大摩華鑫基金王大鵬：醫藥整體估值仍處歷史較低水平

6月29日，在中國證券報旗下互動社區金牛理財APP推出的基金直播欄目中，摩根士丹利華鑫王大鵬表示，前期醫藥板塊的上漲不僅與避險資金涌入有關，更主要是受醫藥板塊內生性增長動力與外部因素等多重因素影響。目前來看，醫藥行業整體估值仍處于歷史較低水平，未來將根據基本面選取更優質的醫藥企業。

王大鵬表示，醫藥板塊2月至5月出現新一輪加速上漲，除避險資金涌入因素外，最主要的原因是醫藥板塊的內部因素。從數據來看，自2017年下半年以來，醫藥行業景氣度出現明顯提升，行業利潤增速維持在18%，與2016年相比，利潤增速同比提升3%。其中，2018年一季報歸母凈利潤增速達27.91%，增速進一步加快。在他看來，增速有所加快是由醫藥板塊整體外部給付環境趨勢性向好、醫保控費政策對治療性用藥需求的拉升、中小企業退出、鼓勵創新藥等政策的出臺、新版醫保目錄實施以及國家醫療保障局成立等多重因素共同推動。

談到醫藥龍頭估值過高時，王大鵬稱，高估值有充分理由支撐。第一，醫藥板塊包含較多高成長細分板塊，例如創新藥、專科藥、醫療服務、連鎖藥店等，在政策和市場需求兩方面存在較大增長空間;第二，目前來看，醫療行業處于優勝劣汰、行業集中度快速提高時期，未來龍頭企業將憑借優勢進一步擴大市場份額;第三，由于醫藥企業利潤增速較高，估值并未完全體現其利潤。總的來看，醫藥行業整體30倍估值仍處于歷史較低水平，醫藥企業估值亦在合理范圍內。

此外，王大鵬坦言，醫藥投資重要的是選股而非擇時。一方面，醫藥消費需求上升空間較大，具備長期持續性，而擇時可能存在失誤;另一方面，醫藥行業已度過普漲階段，因此，根據基本面選擇優質公司更容易獲取超額收益。

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