華夏基金徐猛：國內ETF仍處于初始階段 未來成長空間巨大

今年權益市場低迷，股票交易型開放式指數(shù)基金(ETF)卻受到資金追捧，規(guī)模攀升。華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)、基金經理徐猛表示，在市場低估、政策轉暖的背景下，簡單透明、成本低廉、跟蹤高效的股票ETF工具性價值凸顯。但對標美國等成熟市場，國內ETF仍處在發(fā)展的初始階段，仍有非常大的成長空間。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，權益ETF合計規(guī)模為2914.24億元，較去年底增長39.04%。徐猛表示，今年股票ETF規(guī)模大增，增持的主要是保險公司、證券公司、養(yǎng)老資金、FOF等配置型機構投資者;另外，私募和個人投資者也在做短期交易，還包括一些套利資金的參與。以華夏上證50ETF為例，截至11月23日，份額為192.68億份，較去年底增長44.65%。該ETF的機構投資者占比為79%，占今年申購資金增加量的65%，不論是最新持有量還是增持量，機構投資者的貢獻都是最大的。

“這波ETF規(guī)模增加，機構和個人投資者都比較踴躍。從增速來看，個人比機構投資者的增速要快，華夏上證50ETF的79%機構持倉，比去年底下降了5個百分點，散戶持有占比的快速提升是此前市場忽視的一大特點。”

在徐猛看來，權益ETF受到各類資金的追捧，既有估值較低和市場情緒的原因，也有政策轉暖的因素。一方面，權益市場下跌較多，很多主流指數(shù)估值進入戰(zhàn)略配置空間，投資的安全系數(shù)比較大。隨著權益市場進入估值底部區(qū)域，市場成交量、成交額都有所放大，外圍股市對A股影響偏弱，市場情緒在好轉。另一方面，政策轉暖也是ETF規(guī)模大幅增長的重要原因。

徐猛表示，A股市場機構投資者、外資占比在提升，科創(chuàng)板帶來市場供需結構的變化，A股市場的投資理念會逐步向價值投資、資產配置、長期投資轉變，殼資源的價值會越來越差，投資尾部股票的風險加大。未來市場將更加看重企業(yè)的盈利能力和核心競爭力，這樣的市場理念也會產生慢牛行情，主動投資的阿爾法收益越來越難，以股票ETF為主要配置工具的被動型投資還有巨大的發(fā)展空間。

徐猛介紹，目前國內ETF大發(fā)展的優(yōu)勢條件越來越明顯：一是A股市場的有效性在提高，市場越來越成熟;過去幾年，主動基金超額收益率下滑;二是保險、社保等機構投資者成為股票ETF的主要配置型力量;三是市場上投資理念在發(fā)生轉變，從以前炒個股、炒行業(yè)變成大類資產配置理念，ETF成本低、簡單透明、交易便捷的特點成為大類配置資產很好的投資標的。

“ETF規(guī)模增長是趨勢，現(xiàn)在還僅是一個開始。從美國等成熟市場發(fā)展經驗看，過去十年美國ETF規(guī)模年化復合增長率超過20%，最大的ETF產品規(guī)模達到2500億元左右，而我國最大的權益ETF只有470億元規(guī)模。從這個角度看，目前國內ETF仍處于初始階段，還遠遠沒有達到市場飽和的程度。隨著未來A股有效性、機構投資者占比的進一步提升，國內ETF有望迎來起飛。”徐猛說。

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