中信證券：中國(guó)股王——貴州茅臺(tái)2019年完美收官 1年目標(biāo)價(jià)1500元

中信證券22日發(fā)布研報(bào)指出，貴州茅臺(tái)2019年?duì)I收/凈利潤(rùn)同增15%/17%，完美收官。疫情下公司龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，2020年業(yè)績(jī)高確定性增長(zhǎng)，看好茅臺(tái)憑借強(qiáng)大的品牌力和稀缺性，表現(xiàn)出更抗周期波動(dòng)的穩(wěn)定性，享受估值溢價(jià)。綜合判斷2020Q1收入/凈利潤(rùn)均望實(shí)現(xiàn)10%+增長(zhǎng)。本周發(fā)布報(bào)告上調(diào)公司1年目標(biāo)價(jià)至1500元，堅(jiān)定推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。

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中國(guó)股王——貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)新鮮出爐!

4月21日晚，A股股價(jià)最高的股票貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)披露。2019年度，完成茅臺(tái)酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.50萬噸，同比增長(zhǎng)6.88%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入888.54億元，同比增長(zhǎng)15.10%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)590.41億元，同比增長(zhǎng)14.99%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)412.06億元，同比增長(zhǎng)17.05%。

從盈利來看，貴州茅臺(tái)每天幾乎能賺到1.13億元，用日用斗金來形容絲毫不為過。隨后，茅臺(tái)還公布了分布預(yù)案，以2019年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元(含稅)，再度刷新A股紀(jì)錄(每股派現(xiàn))。也就是說，你若買入一手茅臺(tái)，分紅就能有1700元(稅前)。當(dāng)然，從股息率來看，并不算太高。

去年貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅高達(dá)105.57%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大市，并且截至去年，年線實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)。

無需多說，來看中國(guó)股王年報(bào)的6大看點(diǎn)。

1、看點(diǎn)一：分紅又漲了，4年增長(zhǎng)150%

據(jù)貴州茅臺(tái)2019年報(bào)，根據(jù)公司實(shí)際狀況和未來可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展的需求，擬訂了以下利潤(rùn)分配預(yù)案：以2019年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元(含稅)，共分配利潤(rùn)213.87億元，剩余945.06億元留待以后年度分配。以上利潤(rùn)分配預(yù)案需提交公司股東大會(huì)審議通過后實(shí)施。

貴州茅臺(tái)2018年的分紅方案是10派145.39元(含稅);2017年是10派109.99元(含稅);2016年是10派67.87元(含稅)。也就是說，貴州茅臺(tái)的分紅數(shù)額從2016年到2019年增長(zhǎng)了150%。

2、看點(diǎn)二：白酒行業(yè)格局生變

茅臺(tái)年報(bào)顯示，2019年，白酒行業(yè)加速推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，隨著去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)的逐步深化，行業(yè)總體呈現(xiàn)產(chǎn)出規(guī)模穩(wěn)中有降、產(chǎn)出效益逐步提升的新特征，具有品牌、品質(zhì)、渠道等優(yōu)勢(shì)的酒企，處于競(jìng)爭(zhēng)上游，引領(lǐng)行業(yè)不斷實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量785.95萬千升，同比下降0.76%;實(shí)現(xiàn)銷售收入5617.82億元，同比增長(zhǎng)8.24%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1404.09億元，同比增長(zhǎng)14.54%。

3、看點(diǎn)三：營(yíng)收盈利均創(chuàng)新高，但增速下滑

2019年度，貴州茅臺(tái)完成茅臺(tái)酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.50萬噸，同比增長(zhǎng)6.88%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入888.54億元，同比增長(zhǎng)15.10%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)590.41億元，同比增長(zhǎng)14.99%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)412.06億元，同比增長(zhǎng)17.05%。

值得注意的是，此次茅臺(tái)單列了茅臺(tái)王子酒和賴茅、漢醬酒的銷量。茅臺(tái)酒單品銷售額、盈利能力持續(xù)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)酒業(yè)、全球酒業(yè)第一。系列酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.42億元，同比增長(zhǎng)18.14%。茅臺(tái)王子酒完成銷售收入37.80億元，繼續(xù)保持公司產(chǎn)品第二大單品地位，賴茅酒、漢醬酒為10億元級(jí)單品。

