重大利好前股價大漲 A股市場內幕交易認定過于寬松

重大利好公布前頻頻有上市公司的股價大漲，其中可能涉嫌內幕交易，但真正因為股價異動而牽涉出的內幕交易案例卻是寥寥無幾，如果說這些都是巧合，似乎很難說服投資者。因此，監管層還是要從嚴監管利好消息公布前的公司股價異動。

股市最常見的違法違規行為主要有三類，一是包括但不限于大量申報、頻繁撤單等方法操縱股票價格，誘騙投資者追高買入不當得利;二是少數機構投資者或者個人大戶使用不正當手段獲取上市公司尚未公告的內幕信息，提前買入股票并獲取非法利潤;三是上市公司大股東為了維護股價或者配合大股東的減持、增持行為而發布虛假信息或者隱瞞信息，構成信息披露違法違規。

目前管理層對于操縱股價的查處已經很嚴厲，在大數據的幫助下，管理層不僅能夠及時發現違法違規行為，還能進行相應查處。目前操縱股價已經得到一定程度的抑制，但是內幕交易和信息披露仍然問題很多。

內幕交易雖然被立案調查的并不太多，但是從盤面上總能發現上市公司重要信息被提前泄露的跡象。例如上市公司在發布重大利好之前，往往能夠看到股價提前上漲并且成交量放大。這雖然不能指出是誰掌握了內幕信息，但是投資者可以確定，一定有人提前掌握了內幕信息。

常常可以看到，某某上市公司停牌前股價連續大漲，但也就是新聞報道，股民吐槽而已，真正因此遭到立案調查的卻寥寥無幾，本欄并不否認確實有巧合的可能性，有些公司股價先大漲，而后突然籌劃重大事項，確實不存在內幕交易泄露的情況，但巧合的概率畢竟還是小，經常發生就很難用巧合解釋了。

實際上，A股市場對于內幕交易的認定還是過于寬松，股價在利好出臺前的異動總是被解讀為投資者的炒作，這樣就等于在縱容內幕交易者依靠內幕交易獲利。在本欄看來，凡是在重大事項宣布前股價出現明顯異動的，都應該由上市公司發布詳細的情況說明，并上報交易所，交易所對重點股東進行核實之后，再把情況說明公布出來，這樣才能做到讓投資者信服，也能從根本上震懾內幕交易的情形發生。

如果沒有詳實的調查和嚴厲的處罰，將可能導致依靠內幕交易出現的股價異動越來越多，當這樣的走勢形成規模，就會有渾水摸魚者，找一只股票主動拉升，然后散布流言，吸引散戶跟風，然后把籌碼賣給散戶投資者，以達到獲利的目的。真真假假，投資者很難分辨。

所以本欄認為，內幕交易事先防范比較困難，事后的處罰必須要有雷霆之勢。如果上市公司在公布利好前股價出現異動卻找不到責任人的話，那就拿董事長問責，這樣或許能夠起到一定的震懾之力。

(北京商報評論員 周科競)

關鍵詞： 重大利好 股價大漲 內幕交易 股價異動