美股歷史上第二次觸發(fā)熔斷機(jī)制 無(wú)數(shù)投資者又一次見(jiàn)證了歷史

3月9日晚22點(diǎn)左右，時(shí)代財(cái)經(jīng)記者撥通了香港證券交易員Jason的電話。“這么晚采訪您，打擾了。”

“沒(méi)關(guān)系，我還在看美股。剛剛美股觸發(fā)熔斷，停市15分鐘……..對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，今晚可能又是一個(gè)不眠夜。”Jason回答說(shuō)，在他的身后，傳來(lái)其他幾位交易員急促、緊張的報(bào)價(jià)聲。

這是一個(gè)難眠夜，無(wú)數(shù)投資者又一次見(jiàn)證了歷史。而國(guó)內(nèi)的投資者更為關(guān)心的是天亮之后A股怎么走。

為此，除了Jason外，時(shí)代財(cái)經(jīng)還緊急連線了前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、香港友信證券研究部總監(jiān)陳偉聰、上海邁柯榮信息咨詢董事長(zhǎng)徐陽(yáng)、高禾投資管理合伙人劉盛宇、中逸投資董事長(zhǎng)張逸軒、證券評(píng)論員郭施亮、芝商所特約講師甘燦榮、中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬，及多名私募人士。

一個(gè)較為統(tǒng)一的觀點(diǎn)是：A股會(huì)受到一定沖擊，但影響有限，甚至，A股或?qū)⒊蔀槿蛸Y產(chǎn)的避風(fēng)港!

美股歷史上第二次觸發(fā)熔斷機(jī)制

由于投資者憂慮石油價(jià)格戰(zhàn)以及新型冠狀肺炎疫情的負(fù)面持續(xù)，美股三大指數(shù)在北京時(shí)間9日晚間大幅低開(kāi)，道指開(kāi)市即下跌逾800點(diǎn)，之后跌幅迅速擴(kuò)大至1800多點(diǎn)，24000點(diǎn)大關(guān)失守。因道指跌幅超過(guò)7%，加上標(biāo)普500指數(shù)以及納斯達(dá)克指數(shù)大幅下挫，美股全面觸發(fā)熔斷機(jī)制停市15分鐘。

在復(fù)市后，道指一度下跌超過(guò)2000點(diǎn)，其后跌幅一度收窄，后又繼續(xù)下探。

截至北京時(shí)間10日凌晨2時(shí)，道指報(bào)價(jià)23936.02，跌7.46%。截圖來(lái)源：Wind

根據(jù)相關(guān)機(jī)制，美股會(huì)先停市15分鐘，其后如果跌幅擴(kuò)大至13%就會(huì)再停市15分鐘，一旦跌幅進(jìn)一步擴(kuò)至20%，美股就會(huì)全日停市。

華南地區(qū)一位私募負(fù)責(zé)人9日深夜對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，這是美股第二次熔斷，上次已是1997年。其認(rèn)為，美股現(xiàn)在處于季度級(jí)別下跌的起點(diǎn)，下跌趨勢(shì)至少要延續(xù)6個(gè)月。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，從美股有熔斷機(jī)制的30多年來(lái)，真正觸發(fā)熔斷僅一次。1997年10月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，收于7161.15點(diǎn)，創(chuàng)下自1915年以來(lái)最大跌幅。這一天，也是熔斷機(jī)制在1988年引入之后第一次被觸發(fā)。但第二天道瓊斯工業(yè)指數(shù)大幅反彈337.17點(diǎn)，漲幅4.71%，收于7498.32點(diǎn)。

一名私募人士9日夜間從技術(shù)層面向?qū)r(shí)代財(cái)經(jīng)進(jìn)行了分析，“美股在四月份可能還會(huì)創(chuàng)新低。此前單邊上漲積累了大量獲利盤(pán)，2月月線級(jí)別早已產(chǎn)生‘動(dòng)力不足’現(xiàn)象，‘漲多跌多’，這是自然規(guī)律。”

