私募基金的倉位水平仍然偏低 超過五成難成市場回暖信號

今年前三季度，A股市場三大指數(shù)延續(xù)疲軟態(tài)勢，私募倉位卻出現(xiàn)明顯上升。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，10月份融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)創(chuàng)新高，10月份私募平均倉位為62.50%，相較9月份的52.61%環(huán)比上升近10%。與此同時(shí)，私募基金業(yè)績?nèi)匀挥写嵘灞P私募的數(shù)量明顯增加，10月份單月清盤數(shù)量就有63只，其中股票型產(chǎn)品居多。

一面是私募倉位上升、投資信心增加，一面是清盤數(shù)量提升，私募基金業(yè)績整體表現(xiàn)不佳。如何看待這一現(xiàn)象?投資者是否該繼續(xù)申購私募基金?

針對私募證券基金倉位超過五成的現(xiàn)象，私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示，目前私募基金的倉位水平仍然偏低，并不能成為市場完全轉(zhuǎn)折回暖的信號。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可知，以往私募基金的平均倉位在70%到75%是比較正常的。低倉位的主要原因是目前市場的賺錢效應(yīng)極差，今年來私募基金虧損也比較嚴(yán)重，比較多的私募基金遭遇了凈值回撤大的問題。一般，在市場還沒有走出賺錢效應(yīng)之前，私募不得不保持較低的倉位，應(yīng)對目前的市場。

格上財(cái)富研究員王媛媛對此表示認(rèn)同。“私募倉位連續(xù)5個(gè)月下降，到10月有明顯提升，不排除有機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前已經(jīng)處于估值底部，因?yàn)閺挠绊懯袌龅囊蛩貋砜矗Q(mào)易戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)下行帶來的負(fù)面預(yù)期和壓力已經(jīng)釋放得很充分，將全市場平均估值拉得較低，輔以政策面開始頻頻釋放重大利好，可能會成為部分私募基金加倉的理由。”王媛媛說。

清盤增加和信心提升是否矛盾?劉有華認(rèn)為，私募清盤數(shù)量和信心指數(shù)并無直接關(guān)系，不矛盾。私募清盤數(shù)量是市場和私募基金管理的原因，是市場的極端走勢和基金經(jīng)理的操作導(dǎo)致大量基金跌破止損線提前清算或者私募基金到期清算，屬于過去已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)，而信心指數(shù)是私募基金經(jīng)理對未來一個(gè)月市場走勢的一個(gè)預(yù)期，屬于對未來市場的一個(gè)預(yù)判，尚未發(fā)生，二者并無直接聯(lián)系。

王媛媛認(rèn)為，A股信心指數(shù)上升可能來源于對股市估值見底的預(yù)期，但同樣，正是股市估值一路走低、接近見底，才導(dǎo)致基金凈值下跌，私募清盤數(shù)量增加。從私募增持行業(yè)看，與大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)并無太大差異。近期私募青睞銀行、券商、保險(xiǎn)股，主要因?yàn)橄嚓P(guān)標(biāo)的公司的業(yè)績表現(xiàn)樂觀。另外，最近有關(guān)部門下發(fā)支持證券機(jī)構(gòu)積極參與化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)以及支持民營企業(yè)發(fā)展相關(guān)政策以來，新政被市場視為對上市公司的重大利好，有利于私募基金積極參與紓解券商的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)來看，近期私募主要增持的行業(yè)集中在白酒和保險(xiǎn)板塊，上周撐著白酒板塊調(diào)整的時(shí)候，私募是有所增持的。但是整體增持幅度并不是特別大。主要是擔(dān)憂市場尚未走出底部區(qū)域。具體的股票基本上是集中在行業(yè)的龍頭企業(yè)上，行業(yè)的龍頭企業(yè)具有一定的估值優(yōu)勢，彈性也較大。

展望未來，多數(shù)私募基金對11月以及未來行情持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，有總數(shù)量52.54%私募相對樂觀看待11月行情，其中6.78%是極度樂觀，有7.63%私募對11月行情持悲觀態(tài)度，剩余近四成私募未做表態(tài)。

從11月份上半月的倉位變化看，在市場有轉(zhuǎn)暖跡象之后，私募基金的倉位并沒有大幅的提高，反而有所回落。即在近期市場回落過程中，有部分私募已進(jìn)行減倉操作。

私募排排網(wǎng)研究員姚京津認(rèn)為，10月份A股多次創(chuàng)下新低，是逆市加倉的良機(jī)，相較于9月，基金經(jīng)理在10月的平均倉位有所調(diào)整，這說明在下跌行情中克服恐懼，進(jìn)行加倉的私募基金仍有限。對于私募來說，在經(jīng)歷數(shù)月的調(diào)整后，不少私募的凈值已觸及預(yù)警線或者清盤線，對于這類私募來說，及時(shí)減倉避險(xiǎn)，既是自保，也是留足博弈籌碼。

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