培育養老第三支柱 公募基金將迎顛覆性變革

12月15日，在第二屆騰訊理財通金企鵝獎暨財富高峰論壇上，來自監管機構、基金、保險以及高校研究等機構的代表，圍繞養老第三支柱產業發展與落地進行了全方位探討。

圓桌討論由中歐基金董事長竇玉明主持，基金業協會養老金專業委員會顧問、中國人民大學教授董克用、中國人壽養老保險公司副總裁張林廣、華夏基金總經理李一梅、博時基金總經理江向陽、嘉實基金總經理經雷、華寶基金總經理黃小薏作為嘉賓參加討論。

嘉賓就個人養老金第三支柱如何推進、公募基金對接第三支柱的機遇和挑戰等話題發表了看法，認為發展第三支柱非常必要，公募基金有運作第一支柱第二支柱的經驗，可以助力第三支柱的發展。為對接第三支柱的養老投資，基金業將在產品、投研體系、銷售等各方面發生重要改變。

第三支柱最新進展

首先，董克用介紹了第三支柱的進展情況。第三支柱于今年5月1號開始試點，明年5月1號將在全國正式推出。通過與銀行、證券、保險等機構的共同研究發現，有三點還需要探索推進。第一，第三支柱的主要推動力是個稅優惠。當前我國正在進行個稅改革，提高稅收起征點，繳納個稅人群從1.87億可能降到5000萬以下，是否可以通過財政政策進行推進。第二，是否能夠對中低收入者做一些財政補貼;第三，現在企業僅10%的職工有第二支柱，90%都沒有，是否可以把二、三支柱統一起來考慮。

張林廣也坦言，第三支柱的發展也會面臨很多挑戰。他表示，中國養老保障體系建設起步較晚，三個支柱，現在是第一支柱獨大，已經覆蓋9億人;第二支柱的職業年金和企業年金，先天不足，只是國企央企、公務員、事業單位等可以享有。在國外成熟市場，第三支柱占比非常大，中國這塊的潛力非常大。正是由于剛剛起步，第三支柱的發展面臨很多挑戰。一是在制度設計方面，創新還不夠。比如目前的養老目標基金，還不是真正意義上的養老基金，它的鎖定期沒有鎖定到退休。另外，對投資范圍的限制比較多，可能投資范圍還要擴大一些，更有利于風險的分散和平衡。還有，產品數量比較少，現在的養老目標基金很大程度上是同質化的。

第三支柱將給基金業

帶來巨大變革

盡管發展仍然面臨挑戰，但公募基金對第三支柱養老基金建設充滿期待。李一梅認為，第三支柱將是基金業新的出發點，將帶來巨大變革。李一梅表示，養老金和基金業的關系非常緊密。第三支柱需要把投資視角拉長至20年到30年，基金行業過去20年形成的很多方法論都要發生變化。首先，基金業以前以產品為核心。但在20年、30年的時間維度下，基金行業的重心要從產品轉移到人。第二，基金行業以前強調明星基金經理。但在養老投資中，流程、體系、制度更重要，這要求基金的投研體系架構有根本性的改變。第三，以前很多基金是自下而上選股，未來是資產配置時代，是以資產配置的視角為投資人進行養老金投資，這對基金行業組織架構也是顛覆性的變化。最后是基金銷售，以前是一錘子買賣，但養老投資是二三十年的陪伴，這種陪伴對于基金銷售和服務體系，又是一個從賣方代理向買方代理的顛覆性的轉變。

竇玉明表示，養老金投資的容量可以達到幾十萬億上百萬億規模，需要用標準化流程去管理，未來大家選擇基金更多的要看體系、方法、技術。

江向陽坦言，基金行業在積極推出養老投資產品，但在銷售上遇到了困難。他認為，養老基金剛起步，政策配套、實施細則都需要時間。江向陽特別強調投資者教育的重要性。10億人的養老金賬戶，如何用最便捷的方式獲取賬戶中的信息，如何喚醒并通過理財實現巨大的養老財富保障需求，是一個漫長的行為。因為是養老金，投資者更不放心，基金產品、投資能力要符合養老金穩健投資的要求，而且要持續，讓投資者持續穩健地享受金融最有價值的復利，這個非常關鍵。

資產配置

要從投資者需求出發

經雷從配置方面進行了介紹。他表示，個人養老賬戶的配置，要將需求作為切入點，針對不同的年齡、針對不同的需求，資產配置也應該不一樣。同時，資產配置需求必須是多元化的，要將資產配置能力分成不同體系，從資產配置周期來說，對周期的理解，對中期的認知，對短期的判斷，對于資產配置至關重要。

黃小薏一直關注ESG(環境社會和公司治理)投資，她介紹，ESG從十幾年前的僅僅是責任投資、小眾投資，發展成主流的投資理念、方法論，現在ESG規模有23萬億，在整個資產管理行業中占到了23%的比例，年化增長達到25%，就是基于它的長期、穩健、責任和可持續的理念，落實到實踐中，就是基金經理、整個基金公司形成的一個共識。 借鑒ESG的經驗，對個人養老金也將是一個理念的重塑。

關鍵詞： 養老 公募基金 顛覆性變革