上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)則對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，目前市場(chǎng)氣氛極度恐慌，投資者擔(dān)心像2008年那樣席卷全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)可能卷土重來(lái)，導(dǎo)致美股美東時(shí)間周一暴跌并觸發(fā)中途熔斷。“美股走勢(shì)是投資市場(chǎng)的一項(xiàng)核心指標(biāo)，它的暴跌預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⑥D(zhuǎn)入衰退。”

同時(shí)，香港友信證券研究部總監(jiān)陳偉聰對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)，“我認(rèn)為，美股在黑色星期一觸發(fā)熔斷機(jī)制，主要還是受到疫情擴(kuò)散和油價(jià)重挫兩大因素的拖累，但后者的影響比前者更大。”

陳偉聰指出，美股開(kāi)盤(pán)的暴跌1800點(diǎn)充分體現(xiàn)了目前投資者的恐慌情緒，他們可能擔(dān)心如果油價(jià)持續(xù)下跌會(huì)令投資市場(chǎng)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，引發(fā)大規(guī)模的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“就像2015年國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)那次，很多銀行、財(cái)團(tuán)持有大型石油公司的債券，但是油價(jià)的波動(dòng)令很多石油公司出現(xiàn)債務(wù)違約，像委內(nèi)瑞拉這樣的石油出口國(guó)更是陷入經(jīng)濟(jì)瀕臨崩盤(pán)的困境。”陳偉聰說(shuō)。

利率交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在3月中舉行的議息會(huì)議后再次降息50個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，甚至75個(gè)點(diǎn)。

那么，如果包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)，多國(guó)央行再度聯(lián)手采取量化寬松政策，能否扭轉(zhuǎn)全球股市的頹勢(shì)呢?

“未必能見(jiàn)效，還可能令全球經(jīng)濟(jì)陷入‘量化寬松陷阱’。”陳偉聰表示，“各國(guó)央行推行大規(guī)模的QE，當(dāng)然可以在短期內(nèi)起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，但是問(wèn)題是，大規(guī)模的QE還能有多大空間?還能用幾次?”

陳偉聰指出，從以往的經(jīng)驗(yàn)看，過(guò)度使用量化寬松政策給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響和后遺癥是很明顯的，各國(guó)央行和監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)心里有數(shù)。“日本經(jīng)濟(jì)就是長(zhǎng)期依賴量化寬松政策支撐的例證。大家都看到，日本經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾十年里并沒(méi)有什么起色，甚至還出現(xiàn)了倒退，通脹也遠(yuǎn)差過(guò)預(yù)期。”

A股大概率低開(kāi)，有私募繼續(xù)加倉(cāng)

隔夜美股觸發(fā)熔斷機(jī)制，會(huì)對(duì)周二(3月10日)A股、港股的交易帶來(lái)什么影響?

“周二A股大幅低開(kāi)是大概率事件，畢竟美股是全球投資市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，它的漲跌將左右全球市場(chǎng)的節(jié)奏。”前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍9日夜間接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“但是也不排除A股在盤(pán)中經(jīng)過(guò)大幅震蕩后，出現(xiàn)反彈甚至反轉(zhuǎn)。因?yàn)樵谥芤籄股已經(jīng)回調(diào)幅度超過(guò)3%，提前反映了市場(chǎng)負(fù)面因素的影響。目前這一刻，A50期貨已經(jīng)出現(xiàn)了低開(kāi)高走的走勢(shì)。”

截至北京時(shí)間3月10日凌晨2時(shí)，A50期貨指數(shù)報(bào)13232.500，漲0.86%。截圖來(lái)源：Wind

3月9日夜間，證券評(píng)論員郭施亮則對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱(chēng)，晚間美股熔斷，A50指數(shù)表現(xiàn)出色，但A股未必可以獨(dú)善其身。“美股熔斷屬于罕見(jiàn)事件，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最主要的影響是其開(kāi)盤(pán)前半小時(shí)的走勢(shì)。外部市場(chǎng)環(huán)境變化及外部疫情的擴(kuò)散程度仍然影響A股市場(chǎng)的做多熱情。”

