新三板投資戰(zhàn)場即將打響 公募摩拳擦掌積極備戰(zhàn) 點(diǎn)燃市場的精選層

公募基金可投資領(lǐng)域正式擴(kuò)容。近日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》(下稱《指引》)，自發(fā)布之日起實(shí)施。根據(jù)《指引》，規(guī)定基金的投資范圍僅限于精選層股票。

北上廣三地公募相關(guān)人士均向《國際金融報(bào)》記者反映，公司目前正在準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品。有公募認(rèn)為，公募獲批投資新三板精選層并不意味著有巨量資金立即進(jìn)入新三板，公募是否會(huì)成為新三板的主力還有待觀察。

明確公募只投精選層

自2019年10月證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)全面深化新三板改革以來，有關(guān)新三板市場改革文件不斷更新，設(shè)立精選層是此次改革的重要一環(huán)。據(jù)悉，精選層位于新三板原有的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層之上，旨在吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌，同時(shí)還是公司轉(zhuǎn)板A股科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的橋梁。

為了提升新三板市場的流動(dòng)性和活躍度，今年1月，證監(jiān)會(huì)起草了公募投資新三板精選層股票的征求意見稿。

近期出臺(tái)的《指引》對(duì)基金管理人要求、可參與投資的基金類型、投資范圍、流動(dòng)性管理、估值、披露、風(fēng)險(xiǎn)揭示、投資者適當(dāng)性管理、投資交易管控、存量基金監(jiān)管安排等作出了規(guī)范。

同時(shí)，《指引》明確規(guī)定了基金的投資范圍僅限于精選層股票，且掛牌公司被調(diào)出精選層的(因轉(zhuǎn)板上市被調(diào)出精選層的除外)，自調(diào)出之日起，基金不得新增投資該股票，并逐步將該股票調(diào)出投資組合。

相比征求意見稿，《指引》作出了些許修改。其中，投資掛牌精選層股票的基金類別應(yīng)當(dāng)為股票基金、混合基金及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他基金。這里增加了“其他基金”類別選項(xiàng)。

至于基金投資精選層股票比例，征求意見稿中提到“審慎確定”，《指引》中并未明確規(guī)定，提出“根據(jù)產(chǎn)品投資策略、運(yùn)作方式等合理確定具體投資比例，并在基金合同等法律文件中作出明確約定”。

針對(duì)預(yù)防新三板市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，保護(hù)基金份額持有人利益的原則，《指引》提及，采用公允估值方法對(duì)掛牌股票進(jìn)行估值，并依照證監(jiān)會(huì)規(guī)定在法定情形下啟用側(cè)袋機(jī)制。

點(diǎn)燃市場的精選層

新三板市場創(chuàng)立至今已經(jīng)走過五個(gè)年頭，掛牌企業(yè)數(shù)量曾一度破萬，市場啟動(dòng)深化改革的前三年，遭遇新增掛牌數(shù)量、總市值、總?cè)谫Y金額等數(shù)據(jù)加速下滑的困境。

全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)顯示，截至目前，新三板掛牌公司共有8705家，總股本5496.69億股。其中，基礎(chǔ)層公司數(shù)量達(dá)8000家，總股本超過4600億股，占比均超九成。

《國際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，由于精選層相關(guān)政策剛出臺(tái)，具體精選層規(guī)則以及各項(xiàng)措施還未完備，還未有公司掛牌精選層。

但對(duì)于呼之欲出的精選層，市場反應(yīng)足夠積極迅速。據(jù)申萬宏源證券統(tǒng)計(jì)，截至4月16日，共有127家公司公告精選層計(jì)劃，其中107家公司已進(jìn)入輔導(dǎo)，6家已完成輔導(dǎo)驗(yàn)收。目前，已有多位券商投顧人士在社交平臺(tái)發(fā)布可參與打新新三板精選層的預(yù)熱海報(bào)。

“小IPO”

某業(yè)內(nèi)人士告訴記者，新三板掛牌企業(yè)從創(chuàng)新層進(jìn)入精選層相當(dāng)于是一次。

申萬宏源證券認(rèn)為，進(jìn)入精選層的主體條件為“掛牌滿12個(gè)月+創(chuàng)新層公司、非金融類金融企業(yè)”，此外，還有財(cái)務(wù)、公眾化水平和負(fù)面情形三類篩選條件。

公募產(chǎn)品有待觀察

可投資精選層掛牌股票的公募基金也正著手布局該類產(chǎn)品。

北京某公募人士告訴《國際金融報(bào)》記者，目前確實(shí)在準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品，但現(xiàn)階段產(chǎn)品情況和準(zhǔn)備情況暫時(shí)不方便對(duì)外透露，也不方便對(duì)新三板市場做任何點(diǎn)評(píng)。深圳和上海相關(guān)公募人士也向記者確認(rèn)公司已著手布局相關(guān)產(chǎn)品一事。

中國新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金長川資本董事長劉平安在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公募投資新三板精選層至少需要做好兩方面特別重要的工作。

“一是要對(duì)投資人建立甄別機(jī)制，二是要對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行充分的調(diào)研。因?yàn)樾氯骞善毕鄬?duì)A股而言，風(fēng)險(xiǎn)較高，投資新三板基金的投資人要有高風(fēng)險(xiǎn)投資偏好，要有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因此，要建立相應(yīng)的投資人甄別機(jī)制，對(duì)公募基金的投資人有所選擇。新三板掛牌公司相對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)較高，選擇合適的投資標(biāo)的，這對(duì)公募基金管理人的投研能力和水平提出了較高要求。”劉平安表示。

劉平安認(rèn)為，公募管理產(chǎn)品的最佳策略應(yīng)是單獨(dú)設(shè)置投資新三板精選層的基金，因?yàn)檫@樣便于管理。“如果基于募集時(shí)間考慮，非要用存量基金投資新三板精選層股票，組合投資策略顯得尤為重要，即新三板高風(fēng)險(xiǎn)投資標(biāo)的與A股風(fēng)險(xiǎn)較低的投資標(biāo)的一定比例的組合，且組合投資的風(fēng)險(xiǎn)不能突破基金原有的基本風(fēng)險(xiǎn)控制原則。”

國海證券認(rèn)為，本次精選層引入公募基金，使得不滿足資產(chǎn)門檻的個(gè)人投資者也可以通過購買基金的方式參與到對(duì)新三板股票的投資，幫助投資者分享優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)成長紅利。同時(shí)，公募基金的參與引入專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，利于精選層企業(yè)融資。

公募基金是否會(huì)成為新三板主力還有待觀察

某華南公募向記者表示，公募獲批并不意味著有巨量資金立即進(jìn)入新三板，。

公司正在積極研究，探索和把握其中的投資機(jī)會(huì)，參與新三板投資的同時(shí)仍需重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)，特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和中小市值公司價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)好投資人的利益。任何板塊的投資，都應(yīng)該是回歸價(jià)值、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，在實(shí)際投資時(shí)，可優(yōu)先考慮中大市值企業(yè)、重點(diǎn)關(guān)注有強(qiáng)烈重組預(yù)期或被上市公司收購預(yù)期的精選層個(gè)股、優(yōu)先考慮符合更高層級(jí)要求或轉(zhuǎn)板要求的企業(yè)等。

(文章來源：國際金融報(bào))

(責(zé)任編輯：DF528)

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