在新科技成長(zhǎng)和走向成熟的歷程中龍頭公司的成長(zhǎng)速度往往快于行業(yè)嗎？

股民如何在反彈中優(yōu)選成長(zhǎng)股

我們認(rèn)為，消費(fèi)類和醫(yī)藥的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)較小，而科技類往往隱含著長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。為此，本文重點(diǎn)討論科技類成長(zhǎng)股的規(guī)律。科技股的瘋狂來(lái)源于產(chǎn)品的社會(huì)滲透，滲透率是尋找成長(zhǎng)性行業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)。

我們對(duì)科技股的劃分有兩種：

一種是單種科技類產(chǎn)品的普及，如某某品牌的手機(jī)(大多指市場(chǎng)跟進(jìn)者);另一種是影響一個(gè)時(shí)代的科技品，如汽車、電腦的發(fā)明(大多指市場(chǎng)的領(lǐng)先者)。從美國(guó)科技股發(fā)展史上我們可以總結(jié)出其規(guī)律：短期波動(dòng)看景氣度，長(zhǎng)期機(jī)會(huì)看普及率。

我們發(fā)現(xiàn)，滲透率是尋找成長(zhǎng)性行業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)。某種產(chǎn)品的社會(huì)潛在使用群體是該行業(yè)的成長(zhǎng)空間。一般來(lái)說(shuō)，只有當(dāng)其滲透率接近10%的時(shí)候才能確定該產(chǎn)品(或服務(wù))是否能成為主流。成長(zhǎng)性行業(yè)的最佳投資階段是其滲透率從10%向50%發(fā)展的階段。新興股票泡沫是新科技從成長(zhǎng)走向成熟階段的典型特征，汽車和電腦是過(guò)去100年里最讓社會(huì)心動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步，他們所造就的泡沫也大致相似。

20世紀(jì)20年代的新技術(shù)泡沫是汽車產(chǎn)業(yè)和大規(guī)模制造業(yè)的泡沫，汽車是這次新技術(shù)革命的中心。在1914-1928年間，汽車在城鎮(zhèn)中的市場(chǎng)滲透率從10%上升到90%，支持它的就是大規(guī)模制造業(yè)中的裝配流水線革命。S•登特以汽車為例闡述了新技術(shù)或新產(chǎn)業(yè)的S形演化模式。在創(chuàng)新階段，很多新公司在這個(gè)急劇變化的創(chuàng)新時(shí)期開(kāi)始啟動(dòng)，新產(chǎn)品的社會(huì)滲透率達(dá)到10%是啟動(dòng)的標(biāo)志。這時(shí)有可能激發(fā)泡沫，但程度不會(huì)太大。

然后，是一個(gè)成長(zhǎng)期，這些新公司快速的首次成為主流公司。緊接著，就是一個(gè)鞏固期，也是一個(gè)輕度衰退時(shí)期，行業(yè)經(jīng)歷一個(gè)大洗牌，行業(yè)滲透率也達(dá)到了50%的駐點(diǎn)。洗牌之后，進(jìn)入成熟期，少數(shù)幸存下來(lái)的公司成長(zhǎng)為新工業(yè)時(shí)代的行業(yè)領(lǐng)袖。

汽車是20年代之前的絕對(duì)的新興事物!從1912年算起，直到1919年底的汽車股成長(zhǎng)期泡沫高峰，標(biāo)準(zhǔn)普爾汽車股指數(shù)上漲了大約14倍。即便是納斯達(dá)克指數(shù)，從1992年到其2000年的高峰也不過(guò)只有10倍。

在新科技成長(zhǎng)和走向成熟的歷程中，龍頭公司的成長(zhǎng)速度往往快于行業(yè)。因?yàn)椋覀冊(cè)谕顿Y新興科技公司時(shí)，應(yīng)該選擇該行業(yè)的龍頭公司。這樣做既具有高成長(zhǎng)性，也具有安全性。而正如我們所熟知的，很多新興公司在行業(yè)整合的大浪淘沙中消失。更別說(shuō)在技術(shù)路線上走偏的中小型新興公司了。

通過(guò)對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)S形成長(zhǎng)曲線的解讀，我們能夠輕松地觀察互聯(lián)網(wǎng)科技的成長(zhǎng)與成熟。1980年代以來(lái)的長(zhǎng)期大牛市無(wú)疑是人類歷史上歷時(shí)最久的。首先，西方國(guó)家以跨國(guó)公司的形式，為其走過(guò)成熟期的半導(dǎo)體產(chǎn)品(家電)找到了新的市場(chǎng);

緊接著，大型計(jì)算機(jī)在工業(yè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用提升了生產(chǎn)效率，而世界市場(chǎng)的不斷開(kāi)拓?zé)o疑為極大豐富的工業(yè)產(chǎn)能提供了基礎(chǔ);最后，是個(gè)人電腦的普及把這一輪牛市推到了2000年的頂點(diǎn)。

2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫無(wú)疑是這一輪大牛市中典型的“新興科技泡沫”，同樣，2000年也是計(jì)算機(jī)牛市的頂點(diǎn)。2000年之后，個(gè)人電腦的生產(chǎn)國(guó)從歐美最終轉(zhuǎn)向了中國(guó)。當(dāng)中國(guó)成為世界工場(chǎng)，完成全球大部分電腦出貨量的時(shí)候，計(jì)算機(jī)牛市與2007年正式宣告結(jié)束。

關(guān)鍵詞： 股民 反彈 成長(zhǎng)股