基金評價大變革踐行長期評價 優化基金評價體系

經過21年的發展，公募基金打下了堅實基礎，目前管理規模逼近14萬億元。但大資管時代風起云涌、競爭激烈，公募基金仍處于固收產品居多、權益產品較少的局面，要想突破，需要把握住發展突破點——權益投資。因此，促進基金投資行為的長期化、專業化，為權益投資帶來新動能成為行業發展的關鍵詞。

在此背景下，多家基金評價機構聯手簽署的《堅持長期評價 發揮專業價值》倡議書應運而生。倡議書重點提出三點：一是堅持長期評價，樹立長期投資理念。二是提升專業價值，優化基金評價機制。三是宣傳長期投資，引導投資者關注長期收益。

業內人士表示，淡化規模增長，立足長期業績，回到“受人之托，為人理財”的資管行業本源，是基金評價細分領域對于當前行業發展問題的思考建議的集中體現。堅持長期評價有助于推動基金投資行為由“短”變“長”，進一步促進權益投資的穩健發展。

踐行長期評價 優化基金評價體系

為進一步發揮好基金評級的指揮棒作用，踐行長期投資理念，目前各基金評價機構正積極落實倡議書相關內容。

作為基金業權威獎項，上海證券報社舉辦的“金基金”獎評選將全面踐行長期性原則。其實，第十六屆“金基金”評選就已經取消了一年期的股票型基金獎，并增設了十年期偏股混合型的長期獎項。自2020年起，上海證券報社將進一步優化基金獎項設置，全面取消一年期基金評獎，突出三年期、五年期、七年期、十年期等長期獎項。

“金基金”獎評選也將更多關注基金長期業績的穩定性、投資風格鮮明性等評價指標，強化“金基金”獎評選的專業價值，突出對基金管理人長期投資能力、特別是權益投資能力的評價。同時，上海證券報社將加強對基金評價、基金評獎理念和方法的宣傳，推動基金管理人、基金銷售機構規范使用評選結果，引導投資者認識長期投資、定期定額投資的作用，培育投資者關注長期風險調整后收益的科學投資理念，不為以“周冠軍”、“月冠軍”等名義開展的短期宣傳活動提供支持，不誤導投資者開展短期投資，著力為投資者提供有價值的專業服務。

除此之外，其他評價機構也將在基金分類評價、基金業績及風格穩定性評價、突出業績基準作用及權益投資能力評價指標等方面優化評價體系。

倡議書提出，優化基金分類，對不同類別的基金產品采用與其適應的評價體系。海通證券研究所副所長高道德表示，將針對不同類型產品進行分類評價。對不同封閉期的產品，將封閉期在三年以上的產品和對應類別的封閉式基金共同評價，封閉期在三年以內的定期開放式產品和對應類別的一般開放式基金共同評價。同時，在針對基金產品的評價中，在原來三年期綜合評級的基礎上增加了五年期和十年期的產品評級。

招商證券定量研究與基金評價團隊負責人任瞳認為，倡議書主要對評價分類體系進行了以下四點優化：一是擴展評價的基金類型，將對指數型基金(除商品ETF)、基金中基金(FOF)也進行評價。二是調整債券型開放式基金二級分類，更加明確地劃分了不同風險收益特點的債券型基金，為準確評價奠定基礎。三是更新評級參考指標，全面評價基金投資情況。四是引入三級分類，豐富基金排名維度。為了對特定策略基金如醫藥行業基金的投資業績作出更準確的評價，將引入三級分類，在三級分類范圍中對特定策略基金的業績與風險等指標進行排名。

倡議書呼吁，需更多關注基金的長期業績穩定性、投資風格鮮明性等評價指標。晨星中國基金研究中心認為，從評級角度來講，三年、五年、十年評級倡導投資者更多關注基金的長期業績的穩定性。此外，可以通過連續滾動的三年或五年的年化回報率等指標，看長期收益的穩定性。

倡議書提出，要充分發揮業績比較基準的作用。上海證券高級分析師趙威表示，公司非常重視基金相對其自身比較基準的損益情況，對于長期偏離基準以及大幅偏離基準的情況會給予懲罰性扣分。公司將來可能會對運作風格極其不穩定或顯著不尊重基金契約的產品建立負面清單，不再出具評價意見，特別嚴重的時候甚至出具警示意見。

倡議書還提出，突出對基金管理人長期投資能力，特別是權益投資能力的評價。高道德認為，在指標方面，計劃增加回撤系列指標。趙威認為，對權益基金的評價不宜過多看重回撤，權益基金本身是通過追求風險獲取回報，因此更看重管理人追求回報的效率。而回撤更適合低風險類產品的評價。

推動短錢長投 賦能權益投資

近年來，基金行業存在著一定的資金短期化現象，長錢短投的問題弱化了基金的長期配置功能，也讓投資者失去了充分享受基金真實收益的機會。中國證券投資基金業協會發布的《2017年度基金個人投資者投資情況調查問卷分析報告》顯示，自投資基金以來盈利的投資者占比僅為36.5%。而相關數據顯示，截至2018年底，近15年股票型基金平均年化收益率為14.1%，債券型基金平均年化收益率為6.9%。

業內人士表示，如何讓專業管理下的基金收益成為投資者的真實收益，讓投資者能夠借助專業力量分享經濟發展的成果，這些問題亟待解決。

在此背景下，與基金投顧一樣，長期評價倡議書的發出為行業發展帶來了“及時雨”，在促進基金投資行為的長期化、解決“基金賺錢、基民不賺錢”的行業痼疾，以及進一步賦能權益投資上將產生重要影響。

廣發基金相關人士表示，長期評價機制的建立有利于改善行業風氣，推動和引導更多長期資金入市，便于基金經理在進行權益投資時更著眼于長遠收益，實現更加穩健的投資回報，有利于權益投資的長期健康發展。

在濟安金信副總經理王鐵牛看來，倡議書將帶來積極意義：一是，外資持續流入A股市場成為趨勢，在此背景下，引導基金公司權益投資的長期化將有助于適應新的市場環境。二是，隨著養老金入市的不斷推進，公募基金只有改變過于關注短期業績排名的行為，才能更好地參與養老金融建設。三是，多年以來“基金賺錢、基民不賺錢”的痼疾一直存在，其原因主要在于基民追漲殺跌的投資習慣。因此，基金評價通過倡導長期投資理念有助于解決該難題。四是，目前基金銷售機構在宣傳中過度注重短期排名，同時基金公司在考核獎勵機制上過多關注短期業績排名，倡議書對引導投資行為的長期化有非常積極的作用。

關鍵詞： 基金