楊德龍：A股或走出震蕩反彈行情 三大股指先后翻紅 配置長期持有白馬股

4月22日周三A股開盤之后出現低開震蕩回升，三大股指先后翻紅。從盤面來看，科技股逐步回暖，農業、種植、豬肉板塊居漲幅榜前列，采掘服務、口罩概念股則出現了較大幅度的回落。科技板塊最近表現突出，特別是受益于新基建的5G、特高壓、人工智能、大數據中心、物聯網等板塊出現了較好的表現。大力發展新興科技，可以起到一箭雙雕的效果，既能夠對沖疫情對經濟的影響，另一方面也可以推動我國在科技方面的發展。

4月20日國家發改委正式官宣新基建范圍。新基建設施主要包括信息基礎設施、融合基礎設施、創新基礎設施，具體而言，信息基礎設施主要是指基于新一代信息技術演化生成的基礎設施，比如5G、物聯網，工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，以人工智能、云計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施和以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施。融合基礎設施主要是指深度應用互聯網、大數據、人工智能等技術，創新基礎設施主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研制的具有公益屬性的基礎設施。發展新科技將會推動我國經濟產生新的增長點，在經濟轉型中取得更好的成效，同時加大進口替代，對于像芯片、軟件等核心零部件產生更高的自給率，從而減少對進口產品的依賴。

這次疫情對進出口貿易形成了比較大的影響，例如像日本發生疫情之后，半導體材料供應出現了較大緊缺。隨著國內需求端的復蘇，國內復產復工逐步啟動，需求端全面開啟，這對于進口的需求會進一步增加，這可能會促使光刻膠、半導體等板塊的表現。而消費則是一季度受到疫情沖擊較大的板塊，但是消費股長期的投資價值并不會受到一個季度業績的影響。前段時間建議大家提前布局的白酒、食品飲料等消費白馬股，近期已經有了很好的表現，消費白馬股是可以拿著養老的品種，現在市場震蕩的時候剛好可以配置這些長期持有的白馬股。

國際油價近期連續暴跌，繼周一原油期貨價格出現負值之后，周二紐約商品交易所6月份交割的WTI，期貨價格下跌8.86美元，跌幅達到43.4%，收于每桶11.57美元，盤中最低下跌至每桶6.5美元。據道瓊斯數據，每桶11.57美元的收盤價是1999年2月以來最低收盤價格。周一5月WTI合約一度下跌40%，收于-37美元每桶。周二該合約出現反彈，收于每桶10.01美元，漲幅126.6%，創歷史上最大的單日上漲美元數。最近石油期貨出現價格大幅下挫，主要原因和美國石油期貨交割方式有關，由于指定交割地點的石油庫存已經接近滿負荷運作，所以多頭無法進行交割，空頭正是利用這一點進行了打壓，將5月WTI期貨價格打到-37.63美元每桶，大跌306%，震驚了全球。

之前OPEC+會議已經確定進行減產，但是原油價格依然直線下跌，主要原因是減少的量并不足以抵消需求的下降。疫情對全球航空、航運、汽車、工廠等用油大戶都有很大的沖擊，對石油的需求大幅下降，導致石油價格繼續下跌。OPEC今年的輪值主席國阿爾及利亞提議立即啟動計劃中的減產，不要等到5月1日，但到目前為止，該建議尚未得到其他較大成員國的支持，現在尚不清楚沙特和俄羅斯這樣的主要出口國是否有意愿或能力進一步減產。最新的減產協議已經要求成員國大幅削減產量，許多國家很可能很難兌現，這也導致原油價格出現大跌。整體來看原油供應過剩、需求萎縮、庫存空間不足三座大山令油價承受了巨大壓力。

隔夜美股出現大跌，科技與能源板塊領跌。截至收盤，美國道瓊斯指數下跌631點，達到2.67%的跌幅，報收23,018點，納指下跌3.48%，標普500下跌3.07%，跌幅都比較大。美股在經歷過前期快速反彈之后，再次進入到下跌的階段。這也驗證了我之前的看法，我認為歐美股市反彈是對前期自由落體式下跌的修正，是對全球央行大放水的反應，但是并不能改變頹勢，市場下跌的趨勢沒有改變，歐美股市二次探底對于A股市場短期的走勢也形成了一定的影響。但是A股市場后期更可能走出震蕩反彈的行情，繼續跑贏歐美股市。中國在疫情控制方面取得了良好的成效，同時經濟面也在逐步復蘇，之前統計局公布的一季度經濟數據出現，1992年有GDP統計數據以來的首次負值，下跌6.8%，但是這屬于一次性的下降，二季度隨著經濟的復蘇，有望重新回到正值，而三四季度則會逐步回到一個相對正常的增速。內需方面的提升可能會對沖掉出口方面的下降，根據進出口的數據，我國出口增速在3月份已經有了較好回升，跌幅收窄，預計4月份進出口數據可能會進一步改善。

海外疫情的擴散對我國出口增速會有較大影響，通過采取各種措施來擴大內需，提高投資增速是當前應對的一個較好手段。關于疫情之后消費能否報復性增長在近期引起市場熱議，確實在疫情期間很多企業及個人收入都受到較大影響，在疫情過后是否有消費能力也是值得關注的一個問題。根據一些獨立調查機構的數據，可能疫情過后報復性消費出現的可能性并不大，消費可能會逐漸復蘇，所以采取各種措施幫助中小微企業渡過難關、提高低收入人群和失業人員的收入水平，是刺激消費的一個重要手段。通過發放消費券也是拉動消費的一個重要方式，一些地方已經開始發放消費券，起到了良好的效果，建議全國各大城市都可以推廣這種方式來提振消費增長。

在投資方面，個別城市例如深圳房地產市場再次出現局部火爆的局面，有人懷疑是一些小企業或者個人拿銀行貸款進行炒房，導致房價再次出現較大幅度上漲。相關調查組已經開始介入調查，中央再次強調房住不炒的原則，我國居民儲蓄大轉移的方向從樓市及銀行理財產品流向資本市場是大的趨勢和方向，現在余額寶的7日年化收益已經跌破2%，進入到低時代，這也意味著低利率將會促使更多的居民財富進入到資本市場，所以資本市場未來并不缺少資金。我在知識星球價值投資圈子分享了這個觀點，提示大家可以重點關注消費、券商、科技這三大方向的機會，而黃金在經過一波快速反彈之后，開始受到獲利回吐的壓力出現了一定回落，但是從三年到五年的角度來看，黃金作為避險資產，那還是一個不錯的投資品種，建議投資者可以關注黃金ETF的機會。

(文章來源：楊德龍宏觀策略研究)

(責任編輯：DF064)

關鍵詞： A股 震蕩反彈行情