“深V”落空 杠桿不高 疫情后將迎“補償性消費”

“交易軟件有時候登錄不上去!”這兩天都有投資者如此抱怨，然而上證指數再次跌破3000點大關。

A股出現“深V”行情的2月25日，交易軟件就開始出現故障;2月26日，A股的“深V”并沒有再次出現，下午開盤后，獲利盤的拋售壓力終于讓創業板跟隨外盤的大跌步伐，地產股卻逆勢表現優異，本輪上漲表現弱勢的消費股也有所回穩，滬港通北向資金連續4天凈流出，合計超過200億元。

對此，在第一財經記者采訪的業內人士看來，短期內要留意外資凈流出的負面影響，本次行情沒有高杠桿的性質，近日出臺的再融資新規和降低利率等政策，主要是為了對沖新冠肺炎疫情影響，這也點燃了A股節后春季躁動行情，不過一旦疫情好轉，政策變化可能引發更大調整，疫情之后某些板塊可能會迎來“補償性消費”機遇。

“深V”落空，杠桿不高

隔夜美股等海外市場連續兩天大跌，2月25日，A股頂著外盤大跌的壓力，創業板指一度在上午11：13左右大跌4%的時候絕地反擊，走出“深V”行情;然而25日晚上美股連續第二天大跌后，26日A股沒有走出反彈行情，雖然10：55分時，創業板指同樣大跌4%，因為投資者的學習效應出現了嘗試反彈的“深V”，但下午開盤后，獲利盤的拋壓最終讓創業板指全日大跌4.66%，上證指數跌幅只有0.83%，但再次失守3000點大關。不過，以基建鏈、地產產業鏈為代表的周期類別表現強勢，建筑裝飾、房地產、建材、鋼鐵等行業漲幅居前。

隔夜特斯拉(TSLA)大跌4.06%，拖累整個A股特斯拉產業鏈板塊，其中龍頭股寧德時代(300750.SZ)跌5.55%，奧特佳(002239.SZ)跌7.64%，作為點燃本輪A股行情的龍頭，特斯拉和寧德時代的股價，在過去三周都無法突破2月初創出的歷史新高;半導體產業方面，龍頭股的中芯國際(00981.HK)跌3.61%，長電科技(600584.SH)跌停。

有投資者反映，通達信軟件在2月25日14時45分左右崩潰。同花順交易軟件也出現卡頓現象。當天A股成交突破1.4萬億元大關。對此，通達信客服回應稱，服務器因故障或因容量過大，正在緊急擴容。

深圳某券商電子商務部負責人向第一財經記者表示，預計未來交易系統運行可以保持穩定，目前的成交額距離2015年6月頂峰逼近2.5萬億元的水平依然有一段距離，有足夠經驗應對這樣的情況，投資者不需要過分擔心;另外，這一次成交額上升，沒有太多的杠桿推動，預計要到單日成交兩三萬億元的水平并不是那么容易。

招商證券策略分析師張夏表示，A股市場流動性大幅上升。上周北上資金流入小幅增長，投資者要關注近期海外疫情擴散導致避險情緒升溫可能引致北上資金流出的風險。融資凈買入大幅擴張，融資余額創兩年以來新高。

截至2月25日收盤，滬深兩市兩融余額為11231.63億元;2月26日，截至A股收盤，北向資金合計凈流出67.27億元。北向資金已經連續4日凈流出，凈流出額分別為11.21億元、87.05億元、48.31億元、67.27億元，合計超過200億元。

華林證券首席投資顧問胡宇向第一財經記者表示，市場下跌是風險的釋放。在科技概念股大跌之后，資金開始選擇布局估值洼地，比如基建和周期股。當前政策布局都是逆周期，預計短期內A股仍有上漲動力。

盡管外資連續4日流出，但未來不到一個月的時間內就會有外資被動買入。

2月21日，富時羅素(FTSE Russel)公布了其旗艦指數2020年2月的季度調整結果。本次季度調整如期將中國A股的納入因子由15%提升至25%，以上變動將于3月23日開盤前正式生效，被動資金的流入將在3月20日(周五)收盤前全部到位。華金證券分析師譚志勇表示，本次是富時羅素第一階段第三批次A股納入安排，預計新增被動流入資金280億元人民幣。

期待疫情后“補償性消費”

雖然2月A股創業板整體強勢，但2019年領漲的消費板塊表現不盡如人意，對此，市場人士期待著疫情過后的“補償性消費”。

“預計疫情過去之后，會有補償性消費。”廣發基金策略投資部基金經理、廣發競爭優勢基金經理苗宇向第一財經記者表示，目前還看不出疫情影響到底有多深遠，但可以預見的是會對一些行業產生比較有利的影響，比如在線教育、在線辦公等。

近日，消費股普遍表現不理想，苗宇認為，消費股的投資邏輯是相信消費升級和行業集中度提升，部分投資者當前看空消費股的理由是覺得股票漲多了。站在客觀角度分析，過去幾年不少消費股漲了好幾倍，這些企業的上漲來源于兩個方面，一方面是每股收益，一方面是市盈率提升，很多消費股過去的上漲其實是伴隨著每股收益的提升。如果不考慮市場風格，單純從企業到底值多少錢的角度來看，當前偏消費、偏價值的優質股票估值也不高。

這幾日，疫情在全世界擴散，博大資本行政總裁溫天納向第一財經記者表示，目前疫情擴散的情況已經在海外股市有所反應，如果繼續擴散對股市的沖擊會非常嚴峻，這也需要全球各國政府聯手共同應對疫情，而在日韓的中高端產業鏈方面，對科技股和5G板塊可能有潛在影響。

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