興證策略王德倫:二季度震蕩磨底階段市場以結(jié)構(gòu)性機會為主 A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”機會
2020-04-23 13:52:31 來源:XYSTRATEGY
整體來看,2020年二季度震蕩磨底階段,內(nèi)需向上,外需向下的交錯期,市場以結(jié)構(gòu)性機會為主。國內(nèi)經(jīng)濟在政策催化和復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速下逐步回歸正常;國外雖然疫情拐點漸行漸近,但外需仍處于下行階段,底部拐點仍需時間。在這種情況下,市場以震蕩結(jié)構(gòu)性機會為主,投資者更合適采用“定投”,以長打短的方法,積極布局“好賽道”的“上車點”。中長期來看,在中國制度優(yōu)勢的助推下,真正屬于中國的權(quán)益時代已經(jīng)開啟,A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”機會。
關(guān)注外需和新興市場潛在風險對A股影響的基本面和市場情緒沖擊的第三階段。
由于歐美疫情拐點漸行漸近,全球貨幣寬松政策對全球面臨的流動性危機已逐步緩解。接下來主要關(guān)注外需的下滑對A股基本面沖擊的第三階段,特別海外營收占比較高和與全球供應(yīng)鏈聯(lián)系更緊密的方向,海外市場衰退帶來外需沖擊,可能對企業(yè)二季度造成影響,引發(fā)二次探底。整體來看,全部A股非金融企業(yè)中,2016年-2018年三年營業(yè)收入分別為27.7萬億、33.7萬億、38.3萬億,海外營收占全部A股非金融企業(yè)營收比例分別為9.9%、11.0%、10.8%。同時,注意新興市場疫情擴散和經(jīng)濟受損帶來的外債經(jīng)濟壓力對市場的影響。
國內(nèi)經(jīng)濟正在逐步回暖,二季度關(guān)注貨幣政策降“價”,特別國債的具體投向。
在財政政策與貨幣政策,消費券等一系列政策措施的刺激下,國內(nèi)基本面需要有望逐步回暖,這是市場機會的主要來源。數(shù)據(jù)逐步出臺,穩(wěn)增長措施逐步落地,投資者重新對市場、行業(yè)、公司盈利情況作出評估和調(diào)整,待新的錨階段性確立后,市場有望再出發(fā)。在這板蕩過程中,是投資者選擇好股票、好賽道,布局中長期確定性方向的好機會。
制度優(yōu)勢和全球大類比價來看,全球最好的資產(chǎn)在中國股市。
中國在經(jīng)歷了15-17年“三去一降一補”,供給側(cè)改革和金融去杠桿后,整體經(jīng)濟、股票市場較海外處于相對更健康狀態(tài)。2)當前中國經(jīng)濟比以往任何時候抵御外部沖擊都要強,我們14億人強大的內(nèi)需市場、消費在經(jīng)濟體系重要程度強于以往。3)要素市場化改革出臺,有望成為未來改革的樞紐性作用。4)A股市場供需關(guān)系正在實現(xiàn)正向循環(huán)。5)從全球來看,高性價比、配置比例低等要素,使得最好的資產(chǎn)在中國股市。
行業(yè)配置關(guān)注三個細分:
1)穩(wěn)增長政策不斷加碼,復(fù)工景氣鏈條值得關(guān)注。2)核心資產(chǎn)迎來外資重新流入,在估值性價比合理時進行積極配置。3)科技基建推動大創(chuàng)新,尤其是硬科技持續(xù)受益,長期繼續(xù)看好。
主題投資
建議關(guān)注新基建、電動汽車以及高股息資產(chǎn)。
風險提示:無風險利率上行、宏觀經(jīng)濟大幅波動、產(chǎn)業(yè)政策風險、市場波動超預(yù)期,全球資本回流美國超預(yù)期、中美博弈超預(yù)期、通脹超預(yù)期、金融監(jiān)管政策超預(yù)期收緊等。
(文章來源:XYSTRATEGY)
(責任編輯:DF064)
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