外資持續(xù)流入中小創(chuàng) 優(yōu)質成長股是主線

2018年以來A股市場經(jīng)歷較大幅度調整，截至11月29日，上證指數(shù)下跌22.37%，兩市總共有412只股票跌幅超過50%，1845只股票跌幅超過30%。一方面，A股估值優(yōu)勢逐步顯現(xiàn);另一方面，近幾年我國金融市場對外開放力度不斷加大，今年以來，外資持續(xù)流入A股市場，近期對中小創(chuàng)的加倉力度更是明顯加大。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從全球資產(chǎn)配置角度看，A股非常有吸引力;從估值以及估值的歷史分位數(shù)來看，A股估值處于較低水平。

外資持續(xù)流入中小創(chuàng)

海通證券根據(jù)最新央行調查統(tǒng)計司披露截至9月底的數(shù)據(jù)測算，目前QFII和RQFII使用額度約6900億元，陸股通北上資金累計流入6107億元，按自由流通市值計算，A股外資持股占比約7%。

外資已逐漸成為A股市場增量資金重要來源和影響A股市場生態(tài)重要角色。從陸股通數(shù)據(jù)來看，截至11月28日，Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來北上資金累計凈流入2721.68億元，其中，自10月19日以來，北上資金累計凈流入491.82億元，而11月2日單日凈流入的183.85億元更是創(chuàng)歷史單日紀錄。

自10月19日以來的反彈中，中小創(chuàng)個股活躍程度明顯大于藍籌股，而深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅也大于上證指數(shù)。除加倉一些白馬股外，北上資金還加倉中小創(chuàng)個股。Choice數(shù)據(jù)顯示，從10月18日到11月28日，北上資金對中小創(chuàng)個股的持股量從64.70億股增加到67.63億股，在一個多月里對中小創(chuàng)的持股量增加4.53%。從個股上來看，北上資金持有流通股超過1%的中小創(chuàng)個股從10月18日的134只增加到11月28日的147只，如北上資金對華邦健康的流通股持股比例從10月18日的0.24%增加到11月28日的1.07%，持股比例增加3倍多;北上資金本身流通股持股比例較大的大族激光也從10月18日的13.88%增加到了11月28日15.30%。從期間十大活躍股中也能看到北上資金對中小創(chuàng)個股的明顯加倉情況，10月18日以來，北上資金對大族激光、大華股份的加倉金額均超過1億元。

瑞銀資管表示，隨著有關政策逐步落實，當前是長期投資者增加中國股票配置的一個機會。

估值已至歷史低點

2018年以來A股震蕩調整，截至11月29日，年內(nèi)中小板指數(shù)下跌35.45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌25.1%。數(shù)據(jù)顯示，截至29日，中小板指數(shù)市盈率(TTM)為19.98倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率(TTM)為29.27倍，估值接近或低于2012年歷史低點水平。2012年12月4日，中小板市盈率(TTM)為20.75倍，創(chuàng)業(yè)板則為29.15倍。

“目前創(chuàng)業(yè)板與滬深300PE(TTM)比、中小板與滬深300PE(TTM)比均降至歷史均值以下。”華泰證券策略分析師孔凌飛表示，雖然中小盤股估值水平是否企穩(wěn)仍有不確定性，但當前整體估值水平確實已處于較低位置。業(yè)績方面，深交所統(tǒng)計顯示，今年前三季度，中小板公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入32912.11億元，同比增長16.45%;合計實現(xiàn)凈利潤2288.39億元，同比增長7.51%。創(chuàng)業(yè)板公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入9358.99億元，同比增長15.88%;合計實現(xiàn)凈利潤849.89億元，同比增長3.15%。

從年報預告來看，目前中小板公司年報業(yè)績預告披露比例達到99.7%。據(jù)招商證券統(tǒng)計，根據(jù)已披露公司業(yè)績預告中值測算，中小板年報累計歸母凈利潤增速小幅回升至11.6%，相比前三個季度盈利增速上升4個百分點，四季度盈利增速將回升至23.8%。

創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)新能力較強

從2009年設立之初的28家到目前的736家，創(chuàng)業(yè)板總市值近4萬億元，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)聚集示范效應，為中國經(jīng)濟轉型升級源源不斷地注入新動能。

可以看到，創(chuàng)業(yè)板具備鮮明的板塊特色，吸引越來越多的優(yōu)質創(chuàng)新公司選擇創(chuàng)業(yè)板上市。通過上市帶動資金投入科技創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板公司已成為中國最具創(chuàng)新潛力的群體，9年來，累計研發(fā)支出金額占營業(yè)收入比重超過5%。

當下站在新舊經(jīng)濟交替的歷史機遇期，已持續(xù)調整三年有余的創(chuàng)業(yè)板，將如何演繹?“從2015年見頂?shù)?037點到今年10月的最低點1184點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在3年多里最大跌幅超過七成，無論是時間還是空間都已相當充分。”一位市場人士向中國證券報記者表示，以未來一兩年的時間跨度看，目前位置就是中期底部。

該人士進一步表示，對創(chuàng)業(yè)板來說，在經(jīng)過2015年之前的普漲和2015年之后的普跌，接下來的反彈行情將是分化的起點，一些估值仍然高企、缺乏核心競爭力的公司在反彈之后面臨較大調整壓力，而具有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ墓緦⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板中流砥柱。

在板塊機會方面，川財證券策略分析師鄧利軍表示，優(yōu)質成長股是中長期配置主線。

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