“周二A股情緒上肯定會(huì)受影響”，高禾投資管理合伙人劉盛宇在同日晚間也對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)，“實(shí)際上，從今日盤(pán)面來(lái)看，A股已經(jīng)受到周日中東股市暴跌和原油暴跌的影響，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊的影響可能還需要重新評(píng)估。”

而3月9日夜間接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)，中逸投資控股集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)張逸軒比較淡定。他透露，9日當(dāng)天股市大跌之際他已經(jīng)開(kāi)始了加倉(cāng)，第二天(10日)還會(huì)繼續(xù)加倉(cāng)，全倉(cāng)操作。

“事實(shí)上，今天(9日)已經(jīng)抄了一部分了，加了三成。”張逸軒告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，其目前倉(cāng)位達(dá)到了八成，10日要把最后的兩成追加進(jìn)去。

“恐慌釋放得差不多了，機(jī)會(huì)就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。”張逸軒認(rèn)為，A股3月份機(jī)會(huì)還是挺多的。盡管自己選擇全倉(cāng)，但他也提醒投資者，“我是一個(gè)樂(lè)觀派，個(gè)人是比較激進(jìn)的風(fēng)格。但對(duì)于投資者而言，建議還是要控制好倉(cāng)位。”

2020年“美股向下，A股向上”

相對(duì)全球，張逸軒更看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

他認(rèn)為，目前疫情仍不穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)相對(duì)控制較好，盡管歐美的大跌也引發(fā)國(guó)內(nèi)的下跌，對(duì)A股有一定的影響，但沒(méi)有那么嚴(yán)重。“放眼全球市場(chǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)的A股算是比較穩(wěn)定的。”

楊德龍則表示，“2020年是美股見(jiàn)頂、A股見(jiàn)底的一年，是美股向下、A股向上的一年，現(xiàn)在已經(jīng)初步得到了驗(yàn)證。在美股以及歐洲、日韓股市出現(xiàn)巨變的時(shí)候，A股市場(chǎng)能否走出獨(dú)立行情?我覺(jué)得，答案是肯定的。”

楊德龍解釋道，“因?yàn)槊拦杀┑鴮?duì)于A股的影響是短暫的。”

他指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美股暴跌反而有利于投資者從美股獲利了結(jié)，進(jìn)入到A股來(lái)抄底，又加上A股本身上漲也是具備比較良好的基礎(chǔ)。A股基數(shù)低，十年時(shí)間上證指數(shù)還在3000點(diǎn)，雖然中間漲過(guò)5000點(diǎn)，但是現(xiàn)在泡沫已經(jīng)完全釋放，整體市場(chǎng)估值是偏低的。

“再加上居民儲(chǔ)蓄的大轉(zhuǎn)移，就是隨著房地產(chǎn)調(diào)控的效應(yīng)逐步產(chǎn)生，二手房成交量大幅下降，限購(gòu)限貸措施導(dǎo)致炒房變得無(wú)利可圖。這時(shí)候居民儲(chǔ)蓄就會(huì)大量轉(zhuǎn)移到股市。”楊德龍繼續(xù)說(shuō)，“但居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的途徑，一部分是投資者自己炒股，另外很大一部分是通過(guò)買(mǎi)入基金等機(jī)構(gòu)產(chǎn)品。這兩種方式都會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的‘彈藥’，這是A股牛市的推動(dòng)力。”

上述華南一家私募的負(fù)責(zé)人也表示，國(guó)內(nèi)投資人無(wú)需擔(dān)心。“這些年美股漲幅很大，其上周以來(lái)下跌的性質(zhì)跟中國(guó)市場(chǎng)不同。”

