部分銀行股觸發穩定股價標準 勿把部分銀行股股價率先炒高

多家銀行股穩定股價，具有短線積極意義，但長期看銀行股沒必要過多關心股價，只要認真經營好，提升利潤，自然就會有機構投資者買入并持有，股價不會被低估。

部分銀行股觸發穩定股價標準，即股價跌破每股凈資產。但事實上，多數銀行股的股價都長期在凈資產值之下運行，投資者也習以為常，如果上市銀行的管理層非想要把銀行股股價托高到凈資產值上方，在本欄看來事倍功半，并不是一件劃算的事情。

先看銀行股的主要持股者，并非是很感性的散戶投資者，而是以公募基金等機構投資者為主，這就導致了大股東和管理層采取一般的穩定股價措施，效果都會微乎其微，因為機構投資者不會因為大股東的行為而改變自己的估值體系。例如甲銀行推出大股東增持預案，如果甲銀行的股價上漲，持有甲銀行的機構投資者就會在減持甲銀行的同時買入估值更低的乙銀行，因為在機構投資者眼中，銀行股的估值不會因為大股東的“小動作”而發生太大的轉變，如果甲銀行的股價上漲，那么把甲銀行的股票換成乙銀行就是劃算的。

所以本欄說，想要在二級市場上直接推高銀行股的估值，就必須要同時推動所有的銀行股上漲，否則拉高行為將會被全部的銀行股稀釋，拉高動作不會有太好的效果。

此外，銀行股的折價估值也符合現在機構投資者的認知。一方面，機構投資者擔心銀行資產還有一部分壞賬并未體現在報表中;另一方面，機構投資者也擔心銀行股的成長性不如其他高科技股票。所以機構投資者給銀行股的估值比上市銀行管理層的預期要低。

事實上，機構投資者對于銀行股的估值還要參考無風險利率的高低，這一點投資者可以參考國債的收益率水平，假如市場上國債的收益率為4%，那么對應的銀行股也需要4%的股息率才能吸引機構投資者的認可，如果上市銀行的股息率達不到國債收益率的水平，機構投資者就會賣出銀行股，直到銀行股的股息率達到國債的收益率水平。

所以本欄說，上市銀行股穩定股價的措施不會產生太大的效果，而且銀行股的低股價也不是壞事，較高的投資回報率可以吸引更多的散戶投資者進場，這對于鼓勵投資者長期價值投資也有很大的好處。

本欄還想強調，不要試圖把部分銀行股的股價率先炒高，因為銀行股是一個整體，在眾多的銀行股中，很難說清甲銀行就比乙銀行更好，因為銀行的業務都差不多，管理層的監管也都差不多，所以它們的估值體系也都差不多，想要讓銀行股整體價格上漲，要么提高銀行股的盈利水平，要么只能期待整個股市的價值中樞提升，這或許是市場利率的下降，或許是投資者投資熱情提升。總之，單個銀行管理層對于股價的支持幾乎沒有什么效果。

(北京商報評論員 周科競)

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