科創(chuàng)板帶動A股IPO數(shù)量大幅增長 募資寒冬中CVC成為重要角色

2019年全球IPO數(shù)據(jù)出爐。投中研究院近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，共計373家中國企業(yè)在A股、港股以及美股上市，募資總金額為5147億元，創(chuàng)8年來新高。數(shù)量同比上漲16.2%，募資規(guī)模同比上漲23.67%。

同時，在科創(chuàng)板的加持下，A股IPO數(shù)量大幅增加。借此機會，VC/PE也迎來退出收獲大年。

A股IPO募資金額上升

從A股市場情況來看，IPO數(shù)量和融資金額均大幅增長，全年共有201只新股上市，融資總額為2489億元，新股數(shù)量較上年上升91%，融資額增加83%。其中，共有70家企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市，融資總額為824億元，占A股IPO市場融資總額的32%，融資額已遠(yuǎn)超中小板與創(chuàng)業(yè)板全年融資金額的總和。

普華永道中國內(nèi)地及香港市場主管合伙人梁偉堅預(yù)測，科創(chuàng)板的設(shè)立將推動更多的高科技公司選擇A股首發(fā)上市，同時對A股其他板塊開啟注冊制改革也將起到促進(jìn)作用。2020年A股IPO將會繼續(xù)保持活躍，2020年全年A股多層級資本市場獲得IPO企業(yè)數(shù)量將有可能超過220家，全年融資規(guī)模超過2500億元人民幣。

港股市場方面，2019年，香港以募集總額3155億港元在全球IPO中蟬聯(lián)第一，并且已經(jīng)是連續(xù)7年躋身全球三甲，融資額比去年增長10%，全年共有184家企業(yè)首發(fā)上市。其中，截至2019年12月15日，在港股上市的中企數(shù)量為130家，占總量的81%。內(nèi)地中企有82家，香港本土企業(yè)數(shù)量則相較2018年下滑超五成。與此同時，2019年在港上市中企的總募資額達(dá)2268億元，占港股市場全部募資規(guī)模的78%。

值得一提的是，2019年阿里巴巴在港股二次上市募資額高達(dá)1012億港元，約占香港IPO全年募資額的34%，直接帶動港交所在IPO數(shù)量下降的情況下融資金額較去年增加。普華永道表示，由于阿里巴巴的回歸，不少中概股也在觀望兩地上市的機會，有望為香港市場帶來更多的IPO項目。H股全流通有助于吸引國內(nèi)企業(yè)以H股形式上市，也有助于提升港股流通量。

此外，中企赴美上市方面，截至2019年12月15日，美股IPO的中企數(shù)量為32家，募資額為242億元，較2018年均有所下降。2018年，愛奇藝赴美上市，融資金額高達(dá)22.5億美元，拼多多、B站的融資金額均超過10億美元。而2019年赴美上市的斗魚、瑞幸咖啡融資金額都未超過10億美元。

值得注意的是，2019年中企IPO募資規(guī)模排名前10位的企業(yè)募資均在70億元以上，占2019年整體IPO募資的41%，且與其余IPO項目的平均融資額呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢，“馬太效應(yīng)”凸顯。

科創(chuàng)板VC/PE退出回報率可觀

近日，投中研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，共有215家具有VC/PE背景的中企實現(xiàn)上市，IPO賬面退出回報規(guī)模為12714.23億元，其中包含63家科創(chuàng)板企業(yè)?？苿?chuàng)板企業(yè)退出回報總規(guī)模為1090.19億元，占退出總回報的8.57%。

從單個機構(gòu)來看，深創(chuàng)投在IPO數(shù)量上占據(jù)首位，2019年共有15個參投項目上市，其中包括8家科創(chuàng)板上市企業(yè)。第二位中金資本，有13家參投企業(yè)上市，其中包括8家科創(chuàng)板上市企業(yè)。此外，高瓴資本、金石投資、海通開元、元禾控股、同創(chuàng)偉業(yè)和君聯(lián)資本在2019年也有超過10家參投企業(yè)上市。

