嚴選金牌保代 兩年三單IPO才能簽字科創(chuàng)板

1月23日，中央深改委通過設立上交所科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案，讓科創(chuàng)板距離真正落地再近一步。在高層對科創(chuàng)板給出實施意見的同時，科創(chuàng)板的各項微觀要求也正在浮出水面。

日前，第一財經(jīng)從知情人士處獨家獲悉，關于科創(chuàng)板的推薦和審核未來將會非常嚴格，其中的一個具體要求是，如果未來投行要拿科創(chuàng)板項目，相關保薦代表人必須在兩年之內(nèi)做過三單IPO，才能對科創(chuàng)板項目簽字。

此項要求，雖然將有助于從源頭上把控科創(chuàng)板公司質(zhì)量，但記者統(tǒng)計，目前正常待審的IPO公司共279家，涉及的501名保代中，僅有45人同時簽單兩個項目，4人同時簽單3個項目，加起來不足行業(yè)保代總人數(shù)的2%。

業(yè)內(nèi)能達“兩年三單IPO”標準的保代少之又少，而金牌保代本就多集中于頭部券商之中，投行人士認為，這一要求之下，未來科創(chuàng)板將演變?yōu)榇笸缎械膽?zhàn)場，中小投行將難分一杯羹。與此同時，金牌保代將更受追捧。

大投行的“游戲”？

科創(chuàng)板對保代提出如此之高的要求，無疑是想從源頭上保證科創(chuàng)板公司的質(zhì)量。但無論是過往兩年承銷項目狀況，還是從保代資源來看，未來擁有科創(chuàng)板機會的投行都是少數(shù)。

兩年三單IPO，小券商保代難有這樣的業(yè)績。北京某投行業(yè)務主管認為，依據(jù)此條要求，未來科創(chuàng)板或?qū)⒆兂纱笕痰?ldquo;游戲”，項目資源將集中于頭部的幾家優(yōu)秀投行手中。

數(shù)據(jù)顯示，過去的2017、2018年兩年，A股成功過會的IPO項目一共僅491家，2018年僅成功過會111家。在491單IPO過會項目中，前十大券商承銷的有282單，占比市場份額的57.43%。

這之中，中信證券、廣發(fā)證券、中信建投過去兩年總承銷項目明名列前三，分別為46家、38家和36家。

中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)信息顯示，目前國內(nèi)121家券商注冊在案的保代共3711個。中信建投、廣發(fā)證券、中信證券、國信證券、海通證券、國金證券、華泰聯(lián)合等十家券商保代人數(shù)都在百人以上，合計已達1491人，占比超過行業(yè)保代人數(shù)的四成。其中，中信建投保代人數(shù)210人，也是目前唯一一家保代人數(shù)超過200人的券商。

證監(jiān)會披露，截至2019年1月17日(每周更新)，正在發(fā)生會正常待審企業(yè)共279家，前十大券商就承銷了160家，穩(wěn)坐儲備贏家，中信建投、中信證券、廣發(fā)證券依然是前三甲，承銷項目均在20家以上。

中小券商是否要徹底告別科創(chuàng)板的項目?上海一投行項目人士認為并不盡然。“一個單子兩個保代，其兩個都要滿足要求還是一個目前還不明確，小券商如果有項目但沒有夠格的保代，也可以選擇跟大券商合作，聯(lián)席承銷。”該人士稱。

金牌保代將走俏

一個行業(yè)現(xiàn)實是，從過去兩年3711名保代中，兩年能做三單IPO項目的人少之又少。

“兩年三單，意味著2017年或者2018年你至少得有兩單，這個不僅對業(yè)務水準要求很高，也考驗手里項目資源的儲備。”廣發(fā)證代一保代對記者表示，2018年是不折不扣的投行寒冬，IPO項目本就不多，能達到科創(chuàng)板要求的保代即使在大投行也“并沒有幾個”。

證監(jiān)會曾在2012年對保薦代表人具體負責保薦項目家數(shù)做出過調(diào)整，將原來實行的兩名保代負責一家發(fā)行人，同時可在主板(含中小企業(yè)板)和創(chuàng)業(yè)板各有一家在審企業(yè)，調(diào)整為允許同時在主板(含中小企業(yè)板)和創(chuàng)業(yè)板各有兩家在審企業(yè)。

“雖然理論上說，一個保代可以同時簽兩個主板兩個創(chuàng)業(yè)板，但幾乎沒有人能同時簽四個，忙不過來的，絕大多數(shù)人也沒有那個業(yè)務能力。”廣發(fā)證券的保代認為，目前業(yè)內(nèi)同時簽三個項目的保代都極少，尤其在新一屆發(fā)審委上臺后，否決率走高，即使同時簽兩單的保代也并不多。

以兩名保代簽一個IPO項目保守估算，前十名券商的保代能覆蓋的IPO項目就能有745家，但目前在審的279單IPO項目，共涉及到保代501名，也就是說，業(yè)內(nèi)僅不足14%保代簽字IPO項目的項目在審。

僧多粥少的矛盾凸顯，更讓金牌保代被追捧。“很多在忙著儲備項目的保代都沒戲了。”在前述上海一投行項目人士看來，能做到兩年三單的保代算得上業(yè)內(nèi)的金牌保代，除了會挑選好的項目，還對企業(yè)上市融資的路徑、規(guī)則的變化了然于胸，更得懂得搭建企業(yè)與監(jiān)管機構的溝通。

據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，以1月17日為觀察時點，501名保代中，只有4名保代同時手握三單IPO待審，分別是中信證券的趙亮，中信建投的史云鵬、廣發(fā)證券的杜俊濤、東北證券的王振剛。除此之外，還有45人同時負責兩單IPO項目。由于資料有限，以上統(tǒng)計可能存在遺漏之處。

從公開資料來看，趙亮、史云鵬等人都是“投行老人”。趙亮曾參與或負責了東軟載波、天和防務、三諾生物、歌爾聲學、天康生物等的再融資項目。史云鵬雜事中信建投投資銀行部總監(jiān)，具備10年投行經(jīng)驗，曾負責或參與無錫銀行、祥和實業(yè)、迪普科技等公司的IPO發(fā)行。(王娟娟 袁子懿)

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