科創板發行上市將更具包容性

作為我國資本市場的一項重點工作，業界對于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制保持著高度的關注。而相關制度規則何時能夠公開征求意見，業界也是充滿期待。

“一直都在等。”一位來自上海的券商投行人士對記者表示，“關鍵還要看怎么操作。”

不過，上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝昨日在2019陸家嘴資本夜話年度高峰論壇上的講話，或許能從中找到科創板制度設計的構想。

“科創板市場設計的要點，我概括為三個部分。”施東輝介紹：第一是市場的包容性，也就是說要把資本市場的上市標準設計得更具包容性。因為科創板企業涉及不同的行業，又都處于不同的發展階段。

“我們的設想，是在企業基本合規、基本的經營條件、基本的信息披露條件都滿足基本標準的基礎上，設置一些包容性的上市標準，比如企業的現金流、收入、利潤、研發投入，包括上市后預計的市值，把這些不同的條件進行組合。”施東輝說，“也就是說這一款不滿足，那么可以選另一款，總有一款適合你。如果沒有一款適合，那么回去接著練。”

第二是強調定價的有效性。主要是想在交易機制方面設計一些能自我平衡的交易制度的安排，同時強化中介機構的責任。中介機構要在企業發展、上市、上市后的持續經營過程中，發揮更大的作用，保證定價的有效性。

第三，通過制度設計來充分保護投資者的利益。會設立投資者門檻，包括投資年限、風險承受能力、資產賬戶規模等。同時，有嚴格的退市條件，比如上市公司有重大的虛假信息披露，就得退市;經營每況愈下，任何一套原來的上市標準都滿足不了，也得退。

這與證監會副主席李超此前的表述相契合：重點是設置符合科技創新企業特點的發行上市條件，切實增強對科技創新的包容性。

在科創板試點注冊制，改進信息披露體系，建立和完善以信息披露為中心的發行上市制度，逐步將現行發行審核條件中可以由投資者判斷的事項轉化為更加嚴格的信息披露要求。

實行更加市場化的基礎制度安排，充分發揮專業機構投資者在新股定價中的作用，建立符合科技創新企業特點和投資者適當性要求的交易機制，提高價格發現效率，優化、豐富強制退市指標和類型，實施嚴格的退市制度。

券商在等待規則落地的同時，也對所儲備的項目是否能上科創板充滿期待。

上述來自上海的券商投行人士對記者表示，之前有地方政府向公司要了推薦企業名單。不過，可以預判的是，初期上報的企業，是以大型券商儲備的項目為主。(朱寶琛)

關鍵詞： 科創板 發行上市 包容性