從VC/PE機構(gòu)IPO滲透率來看，2019年中企IPO的總VC/PE滲透率為58.3%，其中A股滲透率顯著高于美股和港股?？苿?chuàng)板上市企業(yè)里僅有6家背后未現(xiàn)VC/PE身影，滲透率超過90%。港交所VC/PE滲透率最低，有VC/PE背景的項目僅占四分之一。

但在2019年港股和美股大規(guī)模“破發(fā)”的背景下，VC/PE退出變現(xiàn)不確定性也在增大。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，港股市場共有86只新股跌破發(fā)行價，占比52%。跌幅超過50%的有23只，占比13.94%。美股方面，數(shù)據(jù)顯示，2019年，在美股上市的企業(yè)首日破發(fā)率達(dá)34.4%，平均跌幅為-16.4%。而科創(chuàng)板2019年上漲幅度較為平穩(wěn)，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月15日，超九成科創(chuàng)板項目都收獲了正回報，最高漲3.8倍。

從行業(yè)來看，去年以來港交所改革和科創(chuàng)板的設(shè)立都給生物醫(yī)藥公司帶來極大的發(fā)展機會，醫(yī)療健康項目背后的VC/PE滲透率居首，超過了互聯(lián)網(wǎng)、IT及信息化、企業(yè)服務(wù)等行業(yè)。

募資寒冬中CVC成為重要角色

在2019年募資難的寒冬中，CVC的作用逐漸凸顯。有業(yè)內(nèi)人士稱，CVC是“資本寒冬中的暖風(fēng)”。

CVC(Corporate Venture Capital)即企業(yè)風(fēng)險投資，企業(yè)設(shè)立的戰(zhàn)略目標(biāo)更多的是配合母公司的長期戰(zhàn)略，以投資方式驅(qū)動創(chuàng)新與模式擴張，并依托母公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢為被投創(chuàng)新企業(yè)提供獨特的增值服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月，VC/PE機構(gòu)投資總額達(dá)到789.93億美元，CVC投資總額達(dá)到144.15億美元，占全部風(fēng)險投資交易額度的15%。

數(shù)據(jù)顯示， 騰訊投資自2008年成立以來，已經(jīng)成功投資了近70家上市公司、100多家行業(yè)頭部企業(yè)。在騰訊投資參與投資的企業(yè)中，2019年有6家登陸資本市場，分別為斗魚、新氧、新東方在線、富途控股、貓眼娛樂和微盟集團(tuán)，快手、知乎也獲得了騰訊的注資。此外，百度、阿里巴巴、小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的CVC也逐漸發(fā)展壯大。美團(tuán)點評、B站、拼多多、瑞幸咖啡、蔚來汽車等企業(yè)近年在資本市場名聲大噪的背后，都能看到這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的身影。

CVC是公司擴張版圖的重要手段。數(shù)據(jù)顯示，在2019年上半年中國VC/PE活躍投資機構(gòu)TOP10中，騰訊以54起投資事件位居榜首，超越老牌機構(gòu)紅杉資本及IDG資本，與此同時，百度也以22起居榜單第10位。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒表示，CVC的特點主要是使用自有資金，一旦看好一個項目就可以源源不斷地持續(xù)支持，存續(xù)期非常長，所以對企業(yè)的長期創(chuàng)新會比較好，最終企業(yè)成功退出的概率和估值都比較高。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些互聯(lián)網(wǎng)CVC正憑借著其超前的戰(zhàn)略眼光和雄厚的資金實力活躍于我國股權(quán)投資市場，在服務(wù)于其母公司戰(zhàn)略發(fā)展的同時，也成為了我國資本市場重要的組成部分，為實體經(jīng)濟的發(fā)展持續(xù)注入動力。

關(guān)鍵詞： CVC 科創(chuàng)板