該私募負(fù)責(zé)人列舉了近年中國(guó)做的幾件大事，一是吸引包括養(yǎng)老金和外資等長(zhǎng)期資金進(jìn)來(lái);二是做大市場(chǎng)容量，發(fā)新股;三是制度建設(shè)，例如證券法修訂;四是國(guó)資紓困拿了大量低價(jià)籌碼。

“這些都是給長(zhǎng)期牛市打基礎(chǔ)，所以說(shuō)A股市場(chǎng)向好。如果將兩次滬指最低點(diǎn)連線，對(duì)應(yīng)的是2500、2600點(diǎn)，下跌空間不大。”他如是說(shuō)道。

前述私募人士則認(rèn)為，A股仍處于不錯(cuò)的價(jià)格低位，未來(lái)預(yù)期盈虧比(預(yù)期回報(bào)與未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的比值)不錯(cuò)。“再加上疫情防控提前完成，生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，占巨大優(yōu)勢(shì)，也會(huì)吸引資產(chǎn)流入。”

他算了一筆賬，“目前A股5-10年長(zhǎng)期持有的預(yù)期盈虧比大概是10：1(比較保守的估計(jì))，如果A股再跌200點(diǎn)左右，預(yù)期盈虧比基本就在20：1了，這是一個(gè)非常厲害的水平。”

大市急跌，哪些板塊價(jià)值凸顯?

劉盛宇認(rèn)為，3月9日盤(pán)面上有板塊分化，科技尤其是芯片半導(dǎo)體等板塊調(diào)整幅度比較大，不過(guò)，消費(fèi)、券商、智能電網(wǎng)、新基建等雖然跟跌，但跌幅不深，說(shuō)明市場(chǎng)還是非常看好新基建的。

“降息+新基建，一個(gè)是貨幣政策，一個(gè)是財(cái)政政策，這兩個(gè)都在為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)托底。目前歐美國(guó)家看到的應(yīng)對(duì)策略只是簡(jiǎn)單的貨幣政策，即降息。我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂(lè)觀態(tài)度，但是產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)有分化。”劉盛宇稱(chēng)。

根據(jù)劉盛宇的判斷，場(chǎng)內(nèi)資金或許開(kāi)始做投資板塊的切換動(dòng)作了。“未來(lái)，A股一定會(huì)在出口型醫(yī)療防護(hù)用品上受益。此外，醫(yī)療股對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債在9日暴漲，全市場(chǎng)有近200億元。可轉(zhuǎn)債大部分是機(jī)構(gòu)投資者，場(chǎng)內(nèi)資金非常活躍。”

基于此，劉盛宇對(duì)投資者給出了兩個(gè)建議：第一是不恐慌，第二是檢查自己手頭的投資個(gè)股和組合。如果是個(gè)股是純概念炒作，投資者應(yīng)注意控制風(fēng)險(xiǎn)，但如果是基本面比較優(yōu)質(zhì)的公司，應(yīng)該逢低吸納。

劉盛宇說(shuō)，“我們看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。而且，中國(guó)產(chǎn)能會(huì)最先復(fù)工，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)最先復(fù)蘇，最終帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)回到正軌，現(xiàn)在國(guó)外其實(shí)是恐慌初期。”

張逸軒也看好醫(yī)療股。“目前看好的是醫(yī)療、抗病毒相關(guān)的股票，此外看好科技板塊中業(yè)績(jī)較好的個(gè)股，包括半導(dǎo)體、芯片等。”

他認(rèn)為，在疫情的影響下，日本、韓國(guó)的很多高科技工廠停產(chǎn)，例如三星韓國(guó)工廠已經(jīng)出現(xiàn)了確診病例，相關(guān)的產(chǎn)能會(huì)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

郭施亮則表示，可實(shí)施穩(wěn)妥的投資策略，“A股投資者盡可能避免杠桿操作，逢低吸納優(yōu)質(zhì)核心股票”。

在郭施亮看來(lái)，“如果市場(chǎng)跌至2850點(diǎn)及下方位置，或會(huì)出現(xiàn)一個(gè)黃金坑。只要持有標(biāo)的屬于優(yōu)質(zhì)核心，市場(chǎng)向下空間有限。海外不確定風(fēng)險(xiǎn)的加速釋放，反而有利于二季度市場(chǎng)的逐漸回升。”

