經(jīng)濟見底有待時日 應(yīng)優(yōu)先考慮防御風(fēng)險

春節(jié)前A股中的大藍籌、權(quán)重股表現(xiàn)較好，創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)較弱。周一A股迎來豬年開門紅，各類指數(shù)普漲，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲。

當前市場可基本確定的是科創(chuàng)板將于年內(nèi)推出。不過，科創(chuàng)板帶來的籌碼增量目前極難估計，畢竟誰也沒有經(jīng)歷過注冊制。既然弄不太清籌碼供給量，那么投資者自然會產(chǎn)生一些對于存量資金被分流的擔憂。科創(chuàng)板門檻與創(chuàng)業(yè)板相差有限，加上公司性質(zhì)與特征也最為接近，所以創(chuàng)業(yè)板所受影響更大一些，周一的表現(xiàn)屬于業(yè)績爆雷期過后的短線修復(fù)性反彈。

權(quán)重股表現(xiàn)較好有其合理性，市場回避上述資金分流風(fēng)險應(yīng)是其上漲的重要邏輯支撐。此外，權(quán)重股強勢也與外資不斷流入相關(guān)，更與權(quán)重股抗周期風(fēng)險的能力相對更強相關(guān)。

經(jīng)濟探底仍在進行之中，這個時候持股應(yīng)更側(cè)重于防御風(fēng)險，或者說“防雷”是目前需要優(yōu)先考慮的事項。在這方面，大藍籌、權(quán)重股顯然有相對優(yōu)勢。一方面，其信息透明度一般會更高些。另一方面，這類股票之中機構(gòu)力量盤根錯節(jié)，起到了互相制約的作用，很難因為一家機構(gòu)突然甩賣股票而出現(xiàn)“閃崩”問題。同時，大型企業(yè)商譽占其總資產(chǎn)的比例通常要低一些，這是令人比較安心的地方。

春節(jié)假日期間的消費情況可能會左右節(jié)后市場存量資金流向，投資者應(yīng)重視相關(guān)數(shù)據(jù)。此外，投資者還應(yīng)關(guān)注下國際環(huán)境，這也是影響節(jié)后A股走勢的重要因素。春節(jié)期間這方面的消息不太好，主要是不少經(jīng)濟體釋出了經(jīng)濟放緩信號。

全球經(jīng)濟向弱肯定不利于我國經(jīng)濟快速探底，在這種情況下，今年投資者可以適當調(diào)高“管理層對經(jīng)濟干預(yù)力度”方面的預(yù)期。就歷史經(jīng)驗來看，基建及大消費領(lǐng)域比較容易得到重點關(guān)照。

中美貿(mào)易磋商走向可能會顯著左右大盤運行節(jié)奏，2月份正是此事的關(guān)鍵時期，這是投資者應(yīng)重點關(guān)注的事項。目前，中美貿(mào)易磋商相關(guān)信息整體上比較樂觀，但上周稍晚這方面消息有所反復(fù)。

個人認為，激進的投資者可以適度配置些前期受貿(mào)易因素打壓的品種，比如一些高科技板塊。保守型的投資者節(jié)后宜更多布局業(yè)績相對平穩(wěn)的公司，在這方面不僅得在意上市公司年報，而且一定要盯緊其第一季度的業(yè)績變動情況。由于宏觀經(jīng)濟仍在探底，投資者需要計入“意外”買到首季業(yè)績增速下滑公司股票的風(fēng)險。

一般來說，就算萬一買到業(yè)績放緩的公司，投資者也應(yīng)盡量將風(fēng)險控制在某個范圍內(nèi)，比如盡量選擇業(yè)績更可能是“暫時不佳”的公司，少碰那種業(yè)績“趨勢性轉(zhuǎn)壞”嫌疑較大的公司。前者屬于“周期波動”范疇，而后者屬于“重新洗牌”范疇，兩者風(fēng)險級別大不相同。(每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 祝裕)

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