高速公路REITs業績修復明顯 中交REIT后市向好

作為公募REITs中管理規模最大的種類，高速公路REITs的動向時刻牽動市場神經。隨著基金一季報陸續披露，高速公路REITs也給市場帶來了好消息。一季度高速公路行業經營情況迅速改善，加之春運到來，全國路網交通量呈現出恢復態勢，高速公路REITs經營收入持續提升。作為首只央企高速公路REITs, 華夏中國交建REIT更是交出了亮眼的成績單。

營收持續增長

后市可期

(相關資料圖)

基金一季報顯示，華夏中國交建REIT底層資產嘉通高速2023年一季度車流量及通行費收入增長顯著，報告期內實現通行費收入（不含稅）1.157億元，日均通行費收入（不含稅）達128.57萬元，較2022年四季度環比增長21.6%，較2022年一季度同比增長8.3%，較2019年一季度同比增長35.3%。2023年3月末，嘉通高速日均通行費收入進一步提升至約150萬元/日的水平，較2022年全年日均通行費收入增長30.3%，顯示出較為強勁的增長態勢。

而且展望后市，也十分樂觀。高速公路全年通行費收入往往呈現出一定的季節性特征，因為春節期間小客車免費通行及春節前后為傳統貨運淡季，由此一季度通行費收入通常占全年收入比重相對較低。基金管理人華夏基金結合今年一季度嘉通高速車流量及通行費收入改善情況及過往年度第二至第四季度實際經營情況，合理推測認為嘉通高速今年后續三個季度的車流量及通行費收入相對去年同期將有望呈現出更顯著的同比增長趨勢。

華夏中國交建REIT最新發布的提示性公告中更新了營收數據，也更加佐證了營收持續增長的態勢。基金公告顯示，2023年1月1日截至2023年4月21日，項目共實現通行費收入（不含稅）1.41億元，較2022年同期同比增長10.46%。同時，作為京港澳湖北北段改擴建工程的重要節點，原計劃于2023年9月22日完成的漢江大橋施工維修工程已于2023年4月21日提前完成，比原計劃提前154天恢復貨車通行，預計本項目的貨車通行量將進一步恢復。

長期投資價值提升

機構顯露增持意愿

4月14日，華夏中國交建REIT發布基金份額解除限售的提示性公告，這意味著基金首發中其他專業機構投資者持有份額鎖定期滿12個月，迎來限售份額的解禁并上市流通。業內分析人士表示，流通份額的增加有利于促進公募REITs在二級市場的交易活躍度和市場流動性，且具有長期配置需求的投資者繼續持有的意向相對較強，或將為二級市場價格的穩定提供較強支撐。從已有公募REITs解禁前后市場表現來看，戰配解禁對價格和成交量的影響較為有限。

華夏中國交建REIT二級市場價格在解禁公告發布后，出現了短期波動，但是，新的投資機會也在孕育。市場人士表示二級市場交易價格上漲會導致買入成本上漲，導致投資者實際全周期內部收益率降低。二級市場交易價格下跌會導致買入成本下降，導致投資者實際全周期內部收益率提高。在經歷了短期快速下跌后，華夏中國交建REIT二級市場價格對應的分派率和IRR有了比較明顯的上漲，從長期看具有比較好的投資價值，會視情況考慮增持。

華夏中國交建REIT在其最新提示性公告中表示，2023年度基金管理人聘請了專業機構對嘉通高速的交通量及預期通行費收入進行預測并出具報告，根據報告所載的2023年通行費收入及基金發行時可供分配金額測算報告中預測可供分配金額的計算方法，2023年預測可供分配金額為3.87億元。基于該預測數據，投資人在首次發行時買入基金，買入價格9.399元/份，該投資者的2023年度凈現金流分派率預測值為4.12%。投資人在2023年4月27日通過二級市場交易買入本基金，假設買入價格為當日收盤價7.015元/份，該投資者的2023年度凈現金流分派率預測值為5.52%。投資人在首次發行時買入基金，買入價格9.399元/份，考慮分紅除權后，預測該投資者剩余存續期內基金全周期內部收益率預測值約6.57%。投資人通過二級市場交易買入本基金，假設買入價格為2023年4月27日收盤價7.015元/份，預測該投資者存續期內基金全周期內部收益率預測值約9.29%。

華夏基金和運營管理機構也在最新公告中表示將繼續開展系列專項營銷活動，促進通行費收入持續增長。同時，基金管理人已協同運營管理機構，積極研究和推動提升基金業績表現的相關措施，包括但不限于與貸款行協商將項目公司現有借款利率調降至更低的水平、優化資本結構、讓渡管理費等，進一步提高基金可供分配金額和全周期回報率。

當前我國境內公募REITs市場發展歷史不長，交易價格也會受到流動性、投資者價值判斷、市場情緒等諸多不確定因素的影響，市場炒作風險較高，不排除價格存在較大波動的可能，建議投資者重點關注底層資產項目質量，關注管理人的管理經驗、評估外部運營管理機構的運營資質等等，基于理性的價值判斷合理評估REITs的投資價值，抱著長期配置的心態來投資公募REITs，避免追漲殺跌、盲目跟風而導致投資損失。公募REITs底層資產主要為成熟優質、運營穩定的基礎設施項目，風險收益特征適中等，加之具有強制分紅屬性，更為適合偏好固定收益的長線投資者，建議投資者持有REITs品類作為長期配置資產。

風險提示：公募REITs與投資股票或債券的公募基金具有不同的風險收益特征，其預期風險和收益高于債券型基金和貨幣市場基金，低于股票型基金，屬于中高風險品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。公募REITs為基礎設施基金，大部分資產投資于基礎設施項目，具有權益屬性，受經濟環境、運營管理等因素影響，基礎設施項目市場價值及現金流情況可能發生變化，可能引起本基金價格波動，甚至存在基礎設施項目遭遇極端事件（如地震、臺風等）發生較大損失而影響基金價格的風險。公募REITs在基礎設施之外投資固定收益資產，可能面臨信用風險、利率風險、收益率曲線風險、利差風險、供需風險和購買力風險。公募REITs采取封閉式運作，不開通申購贖回，只能在二級市場交易，存在流動性不足的風險。本基金存在其他與公募基金相關的風險和與基礎設施項目相關的風險，詳見招募說明書等法律文件。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在投資基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎。

關鍵詞：