劉盛宇延續(xù)A股結(jié)構(gòu)性牛市的觀點(diǎn)，“或許這半年都會(huì)圍繞3000點(diǎn)上下震蕩。大盤(pán)整體上下波動(dòng)不超過(guò)10%，但是對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，波動(dòng)可能會(huì)到30%-50%，且板塊之間的輪動(dòng)的個(gè)股機(jī)會(huì)會(huì)非常多。

黃金不避險(xiǎn)了?還有什么靈?

3月9日夜間另一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金出現(xiàn)了回調(diào)。

截至北京時(shí)間3月10日2時(shí)8分，現(xiàn)貨黃金報(bào)1671.70美元/盎司。截圖來(lái)源：Choice

芝商所特約講師甘燦榮對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱(chēng)，“黃金盡管有避險(xiǎn)屬性，但是要看其價(jià)格水平。”

甘燦榮解釋?zhuān)?ldquo;在真正的動(dòng)蕩市場(chǎng)中，最避險(xiǎn)的資產(chǎn)永遠(yuǎn)是現(xiàn)金。從2018年貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始到現(xiàn)在，世界市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，黃金價(jià)格一路推高。此時(shí)再出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，黃金避險(xiǎn)敏感度會(huì)下降。總體上避險(xiǎn)作用還會(huì)有的，只是預(yù)期不能太高了。”

此前，甘燦榮在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)的專(zhuān)訪時(shí)也提到，2020年看空原油。他當(dāng)時(shí)解釋?zhuān)?ldquo;當(dāng)前的原油市場(chǎng)價(jià)格全靠OPEC+(石油輸出國(guó)組織)減產(chǎn)實(shí)現(xiàn)。若2020年全球經(jīng)濟(jì)未好轉(zhuǎn)，而OPEC的減產(chǎn)政策又到期的情況下，油價(jià)恐將迎來(lái)一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。”

周一，國(guó)際油價(jià)暴跌幅度達(dá)到30%，創(chuàng)下自上世紀(jì)90年代初海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)的最大單日跌幅。對(duì)此，甘燦榮稱(chēng)，“我一直認(rèn)為原油價(jià)格會(huì)跌剩三分一，但今天原油一天出現(xiàn)這么大的波動(dòng)實(shí)在出乎意料。但是跌得急，也加速各國(guó)對(duì)油價(jià)的重視，或許在各國(guó)的努力下，在4月份產(chǎn)油國(guó)真正增產(chǎn)時(shí)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。”

“歷史上單日這么大的跌幅在1991年出現(xiàn)過(guò)，而后1個(gè)月左右市場(chǎng)真正見(jiàn)底，我認(rèn)為可能會(huì)重復(fù)。這個(gè)底部一旦確立，將是未來(lái)幾年的原油大底，只要需求端不再出現(xiàn)重大變故，油價(jià)將會(huì)走修復(fù)行情，只是這個(gè)過(guò)程會(huì)相當(dāng)曲折。”

此外，近期離岸人民幣資產(chǎn)也有較大幅連漲，人民幣避險(xiǎn)屬性更加明顯。3月9日晚間，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)r(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“下一階段，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)進(jìn)一步實(shí)行降息、擴(kuò)表等寬松貨幣政策，美元指數(shù)還會(huì)進(jìn)一步下跌。而人民幣兌美元匯率也會(huì)因此被動(dòng)升值。”

“這對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定積極作用。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息力度足夠大，美元相對(duì)日元和歐元還會(huì)進(jìn)一步走軟，美國(guó)十年期國(guó)債整個(gè)收益率曲線可能還會(huì)進(jìn)一步下移。”(呂錦明 何蘊(yùn)虹 徐維強(qiáng))

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