自10月市場(chǎng)波動(dòng)性明顯加劇以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)盈利見(jiàn)頂?shù)膽n慮，一直困擾著華爾街的投資者。目前約90%的標(biāo)普500指數(shù)公司已公布第三財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，78%的公司每股盈利高于預(yù)期，61%的公司銷售額高于預(yù)期值，均高于5年平均值。

總體而言，2018年第三財(cái)季，標(biāo)普500指數(shù)的混合盈利增長(zhǎng)率為25.2%。如果25.2%是本季度最終實(shí)際增長(zhǎng)率，將創(chuàng)下自2010年第三季度以來(lái)的最高盈利增長(zhǎng)。展望未來(lái)幾個(gè)季度，F(xiàn)actSet分析師認(rèn)為，第四季度的收益增長(zhǎng)率達(dá)到兩位數(shù)，但2019年上半年盈利增速預(yù)計(jì)是個(gè)位數(shù)。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)周二發(fā)布的報(bào)告指出，雖然美國(guó)2018年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)前景保持為2.9%，但由于近期貿(mào)易摩擦問(wèn)題的影響，2019年的預(yù)測(cè)已下調(diào)至2.5%。

摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場(chǎng)策略師朱超平向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，投資者普遍對(duì)周期的持續(xù)性產(chǎn)生了懷疑，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)變得更為敏感。

“三季報(bào)美股盈利增長(zhǎng)整體穩(wěn)健，符合預(yù)期。但是，由于科技股當(dāng)前的估值仍然偏高，當(dāng)一些重要企業(yè)公布了不及預(yù)期的盈利指引時(shí)，會(huì)觸發(fā)估值的向下調(diào)整。”朱超平提醒，需要注意的是，問(wèn)題不在于企業(yè)預(yù)期盈利停止增長(zhǎng)或者開(kāi)始下降，而是投資者之前的預(yù)期過(guò)高，因而推高了市場(chǎng)估值，造成了估值從高位下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

但從另一方面來(lái)看，朱超平認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)健，并未出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退信號(hào)，相信仍然可以支持企業(yè)盈利在未來(lái)一年中的增長(zhǎng)。因此，朱超平認(rèn)為，投資者的預(yù)期會(huì)逐漸調(diào)整并趨于合理，在此過(guò)程中，類似較大的波動(dòng)幅度將會(huì)成為美國(guó)股市的常態(tài)，但總體趨勢(shì)仍有望小幅上揚(yáng)，短期內(nèi)進(jìn)入熊市的概率不大。

對(duì)于美股三季度盈利，楊燕同樣向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，目前來(lái)看，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的總體盈利依然強(qiáng)勁，本季度近八成公司每股利潤(rùn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

但楊燕認(rèn)為，科技股盈利表現(xiàn)乏善可陳，“巨頭FAANG(臉書(shū)、亞馬遜、蘋(píng)果、奈飛和谷歌母公司Alphabet)紛紛下調(diào)了下季度的營(yíng)收展望，并且強(qiáng)調(diào)了中美貿(mào)易摩擦對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定性，讓市場(chǎng)擔(dān)憂增長(zhǎng)或許達(dá)到了頂點(diǎn)。因?yàn)槌砷L(zhǎng)股估值對(duì)于增長(zhǎng)率十分敏感，美國(guó)科技股暴跌也就在情理之中。從10月初開(kāi)始的科技股回調(diào)也是對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)放緩的估值回歸”。

美聯(lián)儲(chǔ)加息仍需關(guān)注

11月8日議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在2%-2.25%的水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。對(duì)12月進(jìn)行年內(nèi)第四次加息，市場(chǎng)預(yù)期有所加強(qiáng)。

根據(jù)CME期貨市場(chǎng)隱含的概率，12月加息25bps的概率大概在75%左右。楊燕向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，循序加息是建立在美國(guó)充分就業(yè)、薪資增長(zhǎng)、通貨膨脹升高的基礎(chǔ)上的，目前看來(lái)加息的理由比較充分。

“除非市場(chǎng)發(fā)生黑天鵝事件事件觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，否則短期市場(chǎng)動(dòng)蕩不太可能會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)利率決策。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的升高不利于股市的整體估值和市場(chǎng)流動(dòng)性，攀升的美國(guó)國(guó)債利率也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。一旦美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率攀升到3%以上的水平，股票市場(chǎng)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。” 楊燕說(shuō)。

朱超平向記者指出，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月將繼續(xù)升息25個(gè)基點(diǎn)，且繼續(xù)縮表。至于美股后市，朱超平認(rèn)為，從10年期國(guó)債收益率來(lái)看，流動(dòng)性緊縮的壓力在逐漸釋放，而未造成市場(chǎng)的劇烈調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)健的背景下，加息和縮表的緊縮效果比較溫和，造成市場(chǎng)快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)不大。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席耶倫11月13日在財(cái)經(jīng)年會(huì)上預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)明年將再次加息3到4次。雖然美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整主要取決于美國(guó)通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)情況，但對(duì)其持續(xù)加息縮表引發(fā)的流動(dòng)性憂慮，卻影響著全球各大市場(chǎng)。

“美國(guó)利率上升、美元走強(qiáng)以及金融市場(chǎng)波動(dòng)，可能會(huì)給一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)壓力。”IMF在周二的報(bào)告中指出，這些因素的強(qiáng)化以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊速度快于預(yù)期，增加了全球風(fēng)險(xiǎn)偏好突然逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

中金海外最新的策略觀點(diǎn)也指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)減量(縮表)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大、以及歐日央行QE增量的縮減，靜態(tài)測(cè)算，全球主要發(fā)達(dá)央行通過(guò)QE所持有的資產(chǎn)存量規(guī)模或?qū)⒃?018年底附近出現(xiàn)總量的下降，這意味著金融危機(jī)后全球流動(dòng)性拐點(diǎn)的到來(lái)。

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