從2018年指標(biāo)看，報(bào)告期內(nèi)公司完成茅臺(tái)酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.02萬噸、同比增長(zhǎng)10.08%，其中茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.97萬噸、同比增長(zhǎng)15.98%;系列酒基酒產(chǎn)量2.05萬噸、同比降低1.98%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，同比增長(zhǎng)26.49%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)513.43億元，同比增長(zhǎng)31.85%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)352.04億元，同比增長(zhǎng)30.00%。

4、看點(diǎn)四：經(jīng)營(yíng)目標(biāo)下調(diào)，基建投資增加

年報(bào)透露，貴州茅臺(tái)2020年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：

一是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)10%左右;

二是完成基本建設(shè)投資53.71億元;

三是安全生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“雙百雙零三低”，環(huán)境保護(hù)符合國(guó)家規(guī)定要求。從年報(bào)的信息來看，基本建設(shè)投資可能主要是指：重點(diǎn)開工建設(shè)壇廠片區(qū)8萬噸系列酒包裝車間、仁懷市有機(jī)高粱基地示范點(diǎn)等項(xiàng)目。竣工完成“十三五”中華片區(qū)茅臺(tái)酒技改工程及其配備設(shè)施。繼續(xù)推進(jìn)3萬噸醬香系列酒技改項(xiàng)目。高質(zhì)量完成一批安全環(huán)保項(xiàng)目。

對(duì)比2019年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)來看，一是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年度增長(zhǎng)14%左右;二是完成基本建設(shè)投資27.52億元;三是確保安全生產(chǎn)。重點(diǎn)抓好茅臺(tái)酒及系列酒基酒“雙擴(kuò)建”工程，進(jìn)一步夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。由此可以看出，基本建設(shè)投資增加了將近1倍。

5、看點(diǎn)五：暴賺20億私募還在加倉(cāng)

去年三季報(bào)，深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金，以持股數(shù)量為364.66萬股，位居其第七大流通股東;深圳市金匯榮盛財(cái)富管理有限公司-金匯榮盛三號(hào)私募證券投資基金，以341.34萬股的持股數(shù)，位居其第九大流通股東。

深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理進(jìn)入貴州茅臺(tái)的時(shí)間是2018年四季度，那時(shí)候茅臺(tái)處于一個(gè)相對(duì)低潮。按當(dāng)時(shí)的價(jià)格算，該私募在貴州茅臺(tái)上賺取的利潤(rùn)可能超過20億。而金匯榮盛財(cái)富管理則是去年二季度進(jìn)入，盈利應(yīng)該也有近50%。

值得注意是，兩大私募還有加倉(cāng)。深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金年末持有貴州茅臺(tái)365.7384萬股，相比去年三季報(bào)又增持了1萬多股，折合人民幣則超過1000萬元。深圳市金匯榮盛財(cái)富管理有限公司-金匯榮盛三號(hào)私募證券投資基金342.2151萬股，同樣也是增持將近1萬股。

6、看點(diǎn)六：凈資產(chǎn)收益率未現(xiàn)大起伏

貴州茅臺(tái)之所以能漲，之所以能夠成為投資者的信仰，很大程度上是因?yàn)樗芏嗄暌詠硪恢北３种叩膬糍Y產(chǎn)收益率。

2018年該公司的凈資產(chǎn)收益率隔了四年之后，重新回到30%以上之后，2019年仍維持在這個(gè)水平。而且從盈利質(zhì)量來看，也非常亮眼。其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)到了452億以上的水平，遠(yuǎn)超其凈利潤(rùn)水平，以往年度也多是如此。

值得注意的是，茅臺(tái)又已經(jīng)開始漲價(jià)。太平洋證券提供的數(shù)據(jù)顯示，上周茅臺(tái)價(jià)格繼續(xù)上漲至2200-2300元，個(gè)別地區(qū)報(bào)價(jià)超過2300元，此前3月經(jīng)銷商回4、5月貨款、到貨較集中，批價(jià)較長(zhǎng)一段時(shí)間穩(wěn)定在2100多、較春節(jié)前的價(jià)格凸顯性價(jià)比，2月第一周消費(fèi)者就有提前購(gòu)買行為，近期隨著各地消費(fèi)逐步恢復(fù)，較往年同樣為淡季而言，茅臺(tái)需求率先恢復(fù)正常，當(dāng)前經(jīng)銷商庫(kù)存偏低。太平洋證券黃付生團(tuán)隊(duì)指出，基建投入加快利好白酒尤其是高端白酒的需求恢復(fù)。(來源：券商中國(guó))

(文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

(責(zé)任編輯：DF070)

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